20260517-华源证券-环保行业周报_SAF价格创新高_UCO价格有望补涨_7页_389kb

环保行业周报总结（20260511~20260517）

核心内容

本报告分析了2026年5月17日环保行业的市场动态，重点聚焦于生物航煤（SAF）及餐饮废油（UCO）的价格走势与投资机会。报告指出，随着全球对低碳燃料需求的增加，SAF价格持续上涨，UCO作为其关键原料，也具备补涨潜力。此外，国内政策对生物质能源的支持力度不断加强，为行业带来积极发展信号。

主要观点

1. SAF价格创新高，行业前景广阔

• 全球政策推动：欧盟ReFuelEU Aviation法规要求从2025年起，所有从欧盟机场起飞的航班必须掺混至少2%的SAF，目标在2050年达到70%。新加坡、泰国、印尼、印度等国也已出台相关生物航煤掺混政策，推动生物航煤全球化发展。
• 国内试点启动：2024年9月，中国启动SAF应用试点，涉及国航、东航、南航等航空公司的多个航班。2026年2月，舟山获批船用生物燃料油调和混兑试点，进一步拓展了SAF在国内的应用场景。
• 价格走势：2026年5月6日，SAF欧洲FOB高端价平均值达3061美元/吨，创近一年新高。中国HEFA-SPK价格也在持续上行，刷新评估历史高位。

2. UCO价格有望补涨

• 稀缺性：UCO作为HEFA路线SAF的核心原料，其产能受限于餐饮消费、食品加工和回收体系等因素，具有天然稀缺属性。
• 价格表现：截至2026年5月16日，中国高端UCO价格维持在7800元/吨，尽管较年初有所上涨，但仍低于2025年下半年的峰值。
• 政策支持：美国EPA上调了2026–2027年RFS最终规则，生物柴油和可再生柴油配额较2025年提升逾60%，预计将进一步支撑UCO价格。

3. 投资建议

• SAF环节标的：建议关注卓越新能、海新能科。
• UCO资源标的：建议关注山高环能、朗坤科技。

关键信息

• 政策支持：国内多项政策鼓励生物航煤和生物柴油的发展，如《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》、《关于推动成品油流通高质量发展的意见》等。
• 市场动态：SAF价格因欧洲现货偏紧和生产成本上升而上涨，UCO作为稀缺原料，有望跟随SAF价格上涨。
• 投资评级：环保行业投资评级为“看好”，SAF及UCO相关标的具备投资价值。

风险提示

• 政策推进力度不及预期；
• UCO涨价进度不及预期；
• 行业产能扩产不及预期。

图表说明

• 图表1：SAF最近一年价格走势，显示价格持续上涨趋势。
• 图表2：UCO最近一年价格走势，显示高端价格相对稳定，低端价格略有波动。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，当前为“看好”。
• 行业投资评级：以6个月内行业股票指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，当前为“看好”。

法律声明

本报告为华源证券研究所发布，内容基于合法合规信息，仅供内部客户使用。投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目标与风险承受能力，不应仅依赖本报告做出投资决策。