> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 可转债市场分析总结 ## 核心内容 本报告主要分析了2026年6月可转债市场的需求与供给情况，以及市场策略展望。核心内容包括： - **供给端**：2026年1-5月可转债发行规模处于历史低位，共发行15只，合计127.15亿元。 - **需求端**：债基及ETF增持，配置需求仍有空间，但资金流入强度可能有所放缓。 - **市场策略**：建议小仓位、高弹性的配置方式，关注科技和股性板块。 - **重点个券**：推荐重点关注组合包括道通、赫达、运机、华辰、华医、牧原、温氏、上银、三峡EB2、重银、兴业等。 - **风险提示**：包括转债估值压缩、经济恢复不及预期、政策落地不及预期、外围市场扰动等。 ## 主要观点 - **供给情况**： - 2026年1-5月转债发行数量和规模均低于历史平均水平。 - 审核流程有所加速，但整体仍偏慢，发行主要受限于此前存续待发品种的时滞。 - 5月无新券发行，但有4只新券上市。 - **需求情况**： - 权益市场震荡偏强，债基及ETF增持可转债。 - 二级债基和转债ETF为主要增量来源，其中转债ETF表现积极，具有趋势追涨和高位止盈特征。 - 公募基金持有可转债市值继续增长，但保险机构及企业年金持债规模缩减。 - 转债持有者结构向相对收益型资金倾斜，绝对收益型资金占比下降，相对收益型资金占比上升。 - **市场策略**： - 转债估值仍偏高，临期抄底需谨慎。 - 建议采取小仓位、高弹性策略，重点关注科技和股性板块。 - 若权益市场波动加大，部分稳健资金可能借回调重新布局；若行情继续上行，需关注年底前止盈与降仓压力。 ## 关键信息 - **市场表现**： - 2026年1-5月权益市场整体表现积极，万得全A指数上涨10.01%。 - 转债上涨3.15%，表现弱于权益市场，但仍是债基增强配置弹性的工具。 - **资金流向**： - 转债ETF在行情上涨后半段加速流入，推动高流动性大盘转债估值抬升。 - 在市场高位震荡或收益兑现阶段，ETF资金可能集中赎回，形成阶段性净流出。 - **个券表现**： - 5月重点关注组合整体下跌5.36%，跑输基准指数。 - 三峡EB2、华医表现相对稳定，而运机、道通、星球跌幅明显。 ## 6月推荐重点关注个券 - **推荐组合**：道通、赫达、运机、华辰、华医、牧原、温氏、上银、三峡EB2、重银、兴业。 - **组合表现**：部分品种在5月表现较弱，需关注其后续走势。 ## 风险提示 - **转债估值压缩**：市场整体估值偏高，存在下跌风险。 - **经济恢复不及预期**：可能影响转债市场表现。 - **政策落地不及预期**：可能对市场产生不利影响。 - **外围市场扰动**：可能引发市场波动。 ## 结构分析 ### 一、需求观察：供需错配下，基金对转债仍有需求 1. **新券供给规模有限，审核边际加速**： - 2026年1-5月共发行15只转债，合计规模127.15亿元。 - 发审委及证监会流程有所加速，但发行量仍偏低。 2. **债基及ETF增持，配置需求仍有空间**： - 二级债基和转债ETF为主要增量来源，持有市值增长明显。 - ETF资金在行情上涨后半段加速流入，推动高流动性品种估值抬升。 3. **需求节奏**： - 资金流入强度或减弱，公募及券商资管或维持积极情绪。 - 转债需求侧支撑或继续来自于相对收益型资金。 ### 二、6月推荐重点关注个券 - **推荐组合**：道通、赫达、运机、华辰、华医、牧原、温氏、上银、三峡EB2、重银、兴业。 - **组合表现**：部分品种在5月表现较弱，需关注其后续走势。 ### 三、策略展望：估值仍偏高，临期抄底需谨慎，建议小仓位高弹性 - **估值分析**：转债估值仍偏高，易跌难涨。 - **策略建议**：采取小仓位、高弹性配置方式，关注科技和股性板块。 - **市场波动**：若权益市场波动加大，部分稳健资金可能借回调重新布局。 ### 四、市场回顾：转债与正股动能转弱，估值压缩 - **行情表现**：宽基指数表现分化，TMT板块表现积极。 - **资金表现**：转债成交热度抬升，两融余额大幅增长。 - **估值结构**：整体估值压缩，制造板块表现偏强。 ### 五、供需情况：新券无新增发行，预案节奏仍好于去年 - **发行情况**：5月无转债发行，但有4只新券上市。 - **待发规模**：约1,573.95亿元，7家新发预案融资。 - **赎回情况**：15只转债公告赎回，5只转债公告提议下修。 ### 六、风险提示 - **转债估值压缩**：市场整体估值偏高，存在下跌风险。 - **经济恢复不及预期**：可能影响市场表现。 - **政策落地不及预期**：可能对市场产生不利影响。 - **外围市场扰动**：可能引发市场波动。