> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 出口数据缘何冲高——春节还是AI ## 核心内容 1-2月中国出口同比大幅增长至 **21.8%**，进口增速也达到 **19.8%**，远超市场预期。出口增速在1月为 **10%**，2月则飙升至 **39.6%**，主要受短期因素和长期趋势的共同推动。 ## 主要观点 - **春节因素**：由于2026年春节较晚，企业交货时间延长，导致出口数据出现季节性冲高。根据历史数据估算，2月经过春节错位调整后的出口增速约为 **10%**，显著低于调整前的 **39.6%**。 - **低基数效应**：2025年1-2月出口同比增速仅为 **2.1%**，远低于全年平均增速 **5.5%**，因此2026年同期数据出现明显反弹。 - **AI产业链拉动**：全球AI投资周期正在推动AI贸易的高增长，中国台湾、韩国、中国大陆等AI贸易占比高的地区均受益。AI相关商品出口显著增长，如集成电路出口同比增长 **72.6%**，自动数据处理设备及其零部件增长 **20.6%**，累计拉动出口增速 **4.5个百分点**。 - **“HALO”交易兴起**：在地缘政治冲突背景下，电力基础设施、能化加工产业链等“重资产、低淘汰”产业的重要性上升，带动了中国出口。 - **出口成色观察窗口**：随着春节效应和低基数影响的减弱，3月成为观察出口真实增长情况的重要窗口期。若3月出口超季节性，市场或需上修对出口的预期（Wind一致预期为 **4.3%**）。 ## 关键信息 ### 出口增长驱动因素 - **短期因素**：春节错位、低基数效应。 - **长期因素**：AI产业链投资带动全球贸易增长、企业加速出海、资本品需求上升。 ### 各地区出口表现 - **中国台湾**：AI相关商品出口增长显著，其中集成电路增长 **43.6%**，自动资料处理机及其附属单元增长 **95.5%**，累计拉动出口增速 **34.6个百分点**。 - **韩国**：半导体和电脑出口增长 **130%**，拉动出口增速 **35个百分点**。 - **越南**：计算机、电子产品及零部件出口增长 **40.9%**，拉动出口增长 **8个百分点**。 - **中国香港**：出口增长 **33.8%**，表现强劲。 - **日本**：出口增长 **16.8%**，同样受益于AI相关需求。 ### 非AI相关贸易地区表现 - **印度**：1月出口增速仅为 **0.6%**。 - **澳大利亚**：1月出口增速为 **-0.9%**。 - **劳动密集型商品**：如塑料制品、陶瓷产品、家具等，出口增速普遍高于去年同期，但部分品类仍面临下行压力。 ### 出口商品结构变化 - **AI相关商品**：自动数据处理设备及其零部件、集成电路、液晶平板显示模组等出口增速均显著高于其他类别，成为出口增长的主要动力。 - **资本品**：如船舶、通用机械设备、医疗仪器等，出口表现强劲，显示全球对重资产投资的需求上升。 - **其他商品**：部分传统出口品类如农产品、成品油、手机等出口增速波动较大，但整体呈现改善趋势。 ## 风险提示 - 出口受外部因素影响较大，需关注后续出口景气度变化对经济的影响。 - 春节对出口数据的影响基于回归测算，实际数据可能与估算存在偏差。 - 全球AI产业链投资的变动可能影响AI相关商品的出口表现。 ## 总结 全球AI投资周期正持续推动AI贸易增长，中国台湾、韩国、中国大陆等AI贸易占比高的地区均从中受益。同时，地缘政治冲突背景下，“HALO”交易的兴起也带动了中国出口的增长。1-2月出口高增是春节、低基数、AI贸易及企业出海等多重因素共同作用的结果。3月将成为观察出口真实增长情况的关键时期。若3月出口表现超预期，市场可能需要重新评估全年出口增长潜力。