> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海峡大结局？总结 ## 核心内容 本报告由国金宏观团队宋雪涛与赵宏鹤撰写，探讨了围绕霍尔木兹海峡控制权的国际局势演变，特别是特朗普政府与伊朗之间的博弈。报告指出，随着特朗普再次发出TACO（Trump's "Take America Out of the Middle East"）信号，本轮争夺战可能进入收尾阶段。局势走向将对全球能源供应、地缘政治格局以及美联储政策产生深远影响。 ## 主要观点 ### 1. 特朗普为何又要TACO？ - **经济压力**：尽管近期汽油价格上涨有限，但美联储加息概率、美债利率和美股脆弱性均上升，特朗普面临经济上的多重压力。 - **政治风险**：共和党在中选中获胜的概率已大幅下降，特朗普对中选结果的重视不仅在于输赢，更在于其对党内影响力和政治遗产的影响。 - **军事代价**：美军已消耗大量远程导弹，若继续冲突，将面临更高的人员伤亡风险，这对特朗普来说是难以承受的负担。 ### 2. 中选对特朗普是否重要？ - **非输赢问题**：中选对特朗普的意义远不止于输赢，而是关乎其在共和党内的影响力。 - **忠诚度优先**：即便共和党可能赢得多数席位，但若党内议员与特朗普立场相左，其政治影响力将大打折扣。 - **长期影响**：特朗普希望通过中选巩固自身地位，为未来政治生涯保留影响力。 ### 3. 海峡安排可能的方案 - **管理方式**：可能采取折中方案，如伊朗独立管理入港航线，阿曼或海湾国家管理出港航线，名义上共管，实则伊朗掌握主导权。 - **收费机制**：有两种可能方案： - **美国释放资金**：向伊朗释放被冻结的资金，换取其不收费。 - **设立自愿基金**：由海湾国家和部分欧洲国家自愿支付费用，用于海峡管理、环保、搜救等，美国可几乎不缴费以保全面子。 ### 4. 胡塞是否会罢兵休战？ - **伊朗影响力**：胡塞作为伊朗代理人，其行动受伊朗控制。 - **巴基斯坦协议**：巴基斯坦与沙特的共同防御协议促使伊朗在冲突中克制，以避免卷入更大范围的战争。 - **调停可能性**：伊朗可通过提供经济和军事利益，促使胡塞与沙特达成休战协议，难度不高于特朗普约束以色列。 ## 关键信息 - **局势走向**：若局势缓和、油价回落，美联储或可在9月避免加息。 - **地缘影响**：海峡安排可能成为标志性历史事件，引发后续一系列地缘政治反应。 - **风险提示**： - 中东局势复杂，海峡安排可能引发意外情况。 - 若美伊一方不遵守协议，冲突可能再次爆发，海峡封锁风险上升。 ## 团队介绍 - **宋雪涛**：北卡州立大学经济学博士，研究领域涵盖政策研究、宏观经济、产业趋势等。 - **赵宏鹤**：中央财经大学金融学硕士，专注于重大战略政策与国际关系研究。 - **张馨月**：中国人民大学应用经济学硕士，研究方向为经济政策与财政。 - **孙永乐**：中央财经大学产业经济学硕士，负责国内宏观经济与货币流动性研究。 - **钟天**：芝加哥大学经济学硕士，关注海外经济与全球货币政策。 - **厉梦颖**：英属哥伦比亚大学区域规划硕士，研究贸易政策、企业出海与宏观ESG。 - **陈瀚学**：加州大学河滨分校金融学硕士，负责海外市场分析与大类资产研究。 ## 报告信息 - **报告名称**：《海峡大结局？》 - **发布时间**：2026年8月5日 - **发布机构**：国金证券股份有限公司 - **分析师**：宋雪涛、赵宏鹤 ## 免责声明 - 本报告观点为作者个人意见，不代表任何机构立场。 - 报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能因市场变化而调整，使用时需谨慎。 - 投资有风险，入市需谨慎。