> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股震荡上行，资金延续再平衡总结 ## 核心内容概览 本周A股市场整体呈现震荡上行趋势，主要指数多数上涨，但行业表现分化明显。小盘风格占优，低估值与红利方向表现相对较好，而成长与新能源方向承压。全球市场波动加剧，美国加息预期升温，中国资产相对承压，但部分行业仍具备配置价值。 --- ## 主要观点 ### 1. A股市场表现 - **主要指数上涨**：上证综指、深证综指、上证50、科创50等主要指数上涨，其中中证2000涨幅最大（+1.87%）。 - **风格指数表现**：金融、稳定、周期风格指数上涨，成长风格指数下跌。 - **行业分化显著**：农林牧渔涨幅最高（+5.97%），通信、电力设备及新能源、医药等跌幅较大（-3.22%、-2.96%、-1.48%）。 - **市场情绪**：情绪先抑后扬，反弹广度持续扩大，但整体仍偏谨慎。 ### 2. A股估值分析 - **PE(TTM)下降**：全部A股PE(TTM)较上周下降0.57至22.16倍，处于近10年84.4%分位。 - **PB(LF)基本持平**：PB(LF)维持在1.87倍，处于近10年62.3%分位。 - **行业估值差异**： - 农林牧渔、国防军工、社会服务、商贸零售、煤炭等PE(TTM)周环比上升。 - 通信、电力设备及新能源、综合等PE(TTM)周环比下降。 - PB-ROE分析显示，有色金属、非银金融、食品饮料等估值相对低估，房地产、综合、农林牧渔等估值偏高。 ### 3. 全球大类资产表现 - **股指**：德国DAX涨幅最大（+1.7%），韩国综合指数跌幅最大（-1.8%）。 - **债市**：中国10年期国债收益率上升1.1bp至1.69%，美国10年期国债收益率回落1bp至4.73%。 - **大宗商品**：铜价上涨（+1.7%），铝价回落（-0.2%），农产品价格上涨（如大豆+3.8%），贵金属和原油价格走低。 ### 4. 投资策略 - **市场情绪与资金流向**：科技板块二次反弹偏弱，AI趋势未逆转但缺乏新催化，资金继续向低估值、红利方向扩散。 - **美国加息预期**：Jackson Hole会议后，市场对9月加息概率升至57%，但最终决策仍取决于8月就业和通胀数据。 - **A股策略**：短期市场仍处于科技修复与资金再平衡并行阶段，低估值、稳定现金流方向更具配置价值。 --- ## 关键信息 ### A股主要指数涨跌幅 | 指数 | 涨跌幅 | |------|--------| | 上证综指 | +1.20% | | 深证综指 | +0.42% | | 上证50 | +1.38% | | 科创50 | +0.52% | | 创业板指 | -3.42% | | 沪深300 | -0.21% | | 中证2000 | +1.87% | | 中证1000 | +1.36% | ### A股行业涨跌幅 | 行业 | 涨跌幅 | |------|--------| | 农林牧渔 | +5.97% | | 综合金融 | +5.88% | | 煤炭 | +5.03% | | 商贸零售 | +4.19% | | 通信 | -3.22% | | 电力设备及新能源 | -2.96% | | 医药 | -1.48% | ### A股估值指标 | 指标 | 当前值 | 周环比变化 | 分位数 | |------|--------|------------|--------| | 全部A股PE(TTM) | 22.16倍 | -0.57 | 84.4% | | 全部A股PB(LF) | 1.87倍 | 0 | 62.3% | ### 全球大类资产表现 - **股指**：德国DAX（+1.7%）、上证指数（+1.2%）、纳斯达克指数（+0.8%）涨幅较大；韩国综合指数（-1.8%）、恒生指数（-1.6%）跌幅较大。 - **国债收益率**：中国10年期国债收益率上升1.1bp至1.69%，美国10年期国债收益率回落1bp至4.73%。 - **大宗商品**：LME铜（+1.7%）、大豆（+3.8%）上涨；伦敦金（-3.2%）、布伦特原油（-5.0%）下跌；LME铝（-0.2%）小幅回落。 --- ## 风险提示 1. **宏观环境超预期变化**： - 国内经济复苏节奏、结构或盈利预期变化； - 政策调整力度、方向或节奏超预期； - 海外通胀、地缘政治、美联储政策路径等变化。 2. **风险事件超预期演绎**： - 黑天鹅事件（如地缘冲突、自然灾害、信用违约）冲击； - 尾部风险被低估，可能引发市场剧烈波动。 3. **统计偏差**： - 数据口径、样本覆盖、行业分类等可能造成历史规律与当前分析的偏差； - 幸存者偏差与选择性偏误可能影响结论的准确性。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：程睿智、刘彦宏 - **执业证号**：S1250524050004、S1250523030002 - **邮箱**：chengzuoz@swsc.com.cn、liuyanhong@swsc.com.cn --- ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入、持有、中性、回避、卖出。 - **行业评级**：强于大市、跟随大市、弱于大市。 - **评级基准**：以沪深300指数为A股市场基准，恒生指数为港股基准，纳斯达克或标普500为美股基准。 --- ## 总结 本周A股震荡上行，小盘风格占优，资金继续向低估值、红利方向再平衡。市场情绪逐步回暖，但整体仍偏谨慎。全球市场波动加剧，美国加息预期升温，但最终决策仍取决于8月就业和通胀数据。A股科技板块反弹偏弱，低估值、稳定现金流方向更具配置价值。需关注宏观环境变化、风险事件及统计偏差等潜在风险。