尚太科技（001301）2026年一季报总结
核心内容
尚太科技（001301）发布2026年第一季度财务报告，整体业绩符合市场预期。公司2026Q1营收为22亿元，同比增长34.9%，环比下降9.9%；归母净利润为1.8亿元，同比增长-24.4%，环比下降-22.9%；扣非净利润为1.9亿元，同比增长-22.4%，环比下降-18.2%。尽管Q1单位盈利承压，但公司仍展现出较强的盈利韧性。
主要观点
- 业绩表现：Q1营收和净利润均保持增长，但环比有所下滑，主要受原材料价格上涨和外协出货占比提升影响。
- 盈利能力：Q1毛利率为19.3%，环比微增0.9个百分点，但单吨净利为0.2万元/吨，环比下降10%。公司预计全年单吨利润在0.2-0.25万元/吨之间。
- 出货量增长：公司负极业务满产满销，Q1出货9.6万吨，同比增长40%。预计2026年全年出货量为45万吨，同比增长30%；2027年出货量继续增长40%以上。
- 产能扩张：山西四期20万吨一体化产能预计于2026年第三季度末投产，马来西亚5万吨产能预计于2026年第四季度落地，有助于提升公司产能和市场份额。
- 现金流与存货：Q1经营性现金流为-14.4亿元，主要因原材料预付款增加；存货环比增长19%，主要因囤积涨价原材料。
关键信息
盈利预测与估值
| 年份 |
营业总收入（百万元） |
同比增长率(%) |
归母净利润（百万元） |
同比增长率(%) |
EPS（元/股） |
P/E（倍） |
| 2024A |
5,229 |
19.10 |
838.33 |
15.97 |
3.21 |
24.38 |
| 2025A |
7,943 |
51.90 |
945.82 |
12.82 |
3.63 |
21.61 |
| 2026E |
10,395 |
30.86 |
1,103.75 |
16.70 |
4.23 |
18.52 |
| 2027E |
14,766 |
42.05 |
1,544.24 |
39.91 |
5.92 |
13.24 |
| 2028E |
18,300 |
23.93 |
1,923.35 |
24.55 |
7.37 |
10.63 |
财务预测（资产负债表）
| 项目 |
2025A（百万元） |
2026E（百万元） |
2027E（百万元） |
2028E（百万元） |
| 流动资产 |
7,413 |
14,114 |
18,701 |
22,842 |
| 货币资金及交易性金融资产 |
720 |
3,123 |
4,448 |
5,522 |
| 存货 |
1,771 |
3,184 |
4,535 |
5,623 |
| 资产总计 |
11,738 |
19,499 |
25,014 |
29,511 |
财务预测（利润表）
| 项目 |
2025A（百万元） |
2026E（百万元） |
2027E（百万元） |
2028E（百万元） |
| 营业总收入 |
7,943 |
10,395 |
14,766 |
18,300 |
| 归母净利润 |
946 |
1,104 |
1,544 |
1,923 |
| 毛利率(%) |
21.21 |
20.15 |
19.92 |
19.89 |
| 归母净利率(%) |
11.91 |
10.62 |
10.46 |
10.51 |
财务预测（现金流量表）
| 项目 |
2025A（百万元） |
2026E（百万元） |
2027E（百万元） |
2028E（百万元） |
| 经营活动现金流 |
956 |
(2,261) |
(357) |
310 |
| 投资活动现金流 |
(2,291) |
(1,460) |
(1,482) |
(999) |
| 筹资活动现金流 |
1,361 |
6,123 |
3,154 |
1,754 |
| 现金净增加额 |
31 |
2,402 |
1,315 |
1,064 |
财务与估值指标
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 每股净资产(元) |
26.89 |
31.13 |
36.52 |
43.89 |
| P/E（现价&最新股本摊薄） |
21.61 |
18.52 |
13.24 |
10.63 |
| P/B（现价） |
2.92 |
2.52 |
2.15 |
1.79 |
| ROE-摊薄(%) |
13.49 |
13.59 |
16.21 |
16.80 |
| ROIC(%) |
11.71 |
9.04 |
8.95 |
9.06 |
投资评级
- 评级：买入（维持）
- 目标价：118.4元（基于2027年20倍PE）
- 估值：2026-2028年对应PE分别为19、13、11倍，显示公司估值逐步下降，但盈利预期持续提升。
风险提示
- 下游需求不及预期
- 电动车销量不及预期
- 行业竞争加剧
股价走势与市场数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价（元） |
78.38 |
| 一年最低/最高价（元） |
44.02/109.70 |
| 市净率（倍） |
2.85 |
| 流通A股市值（百万元） |
14,558.64 |
| 总市值（百万元） |
20,441.69 |
总结
尚太科技在2026年第一季度业绩基本符合市场预期，尽管单位盈利承压，但公司通过产能扩张和市场拓展，预计全年业绩将稳步提升。随着自有产能逐步释放，公司盈利能力有望改善，未来增长可期。当前估值处于合理区间，维持“买入”评级。投资者需关注下游需求变化、电动车市场表现及行业竞争状况等风险因素。
