> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南华期货 | 期市早餐2026.8.27 总结 ## 【宏观金融】 - **核心内容**：美国7月PCE同比上涨3.7%，略高于预期，核心PCE持平于3.3%，显示通胀韧性依然存在。 - **主要观点**： - 通胀粘性主要来自服务价格，尤其是金融保险和住房价格。 - 市场对美联储9月加息预期有所升温，但核心PCE符合预期，叠加伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡收益分配达成协议，油价下跌，一定程度缓解通胀压力。 - 人民币对美元仍具韧性，尽管美元指数上涨，但人民币汇率维持震荡，央行释放逆周期因子信号，表明不急于让人民币快速升值。 - **关键信息**： - 市场关注美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议的讲话。 - 美国7月耐用品订单环比增长1.1%，超出市场预期。 - 人民币中间价调升23个基点，美元兑在岸人民币汇率维持在6.72附近震荡。 ## 【贵金属】 - **核心内容**：PCE数据略超预期，对贵金属形成一定压制。 - **主要观点**： - 贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值进一步下修空间有限。 - 9月全球央行年会和美联储政策动向成为关注焦点。 - 短期金银面临调整压力，但中长期有望反弹。 - **关键信息**： - COMEX黄金收报4647.8美元/盎司，-0.99%；COMEX白银收报68.085美元/盎司，-0.87%。 - 美联储9月加息概率为36.5%，10月为52.7%，12月为72.7%。 - 短期关注地缘局势、美联储政策、AI科技股走势及流动性风险。 ## 【新能源】 - **核心内容**：碳酸锂、工业硅、多晶硅等品种震荡运行。 - **主要观点**： - 碳酸锂市场核心围绕库存去化，旺季需求支撑价格底部，但上方存在技术面压力，整体呈现宽幅震荡。 - 工业硅供应收紧预期与需求疲软博弈，建议关注大厂减产落地情况与下游多晶硅开工消耗情况。 - 多晶硅期货窄幅震荡，受挺价倡议与政策预期影响，但现货高库存与需求疲软矛盾未解。 - **关键信息**： - 碳酸锂库存下降，但需求不及预期。 - 工业硅价格震荡，现货报价上涨，但下游需求疲软。 - 多晶硅现货库存高，需求偏弱，市场看涨情绪修复。 ## 【有色金属】 - **核心内容**：铜、铝、锌、锡、铅等品种震荡调整。 - **主要观点**： - 铜价高位调整，美国进口关税政策、美联储政策及高铜价抑制下游消费是主要影响因素。 - 铝产业链呈现“供应扰动与复产并行”状态，国内铝锭去库，但海外供应扰动与修复并存。 - 锌价反弹主要受宏观估值修复、负加工费及国内社会库存下降支撑。 - 锡价震荡，国内库存增加，海外低库存支撑价格弹性，但现货成交偏弱。 - 铅价窄幅震荡，供需双弱，基本面改善有限。 - **关键信息**： - 铜价震荡区间107000-109500元/吨，LME铜价格重心14250-14300美元/吨。 - 铝锭库存降至86万吨，国内供应接近产能上限。 - 锌社会库存下降，但交易所库存仍在15万吨以上。 - 锡国内库存增加，海外库存下降，形成分化格局。 ## 【能源油气】 - **核心内容**：原油、燃料油、沥青、PVC等品种震荡运行。 - **主要观点**： - 原油止跌反弹，市场预期霍尔木兹海峡通航，但实际进展不明朗。 - 燃料油受卖盘压制，低硫现货升水回落，但高硫仍保持强势。 - 沥青价格高位震荡，国内库存偏紧，但下游需求疲软。 - PVC价格弱势，需求不足，成本支撑有限。 - 玻璃与纯碱持续低迷，市场库存压力较大。 - **关键信息**： - 原油价格震荡，Brent收于86.94美元/桶。 - 燃料油低硫现货升水回落至35.85美元/吨。 - 沥青现货价格维持坚挺，但期货价格承压。 - PVC价格低位运行，全产业链亏损。 ## 【化工】 - **核心内容**：乙二醇、甲醇、PP丙烯、塑料等化工品种震荡调整。 - **主要观点**： - 乙二醇价格回落，但港口库存处于低位，支撑近端价格。 - 甲醇价格高位回落，供应收缩与需求承压并存。 - PP丙烯因成本坍塌而下跌，但供应逐步回升。 - 塑料受地缘消息影响快速下跌，但短期反弹可能。 - **关键信息**： - 乙二醇港口库存降至21万吨，处于近五年低位。 - 甲醇国内开工率下降，进口船货集中卸货。 - PP丙烯开工率回升，但需求端未明显改善。 - 塑料价格受地缘消息影响，短期波动较大。 ## 【黑色】 - **核心内容**：螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭等品种震荡运行。 - **主要观点**： - 螺纹钢与热卷价格窄幅震荡，钢厂利润下降，需求尚未明显回暖。 - 铁矿石受海运费上涨支撑，但供需仍偏弱。 - 焦炭第二轮提涨落地，但焦煤库存偏高，钢厂利润承压。 - **关键信息**： - 螺纹钢库存减少，但需求不足。 - 铁矿石库存小幅去化，但上行阻力较大。 - 焦炭价格震荡，焦煤价格维持高位。 ## 【油脂饲料】 - **核心内容**：油料市场关注出口情况，豆粕价格小幅下跌。 - **主要观点**： - 豆粕价格下跌，主要受出口需求和优良率下降影响。 - 豆粕基差普遍下跌，区域价差略有变化。 - 美国大豆受关税影响，进口成本较高，压榨利润承压。 - **关键信息**： - CBOT大豆价格上涨，出口需求和优良率下降是主要驱动。 - 豆粕成交12.3万吨，价格区域差异明显。 - 美国大豆进口成本高，压榨利润持续承压。 ## 【总结】 - **宏观层面**：美国通胀韧性仍强，PCE数据略超预期，美联储加息预期升温，但市场仍关注杰克逊霍尔会议及地缘局势。 - **贵金属**：金银震荡，短期承压，中长期有望反弹，但需关注地缘和美联储政策。 - **新能源**：碳酸锂、工业硅、多晶硅震荡，市场情绪和供需博弈主导走势。 - **有色金属**：铜、铝、锌、锡、铅等品种震荡，供应与需求的平衡是关键。 - **能源油气**：原油震荡，燃料油和沥青价格受库存和地缘影响，PVC和玻璃持续低迷。 - **化工**：乙二醇、甲醇、PP丙烯、塑料等品种震荡，成本和需求是主要影响因素。 - **黑色**：螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭等品种震荡，钢厂利润和需求是核心关注点。 - **油脂饲料**：豆粕价格下跌，关注出口情况和压榨利润变化。