> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融工程|深度研究报告 证券研究报告2026/2/25 # 金融工程指数量化系列—— # 高值偏离修复模型（突破型双位点） 证券分析师： 刘晓锋 执业资格证书编码： S1190522090001 证券分析师： 孙弋轩 执业资格证书编码： S1190525080001 # 目录 1、分档止损策略（突破型单位点） 2、分档止损策略（双位点） 3、后续展望 4、风险提示 # 1、分档止损策略（突破型单位点） 分档止损策略（突破型单位点）： 1、计算单个行业指数相对沪深300收盘价 $c l$ , 以及 $c l$ 对应的回撤曲线 $W$ 。 2、使用迭代法计算c1的有效回撤V，若无法得到V，则直接判定该行业不适合此策略。 3、选取V的最大值的80%作为阈值T（T为正数），当W值大于T时，信号值s为1（看多），当W值为0时，信号值s为0（平仓），当W为其他值时，信号值s等于前值。 4、将每次买入点b0与前高h0之间的空间化为X等分，则每一等分的空间为s0。 5、买入后，当收盘价c1首次高于b0+2*s0时，止损被激活，止损点st0初始化为b0+s0。 6、止损被激活后，若cl不小于前高则平仓；若cl低于止损位置则触发止损，记录该止损位置st，后续，若cl向上突破st，则再次买入，并在cl此后首次向上突破st+2*s0后，激活止损st+s0。 7、若c1与止损位置的差不小于 $2 * \mathrm{s} 0$ , 则将止损位置上调 n 倍 s 0 , 使得标的收盘价与上调后的止损位置的差小于 $2 * \mathrm{s} 0$ ; 其他情况则保持当前状态。 8、X取5-10分别进行测试。 # 1、分档止损策略（突破型单位点） 图表1：突破型单位点模式净值 资料来源：Wind，太平洋证券 > 基础化工，医药，公用事业，社服，军工和计算机等行业均有部分参数的表现超过原始策略。 # 1、分档止损策略（突破型单位点） 图表2：突破型单位点模式最大回撤 资料来源：Wind，太平洋证券 > 基础化工，家电，社服等行业均有部分参数的表现优于原始策略。 # 1、分档止损策略（突破型单位点） 图表3：突破型单位点模式最长回撤时间 资料来源：Wind，太平洋证券 > 基础化工，医药，社服等行业开始出现部分参数最长回撤时间缩短的情况。 # 1、分档止损策略（突破型单位点） 图表4：突破型单位点模式总收益率回撤比 资料来源：Wind，太平洋证券 > 家电，医药，社服，计算机等行业均有部分参数的投资性价比较原始策略得到提高。 # 1、分档止损策略（突破型单位点） 分档止损策略（突破型单位点）小结： 1、绝大部分行业使用不同参数的止损策略收益率相对于原始策略无明显劣势。 2、一方面，各行业的最大回撤的压缩幅度受参数值影响不大，另一方面，一些行业最长回撤时间可在特定参数下得到压缩。 3、从整个样本时间区间看，单行业的突破型单位点模式下的投资性价比对于分档参数较为敏感，不太存在普遍性规律。 # 2、分档止损策略（双位点） 分档止损策略（突破_全固定型双位点）： 1-5同分档止损策略（突破型单位点），见P3。 6、在单次回撤周期内，止损被激活后，若cl不小于前高则平仓；若cl低于止损st则触发止损。计算当周期首次止损点和首次买点中间值md。后续，若cl向上突破st，再次买入，并在cl此后首次向上突破st+2*s0后，激活止损st+s0；若cl向下突破md，则买入，并在cl此后首次向上突破md+2*s0后，则激活止损md+s0。 7、若cl与止损位置的差不小于 $2 * \mathrm{s} 0$ , 则将止损位置上调 n 倍 s 0 , 使得标的收盘价与上调后的止损位置的差小于 $2 * \mathrm{s} 0$ ; 其他情况则保持当前状态。 8、X取5-10分别进行测试，并对比原始策略（无止损）效果。（样本时间周期2010.1-2025.3) # 2、分档止损策略（双位点） 图表5：突破_全固定模式净值 资料来源：Wind，太平洋证券 >该模式下，电子，纺服，医药，通信和银行相较于突破型单位点模式略有提高。 # 2、分档止损策略（双位点） 图表6：突破_全固定模式最大回撤 资料来源：Wind，太平洋证券 > 基础化工，电子，社服等行业在该模式的部分参数下可压缩最大回撤。 # 2、分档止损策略（双位点） 图表7：突破_全固定模式最长回撤时间 资料来源：Wind，太平洋证券 > 基础化工，电子，医药，社服等行业出现部分参数最长回撤时间缩短的情况。 # 2、分档止损策略（双位点） 图表8：突破_全固定模式总收益率回撤比 资料来源：Wind，太平洋证券 > 基础化工，电子，医药，社服，计算机，银行等行业均有部分参数的投资性价比较原始策略得到提高。 # 2、分档止损策略（双位点） 分档止损策略（突破_全固定型双位点）小结： 1、该模式下，波动较大的电子和通信行业以及波动较小的银行都得到加强，对于别的行业则相比突破性单位点模式差别不明显。 2、一方面，不少行业的最大回撤的压缩幅度受参数值影响不大，另一方面，最长回撤时间得到压缩的主要行业与突破型单位点模式相比增加了电子行业。 3、在该模式下，电子和社服行业在收益和风险两方面都得到了加强，相较于突破型单位点模式，电子和银行的性价比得到了提高。 # 2、分档止损策略（双位点） 分档止损策略（突破_半固定型双位点）： 1-5同分档止损策略（突破型单位点），见P3。 6、在单次回撤周期内，止损被激活后，若cl不小于前高则平仓；若cl低于止损st则触发止损。计算st与当周期首次买点中间值md。后续，若cl向上突破st或向下突破md，则再次买入（买点为bp），并在cl此后首次向上突破bp+2*s0后，激活止损bp+s0。 7、若c1与止损位置的差不小于2*s0，则将止损位置上调n倍s0，使得标的收盘价与上调后的止损位置的差小于2*s0；其他情况则保持当前状态。 8、X取5-10分别进行测试，并对比原始策略（无止损）效果。（样本时间周期2010.1-2025.3) # 2、分档止损策略（双位点） 图表9：突破_半固定模式净值 资料来源：Wind，太平洋证券 >纺服，国防军工，银行的收益率水平得到加强。 # 2、分档止损策略（双位点） 图表10：突破_半固定模式最大回撤 资料来源：Wind，太平洋证券 > 基础化工，电子，社服等行业在该模式的部分参数下可压缩最大回撤。 # 2、分档止损策略（双位点） 图表11：突破_半固定模式最长回撤时间 资料来源：Wind，太平洋证券 > 基础化工，电子，医药，社服等行业出现部分参数最长回撤时间缩短的情况。 # 2、分档止损策略（双位点） 图表12：突破_半固定模式总收益率回撤比 资料来源：Wind，太平洋证券 > 基础化工，电子，医药，社服，军工，计算机，银行等行业均有部分参数的投资性价比较原始策略得到提高。 # 2、分档止损策略（双位点） 分档止损策略（突破_半固定型双位点）小结： 1、该模式下，收益率水平得到加强的行业与全固定模式相比，稳定度增加了。 2、风险角度来看，无论该模式和全固定模式结果相近。 3、该模式与全固定模式的投资性价比结果也较为相近，考虑到二者存在相同的固定边界（单周期首次买入点），加之浮动的上边界在单周期内触发次数差距不大，因此二者的左侧买点大多数情况下相同。 # 2、分档止损策略（双位点） 分档止损策略（突破_收敛型双位点）： 1-5同分档止损策略（突破型单位点），见P3。 6、止损被激活后，若cl不小于前高则平仓；若cl低于止损st则触发止损。计算st与前次买点中间值md。后续，若cl向上突破st或向下突破md，则再次买入（买点为bp），并在cl此后首次向上突破bp+2*s0后，激活止损bp+s0。 7、若cl与止损位置的差不小于 $2 * \mathrm{s} 0$ , 则将止损位置上调 n 倍 s 0 , 使得标的收盘价与上调后的止损位置的差小于 $2 * \mathrm{s} 0$ ; 其他情况则保持当前状态。 8、X取5-10分别进行测试，并对比原始策略（无止损）效果。（样本时间周期2010.1-2025.3) # 2、分档止损策略（双位点） 图表13：突破_收敛模式净值 资料来源：Wind，太平洋证券 > 电子行业收益率水平提高明显。农林牧渔行业开始出现超过原始策略收益水平的参数。 # 2、分档止损策略（双位点） 图表14：突破_收敛模式最大回撤 资料来源：Wind，太平洋证券 > 农林牧渔行业出现可压缩最大回撤的参数。 # 2、分档止损策略（双位点） 图表15：突破_收敛模式最长回撤时间 资料来源：Wind，太平洋证券 # 2、分档止损策略（双位点） 图表16：突破_收敛模式总收益率回撤比 资料来源：Wind，太平洋证券 > 农林牧渔行业出现部分参数的投资性价比较原始策略得到提高。电子的投资性价比得到进一步提高。 # 2、分档止损策略（双位点） 分档止损策略（突破_收敛型双位点）小结： 1、相较于前两种双位点模式，农林牧渔的投资性价比在模式下得到了小幅度的提升，但该模式对于电子的投资性价比加强较多，社服行业在该模式下没有明显优势，但依旧强于原始策略。 2、该模式下绝大多数行业在风险方面的表现与前两种双位点模式区别不大。 # 2、分档止损策略（双位点） 小结： 1、对比三类双位点模式，随着左侧位点保守程度增加，收益和风险水平得到优化的行业数量也相应增加，这主要是由于保守意味着在左侧成交的成功率增加，同时也将付出相应的代价，即每次左侧交易的潜在最大利润降低。 2、对于突破型单位点模式，本文选择更加激进的止损方式，若指数相对值长期维持滚动上涨，则可保证每次都可盈利出场，但是需要承受更大的浮亏风险。因此在与左侧位点共同存在时，极有可能大幅度削弱左侧位点的作用。 3、大部分行业在双位点模式下，相对于突破型单位点模式而言，优化效果不理想，主要是由于二次进场更易发生在右侧，即止损后，标的价格更有可能在止损点附近波动，从而触发右侧交易，导致左侧位点无法发挥作用。 # 3、后续展望 1、研发多位点模型。 2、研发偏右侧的交易模型规避极端下跌行情。 # 风险提示 模型结果均由样本区间数据得出，未来数据有可能超出样本区间所涵盖的情形 模型无法适用于持续创出历史新高的单边行情 突发事件造成的冲击有可能导致模型失效 # 投资评级说明 # 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数 $-5\%$ 与 $5\%$ 之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数 $5\%$ 以下。 # 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间； 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 # 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 太平洋证券 PACIFIC SECURITIES 投诉电话： 95397 投诉邮箱： kefu@tpyzq.com # 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。