> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 常熟银行2026年半年报业绩点评总结 ## 核心内容 常熟银行2026年半年报显示，公司整体业绩表现稳健，营收与净利均实现同比增长，但增速有所放缓。同时，成本收入比显著下降，成为利润增长的重要支撑。 - **营业收入**：2026H1实现64.28亿元，同比增长6.05%；Q2单季营收同比+5.37%。 - **归母净利润**：2026H1实现21.78亿元，同比增长10.64%；Q2单季净利同比+10.07%。 - **年化ROE**：13.34%，同比持平。 - **成本收入比**：31.68%，同比下降2.88个百分点，费用压降成效显著。 ## 主要观点 ### 1. 成本控制与利润释放 - 费用压降是利润增长的主要动力，成本收入比显著下降。 - 净息差保持领先，且降幅逐季收窄，显示公司对利率环境的适应能力增强。 - **净息差**：2026H1为2.48%，较2025年和一季度分别下降5BP和2BP，但降幅逐步收窄。 - **生息资产收益率**：3.94%，较年初下降34BP。 - **计息负债成本率**：1.59%，较年初下降31BP。 ### 2. 贷款结构与增长情况 - 2026H1各项贷款余额2736.02亿元，同比增长6.79%。 - **对公贷款**：1108.83亿元，同比增长11.87%，为信贷增长核心驱动力。 - **零售贷款**：1389.12亿元，同比增长1.35%，占比降至50.77%。 - **个人经营性贷款**：953.95亿元，同比增长1.16%，但增速较弱。 - **按揭与消费贷**：微增，未成为增长主力。 - **异地分支机构与村镇银行**：对经营贷贡献增加，显示公司业务拓展能力。 ### 3. 非息收入与投资收益 - **非息收入**：15.18亿元，同比增长6.77%，增速较Q1有所回落。 - **手续费及佣金净收入**：1.97亿元，同比增长39.15%，主要由财富业务驱动。 - **理财产品规模**：305.15亿元，同比增长0.77%。 - **投资收益**：14.28亿元，同比增长18.90%，增速优于Q1。 - **公允价值变动损益**：亏损2.59亿元，亏损扩大，对非息收入形成拖累。 ### 4. 资产质量与风险控制 - **不良贷款率**：0.75%，较年初下降0.01个百分点。 - **关注类贷款占比**：1.58%，较年初下降0.01个百分点。 - **拨备覆盖率**：431.94%，较年初下降19.31个百分点。 - **子公司兴福村镇银行**：不良率1.01%，拨备覆盖率365.74%，较年初均有改善。 ### 5. 资本状况 - **核心一级资本充足率**：11.40%，较年初下降约0.2个百分点。 - **一级资本充足率**：11.44%，较年初下降约0.2个百分点。 - **资本充足率**：12.68%，较年初下降约0.2个百分点。 - **杠杆率**：6.79%，保持稳定。 ## 关键信息 - **投资建议**：维持“推荐”评级，预计2026-2028年BVPS分别为9.61元、10.75元、10.99元，对应当前股价PB分别为0.66X、0.59X、0.53X。 - **风险提示**： - 宏观经济增长不及预期。 - 零售不良暴露可能影响资产质量。 - 净息差收窄幅度超预期。 ## 业务与战略亮点 - **小微金融护城河稳固**：公司坚持“做小做散”战略，小微金融业务优势明显。 - **异地分支机构与村镇银行拓展**：持续拓展业务空间，提升区域覆盖能力。 - **NIM领先**：净息差表现优于同业，资产质量优异，拨备覆盖率优于市场平均水平，风险抵补能力强。 ## 数据图表 - 图1：常熟银行营收、净利及增速（右轴） - 图2：常熟银行ROE - 图3：常熟银行利息净收入及增速（右轴） - 图4：常熟银行净息差相关 - 图5：常熟银行贷款规模及增速（右轴） - 图6：常熟银行对公、零售贷款规模及增速（右轴） - 图7：常熟银行贷款结构 - 图8：常熟银行各项零售贷款同比增速 - 图9：常熟银行存款规模及增速（右轴） - 图10：常熟银行存款结构 - 图11：常熟银行非息、中间业务收入及增速（右轴） - 图12：常熟银行其他非息收入、投资收益及增速（右轴） - 图13：常熟银行理财产品规模及增速（右轴） - 图14：常熟银行不良及生成率、关注类贷款占比 - 图15：常熟银行拨备覆盖率 - 图16：常熟银行资本充足水平 ## 附录：财务预测表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 11,619 | 12,362 | 13,180 | 14,101 | | 归母净利润（百万元） | 4,219 | 4,716 | 5,179 | 5,692 | | BVPS（元） | 9.46 | 9.61 | 10.75 | 11.99 | | P/B | 0.68 | 0.66 | 0.59 | 0.53 | ## 总结 常熟银行在2026年上半年表现出稳健的营收与净利增长，成本收入比显著下降，费用控制成为利润释放的关键。净息差保持行业领先，且降幅逐季收窄，主要受益于负债端成本的改善。对公贷款增长稳健，而零售贷款增速较弱，但个人经营性贷款仍保持一定增长。非息收入增长放缓，但手续费及佣金净收入保持高增长，财富业务是主要驱动力。资产质量整体稳定，拨备覆盖率有所下降，但公司风险抵补能力仍较强。公司坚持“做小做散”战略，小微金融业务具有竞争优势，异地分支机构与村镇银行持续拓展，提升业务空间。投资建议维持“推荐”评级，预计未来三年BVPS稳步增长，PB逐步下降，显示估值仍有调整空间。