> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # CBCFI煤炭综合运价指数创近五年新高总结 ## 核心内容 ### 煤炭运价指数创新高 - **CBCFI煤炭综合运价指数**截至4月30日达到**1236点**，创**2022年以来的历史新高**。 - **布伦特原油期货结算价**在4月29日达到**118美元/桶**，接近年内最高水平，**油价高位推高航运燃料成本**。 - **美伊冲突反复**，美国总统特朗普表示存在重启对伊朗空袭的可能性，**地缘风险加剧**，影响国际能源市场。 ### 动力煤市场分析 - **秦皇岛港口5500大卡动力煤价格**突破**800元/吨**，创**2025年初以来最高水平**。 - 5月下旬**电厂电煤日耗**将季节性上升，但**动力煤周度产量和开工率已恢复至满产**，**旺季供需可能形成缺口**。 - 电厂**开始季节性补库**，推动**煤价持续上涨**。 ### 焦煤市场分析 - **独立焦化厂焦煤库存**达到**928万吨**，环比**+6.0%**；**样本钢厂焦煤库存**为**782万吨**，环比**+0.2%**。 - **柳林低硫主焦煤价格**为**1535元/吨**，环比**+15元/吨**；**澳大利亚峰景矿硬焦煤价格**为**252美元/吨**，环比**+1美元/吨**。 - **焦煤期货和现货价格**本周均有所上涨，**短期价格小幅上升**，**供需维持稳定**。 - **焦煤与动力煤比值**为**1.43**，仍处于**历史低位**，显示**焦煤相对动力煤价格偏弱**。 ## 主要观点 - **煤炭行业进入旺季前的涨价周期**，动力煤价格持续上涨，**预期旺季供需缺口**可能进一步推高煤价。 - **国际能源价格上行**，尤其是**布伦特原油和欧洲天然气价格**，对**煤炭运输成本形成支撑**。 - **地缘政治风险**（如美伊冲突）和**气候因素**（如厄尔尼诺现象）**共同推动煤价上涨预期**。 - **焦煤市场短期稳定**，但**价格仍受动力煤影响**，存在**跟随上涨的潜力**。 - **行业整体表现优于大盘**，本周煤炭板块**跑赢大盘**，**昊华能源领涨**，**板块显著反弹**。 ## 关键信息 ### 供需情况 - **动力煤**：产能利用率回落，但产量已恢复至满产，**旺季需求上升可能引发供需缺口**。 - **焦煤**：矿山开工率回落，**焦化厂和钢厂持续补库**，**短期价格小幅上涨**。 - **需求端**：铁水产量涨势放缓，水泥开工率回落，但**电厂进入季节性补库阶段**。 ### 库存情况 - **港口库存**整体处于正常水平，**秦皇岛港和黄骅港库存回升**，**曹妃甸港库存回落**。 - **动力煤矿库存**小幅回落，**焦煤港口库存处于中位**，**焦化厂和钢厂库存回升**。 ### 运输情况 - **CBCFI煤炭综合运价指数**创近五年新高，**大秦线检修结束**，运量回升，**环渤海港口锚地船舶数量接近同期最高水平**，**运力紧张推动运价上涨**。 ### 投资建议 - **行业评级：看好**（维持）。 - **推荐标的**： - **买入**：中国神华（601088） - **增持**：中煤能源（601898）、陕西煤业（601225）、晋控煤业（601001） - **增持**：平煤股份（601666）、淮北矿业（600985）、山西焦煤（000983）、潞安环能（601699） ### 风险提示 1. **经济增速大幅下滑**，导致煤炭需求下降。 2. **水电出力超预期**，可能挤占煤炭需求。 3. **海外地缘冲突迅速结束**，可能导致能源价格回落。 4. **政策实施力度不及预期**，可能影响国内煤炭供给。 ## 投资评级定义 | 评级 | 定义 | |------|------| | 买入 | 相对强于市场基准指数收益率**15%以上** | | 增持 | 相对强于市场基准指数收益率**5%~15%** | | 中性 | 相对市场基准指数收益率在**-5%~+5%之间波动** | | 减持 | 相对弱于市场基准指数收益率**-5%以下** | | 行业评级 | 定义 | |----------|------| | 看好 | 相对强于市场基准指数收益率**5%以上** | | 中性 | 相对市场基准指数收益率在**-5%~+5%之间波动** | | 看淡 | 相对弱于市场基准指数收益率**-5%以下** | ## 附注信息 - **分析师**：蒋山、李晓渊 - **报告发布日期**：2026年05月03日 - **相关报告**： - 厄尔尼诺预计加强，迎峰度夏煤价涨幅或超预期（2026-04-26） - 焦炭第二轮提涨基本落地，煤炭板块持续积蓄力量（2026-04-19） - 地缘局势缓和导致股价回调，煤炭行业基本面支撑仍在（2026-04-12）