> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 尚太科技（001301）2026年一季报总结 ## 核心内容 尚太科技（001301）发布2026年第一季度财务报告，整体业绩符合市场预期。公司2026Q1营收为22亿元，同比增长34.9%，环比下降9.9%；归母净利润为1.8亿元，同比增长-24.4%，环比下降-22.9%；扣非净利润为1.9亿元，同比增长-22.4%，环比下降-18.2%。尽管Q1单位盈利承压，但公司仍展现出较强的盈利韧性。 ## 主要观点 - **业绩表现**：Q1营收和净利润均保持增长，但环比有所下滑，主要受原材料价格上涨和外协出货占比提升影响。 - **盈利能力**：Q1毛利率为19.3%，环比微增0.9个百分点，但单吨净利为0.2万元/吨，环比下降10%。公司预计全年单吨利润在0.2-0.25万元/吨之间。 - **出货量增长**：公司负极业务满产满销，Q1出货9.6万吨，同比增长40%。预计2026年全年出货量为45万吨，同比增长30%；2027年出货量继续增长40%以上。 - **产能扩张**：山西四期20万吨一体化产能预计于2026年第三季度末投产，马来西亚5万吨产能预计于2026年第四季度落地，有助于提升公司产能和市场份额。 - **现金流与存货**：Q1经营性现金流为-14.4亿元，主要因原材料预付款增加；存货环比增长19%，主要因囤积涨价原材料。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|------------------------|----------------|------------------------|----------------|--------------|-----------| | 2024A | 5,229 | 19.10 | 838.33 | 15.97 | 3.21 | 24.38 | | 2025A | 7,943 | 51.90 | 945.82 | 12.82 | 3.63 | 21.61 | | 2026E | 10,395 | 30.86 | 1,103.75 | 16.70 | 4.23 | 18.52 | | 2027E | 14,766 | 42.05 | 1,544.24 | 39.91 | 5.92 | 13.24 | | 2028E | 18,300 | 23.93 | 1,923.35 | 24.55 | 7.37 | 10.63 | ### 财务预测（资产负债表） | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 流动资产 | 7,413 | 14,114 | 18,701 | 22,842 | | 货币资金及交易性金融资产 | 720 | 3,123 | 4,448 | 5,522 | | 存货 | 1,771 | 3,184 | 4,535 | 5,623 | | 资产总计 | 11,738 | 19,499 | 25,014 | 29,511 | ### 财务预测（利润表） | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 营业总收入 | 7,943 | 10,395 | 14,766 | 18,300 | | 归母净利润 | 946 | 1,104 | 1,544 | 1,923 | | 毛利率(%) | 21.21 | 20.15 | 19.92 | 19.89 | | 归母净利率(%) | 11.91 | 10.62 | 10.46 | 10.51 | ### 财务预测（现金流量表） | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 经营活动现金流 | 956 | (2,261) | (357) | 310 | | 投资活动现金流 | (2,291) | (1,460) | (1,482) | (999) | | 筹资活动现金流 | 1,361 | 6,123 | 3,154 | 1,754 | | 现金净增加额 | 31 | 2,402 | 1,315 | 1,064 | ### 财务与估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产(元) | 26.89 | 31.13 | 36.52 | 43.89 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 21.61 | 18.52 | 13.24 | 10.63 | | P/B（现价） | 2.92 | 2.52 | 2.15 | 1.79 | | ROE-摊薄(%) | 13.49 | 13.59 | 16.21 | 16.80 | | ROIC(%) | 11.71 | 9.04 | 8.95 | 9.06 | ## 投资评级 - **评级**：买入（维持） - **目标价**：118.4元（基于2027年20倍PE） - **估值**：2026-2028年对应PE分别为19、13、11倍，显示公司估值逐步下降，但盈利预期持续提升。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 电动车销量不及预期 - 行业竞争加剧 ## 股价走势与市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 78.38 | | 一年最低/最高价（元） | 44.02/109.70 | | 市净率（倍） | 2.85 | | 流通A股市值（百万元） | 14,558.64 | | 总市值（百万元） | 20,441.69 | ## 总结 尚太科技在2026年第一季度业绩基本符合市场预期，尽管单位盈利承压，但公司通过产能扩张和市场拓展，预计全年业绩将稳步提升。随着自有产能逐步释放，公司盈利能力有望改善，未来增长可期。当前估值处于合理区间，维持“买入”评级。投资者需关注下游需求变化、电动车市场表现及行业竞争状况等风险因素。