20260711-浙商期货-_PP周报_阶段性反弹_后续供需仍承压_17页_9mb

报告摘要

本周聚丙烯（PP）价格出现阶段性反弹，但整体基本面未发生明显变化。供应端缓慢恢复，需求端处于传统淡季，整体供需格局仍承压。价格下方空间有限，预计以震荡回落为主。

国产供应：
- 本周PP产量68.40万吨（环比+1.15万吨），开工率66.25%（+1.11%）。
- 供应损失量34.55万吨，其中检修损失26.07万吨，降负损失8.49万吨。
- 检修装置恢复开工，供应损失量高位回落，产量小幅上升。
- 分工艺来看，煤制仍有少量检修，油制负荷底部震荡，PDH开工明显回升。
- 原料供应尚未完全恢复，供应将缓慢提升。
进出口情况：
- 5月进口量15.63万吨，出口量55.85万吨，净进口-40.22万吨。
- 中东地缘冲突导致货源输出受阻，全球供应链出现缺口。
- 中国凭借稳定产能和价格优势，出口量大幅增长，维持大幅净出口格局。

下游开工：整体开工走低0.23%至45.52%，延续走弱趋势。
- 膜行业（BOPP、CPP）开工分别-0.09%、-0.44%。
- 塑编、PP管材开工分别-0.24%。
- 无纺布、改性开工分别-0.15%、-0.04%。
- 夏季淡季影响明显，需求疲软。

基差：随着盘面反弹，现货涨幅更大，基差走强。
- 华东对09合约基差走强150至810元/吨。
- 华北基差走强350至810元/吨。
- 华南基差走强180至860元/吨。
价差：
- 9-1月差同步走强至440元/吨。
- L-PP09价差反弹至-400元/吨以上，PP-V09价差触底回落。
- MA作为交易海峡封锁的核心标的，近期跌幅更大，PP-3MA盘面利润改善。

炼厂：
- 库存偏高，担心价格下跌，建议在盘面做空期货合约或卖出看涨期权进行对冲。
- 操作策略：卖出PP2609合约或PP2609-C-8000看涨期权，套保比例50%，入场价格8000元/吨。
煤化工生产企业：
- 库存偏高，担心价格下跌，建议在盘面卖出看涨期权或期货合约进行对冲。
- 操作策略：卖出PP2609-C-8000看涨期权或PP2609合约，套保比例50%，入场价格8000元/吨。
贸易商：
- 建立库存，寻求低价买入PP，建议按比例卖出看跌期权来控制采购成本。
- 操作策略：卖出PP2609-P-7500看跌期权，套保比例100%，入场价格7500元/吨。
- 有库存，寻求高价卖出PP，建议按比例卖出看涨期权或期货合约。
- 操作策略：卖出PP2609-C-8000看涨期权或PP2609合约，套保比例50%，入场价格8000元/吨。
终端客户：
- 需要PP原料，担心价格上涨，建议按比例卖出看跌期权来控制采购成本。
- 操作策略：卖出PP2609-P-7500看跌期权，套保比例100%，入场价格7500元/吨。
- 有原料库存，担心价格下跌，建议按比例卖出看涨期权或期货合约。
- 操作策略：卖出PP2609-C-8000看涨期权或PP2609合约，套保比例50%，入场价格8000元/吨。