20161212-天风证券-天风交运17年投资策略_审时度势_在摩擦与融合中寻觅机会__49页_4mb

交通运输2017年投资策略总结

核心内容

2017年交通运输行业投资面临“摩擦”与“融合”的双重影响。全球经济形势复杂，特朗普政府的政策调整及中美贸易摩擦对汇率、油价等大宗商品带来不确定性，影响外贸及原油依存度高的中国。同时，中国产业升级与新消费崛起带来新的机遇。整体投资策略建议关注航运、快递产业链、铁路板块及部分改革转型品种。

主要观点

• 航运板块：面临中美贸易摩擦带来的油价上涨和贸易保护主义风险，但美国基建投资预期及落地可能带动大宗需求和BDI指标上升。建议关注中远航运、中远海控、中远海能等标的。
• 航空机场板块：供需面改善有限，建议关注国企改革预期的东方航空、南方航空，以及受益于内航内线提价预期的深圳机场、上海机场、厦门空港。
• 铁路公路板块：铁路深化改革可能带来供需边际改善，关注广深铁路、大秦铁路及治超政策对公路的影响。建议关注深高速、粤高速A、山东高速。
• 物流板块：快递与电商物流仍是投资主线，建议关注通达系快递公司及自动化设备相关标的。长期看好鼎泰新材、圆通速递等龙头股。

关键信息

航运

• 风险与机会：中美贸易摩擦带来的油价上涨和贸易保护主义是主要风险，但美国基建投资预期及落地可能带来大宗需求和BDI指标的边际改善。
• 干散货：中国铁矿石进口占全球70%以上，美国基建可能拉动散货需求，推动BDI上涨。
• 集运：VLCS运力过剩，欧美航线需求疲软，但人民币贬值和行业集中度提升可能带来运费上涨。
• 油运：VLCC租金受中国原油进口拉动，维持盈利水平，但OPEC限产及美国政策变化可能带来不确定性。

港口

• 基本面不乐观：进出口放缓，港口吞吐量增速仅为2.8%，净利润持续下滑。
• 关注主题：京津冀一体化、国企改革及区域港口平台可能带来投资机会。
• 核心标的：唐山港、天津港。

航空

• 供需面分化：一线机场票价稳定，二线机场面临国际航线产能挤出效应。
• 风险因素：人民币贬值对国际线需求带来负面影响，油价上涨也增加成本压力。
• 关注标的：东方航空、南方航空、中国国航。

机场

• 稳定收益：吞吐量增长带来稳定收益，但票价增长受限。
• 催化剂：收费改革可能是未来机场板块的催化剂。
• 受益标的：深圳机场、上海机场、厦门空港。

铁路

• 深化改革：2017年可能是铁路深化改革的一年，关注普客提价预期。
• 多式联运：铁路与公路、水路的融合可能带来新的机会。
• 关注标的：广深铁路、大秦铁路。

公路

• 治超影响：治超政策对公路运力及成本产生重要影响。
• 投资主线：关注股息率与转型预期。
• 核心标的：深高速，关注粤高速A、山东高速。

物流

• 快递与电商物流：是未来投资主线，关注业绩释放及并购机会。
• 自动化设备：关注快递自动化设备及集成商，如音飞储存、东百集团、中储股份。
• 长期布局：推荐鼎泰新材、圆通速递，关注新海股份、天海投资、览海投资、保税科技、象屿股份。

投资建议

• 航运：推荐中远航运、中远海控、中远海能，关注安通控股。
• 港口：关注天津港、唐山港。
• 航空：关注东方航空、南方航空，推荐深圳机场。
• 铁路：推荐广深铁路，关注大秦铁路。
• 公路：推荐深高速，关注粤高速A、山东高速。
• 物流：短期推荐新海股份，长期看好鼎泰新材、圆通速递。

风险提示

• 经济超预期下滑
• 油价和汇率波动
• 改革弱于预期
• 快递竞争加剧

行业趋势

• 多式联运：未来十年将是多式联运物流发展的黄金期。
• 自动化：人工成本攀升，自动化设备将成为长期趋势。
• 京津冀一体化：作为区域发展的重要战略，对港口板块带来投资机会。

总结

2017年交通运输行业在“摩擦”与“融合”中寻找投资机会。重点关注航运、快递产业链、铁路及多式联运等板块。建议投资者把握政策导向及行业趋势，关注具备成长性及转型预期的标的，如中远航运、中远海控、中远海能、安通控股、深高速、广深铁路、东方航空、深圳机场、鼎泰新材等。同时，需警惕经济、油价、汇率及改革等不确定性因素对投资的影响。