20220115-光大证券-基础化工行业周报_中石油业绩创7年新高_继续看好以民营大炼化为代表的龙头白马_26页_2mb

行业研究总结：基础化工行业周报 (2022/01/09-2022/01/15)

核心内容概述

本报告分析了2022年1月9日至1月15日期间基础化工行业的市场表现、产品价格走势及行业动态，重点指出原油供需格局良好、油价持续上涨对石化板块形成支撑，同时强调“稳增长”政策对化工行业的影响，认为以民营大炼化为代表的龙头白马具有较高投资价值。此外，报告还对各子行业表现、个股涨跌幅及投资建议进行了详细分析，并列出了相关风险提示。

主要观点

1. 原油供需格局良好，油价持续上涨

• 全球原油供给趋紧：尽管部分因地缘政治和天气因素导致的供给冲击已缓解，但OPEC+成员国闲置产能不足成为主要制约因素，增产空间有限。
• 需求端复苏：奥密克戎疫情对需求的担忧逐渐消解，有效药物的研发与投放缓解市场担忧，全球原油需求将维持复苏态势。
• 中国海洋原油产量增长显著：2021年中国海洋油气产量创新高，预计2022年海洋原油产量将增至5464万吨，占全国增量的80%以上。
• 中石油业绩创7年新高：预计2021年实现归母净利润900-940亿元，同比增长374%-395%，受益于量价齐升与降本增效。

2. “稳增长”政策推动化工行业景气度提升

• 政策导向明确：中央经济工作会议及政治局会议多次强调“稳增长”，推动财政与货币政策发力，工业经济成为政策重点。
• 内需提振：政策推动下，内需有望扩大，化工行业中游景气度将得到提振。
• 审批边际放松：能耗双控政策调整，有利于化工优质项目推进，龙头白马有望受益。
• 龙头白马具备投资价值：以民营大炼化为代表的龙头白马当前估值较低，同时具备高成长性，是值得关注的标的。

关键信息

板块表现

• 整体市场表现：本周沪深两市多数板块下跌，上证指数跌幅1.63%，深证成指跌幅1.35%，但中信基础化工板块涨幅1.1%，位列所有板块第5位。
• 子板块涨跌情况：
  • 涨幅前五：纯碱（+9.6%）、电子化学品（+7.3%）、锂电化学品（+6.0%）、有机硅（+4.9%）、农药（+3.9%）。
  • 跌幅前五：碳纤维（-12.4%）、涂料油墨颜料（-5.5%）、钾肥（-5.3%）、钛白粉（-4.5%）、聚氨酯（-3.2%）。

个股表现

• 涨幅前列：雅本化学（+81.53%）、西陇科学（+42.41%）、飞凯材料（+29.25%）、中农联合（+24.17%）、华软科技（+23.01%）。
• 跌幅前列：*ST澄星（-17.04%）、兆新股份（-15.11%）、延安必康（-12.80%）、金博股份（-12.35%）、藏格矿业（-10.38%）。

产品价格走势

• 上涨品种：泛酸钙（+95.24%）、丁二烯（华东+39.84%、东南亚+33.93%）、有机硅DMC（+14.01%）、苯胺（华东+12.50%）、动力煤（+11.71%）等。
• 下跌品种：BDO（华东-11.02%）、黄磷（云南-9.09%）、烧碱（江南-7.14%）、丙烷（-6.39%）、PTMEG（-6.32%）等。

投资建议

1. 上游油气板块

• 关注：中国石油、中国石化、中海油、新奥股份等。

2. 油服板块

• 关注：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科等。

3. 民营大炼化及化纤板块

• 关注：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣等。

4. 轻烃裂解板块

• 关注：卫星化学、东华能源等。

5. 煤制烯烃

• 关注：宝丰能源。

6. 新材料板块

• 半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份。
• 风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶。
• 锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工。
• 光伏材料：硅料、EVA、纯碱。
• OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。

风险分析

1. 油价波动风险：

   • 油价快速下跌可能导致化工企业库存损失。
   • 油价维持高位可能压缩化工品价差，影响盈利。

2. 下游需求不及预期风险：

   • 化工品需求与宏观经济密切相关，若需求增速不及预期，行业面临下行压力。

总结

2022年初，基础化工行业在原油供需趋紧与“稳增长”政策的双重推动下表现优于市场整体。中石油业绩创7年新高，反映石化板块景气度持续上升。同时，民营大炼化企业因估值低、成长性强，成为重点推荐标的。尽管部分子行业表现不佳，但整体行业仍具备增长潜力。建议投资者关注上游油气、油服、民营大炼化、新材料等板块，同时警惕油价波动和下游需求不及预期的风险。