20260717-西南证券-宏观周报_国内锚定_十五五_消费增长主线_美国通胀超预期走弱_14页_2mb

报告摘要

“十五五”规划明确消费主线
- 国家信息中心数据显示，2026年1-6月线下消费支付同比增长2.7%，前沿领域投资增长118.4%，显示经济“稳中向优”。
- 《扩大消费“十五五”规划》获批，提出2030年社零总额达60万亿元，目标年均复合增速约3.7%，强调服务消费和“人工智能+消费”。
- 《国民健康“十五五”规划》印发，聚焦健康优先发展，首次提出床位约束指标和全链条支持创新药与医疗器械发展，释放健康消费潜力。
货币政策优化
- 央行宣布收窄临时正逆回购利率区间至50BP，并新增隔夜逆回购操作，标志着货币政策向价格型调控加速转型。
- M2和社融增速高于名义GDP，显示实体融资需求稳定，结构性工具持续发力。
高频数据表现
- 上游：原油、铁矿石、阴极铜价格周环比上升，但国产多晶硅料、六氟磷酸锂、碳酸锂价格有所下降。
- 中游：动力煤价格上涨，螺纹钢和水泥价格小幅下降，DXI指数和国际散货船价综合指数上涨。
- 下游：房地产销售周环比下降，乘用车销量同比下降，但新能源汽车销量同比上升。
- 物价：蔬菜、猪肉价格周环比上涨，但整体物价趋势趋于温和。

美国通胀超预期降温
- 6月美国CPI同比上涨3.5%，核心CPI同比上涨2.6%，能源和住房价格回落是主要因素。
- 美联储降息预期升温，但强调抗通胀目标尚未实现，政策仍保持谨慎。
韩国重启加息
- 韩国央行加息25BP至2.75%，为三年半来首次加息，应对通胀、房价和家庭杠杆风险。
- 半导体出口高增支撑经济，但加息导致KOSPI暴跌，市场担忧金融稳定。
中东地缘风险升温
- 美伊在霍尔木兹海峡发生军事交火，推升国际油价，但未形成大规模避险交易，市场仍期待外交缓和。

国内经济数据亮点：
- 线下消费支付增长2.7%，人工智能投资增长118.4%。
- 《扩大消费“十五五”规划》明确2030年社零目标为60万亿元。
- 《国民健康“十五五”规划》首次提出床位约束和全链条支持创新药。
货币政策调整：
- 短端利率调控框架优化，收窄正逆回购区间至50BP。
- 逆周期和跨周期调节协同发力，推动经济平稳向好。
海外经济动态：
- 美国6月CPI同比3.5%，核心CPI同比2.6%，通胀超预期降温。
- 韩国央行加息25BP，推动经济改善但加剧市场波动。
- OPEC下调2026年石油需求预期，全球油市进入供需再平衡阶段。