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公用环保 202605 第 3 期 总结

核心内容概述

本报告聚焦于公用事业和环保行业的市场表现、政策动态及投资策略，分析了近期行业趋势与重点公司动向。

主要观点

• 市场回顾：本周沪深300指数下跌0.25%，公用事业指数上涨1.18%，环保指数下跌2.74%。公用事业涨幅居申万31个一级行业第4位，环保则处于第15位。
• 电力板块表现：火电上涨4.96%，水电下跌0.11%，新能源发电下跌0.31%；水务板块上涨0.38%，燃气板块上涨0.13%。
• 环保板块表现：A股环保行业多数下跌，港股环保行业也以跌为主。

重要事件

• 甘肃2027年上半年机制电价：光伏机制电价0.2447元/kWh，风电机制电价0.244元/kWh。光伏入选项目911个，风电入选项目34个。
• 中科院聚变堆项目环评受理：项目总投资37.64亿元，全部由超长期特别国债资金支持。项目目标包括突破产氚包层核心材料国产化、批量化制备技术，以及建成氚燃料循环和辐射安全实验系统。

投资策略

公用事业

1. 火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际与上海电力。
2. 新能源发电盈利逐步稳健，推荐龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能。
3. 核电盈利稳定，推荐中国核电、中国广核。
4. 高分红的水电股防御属性凸显，推荐长江电力。
5. 燃气推荐九丰能源（具备海气贸易能力）与西子洁能（布局核能和清洁能源装备）。

环保

1. 水务&垃圾焚烧进入成熟期，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用。
2. 国产科学仪器替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技。
3. 欧盟SAF政策即将生效，推荐山高环能。

板块表现

公用事业

• 公用事业指数上涨1.18%，环保指数下跌2.74%。
• 火电涨幅最大，新能源发电表现相对较弱。

环保行业

• A股环保行业股票多数下跌，港股环保行业股票多数下跌，仅有少数上涨。

电力行业

• 火电上涨4.96%，水电下跌0.11%，新能源发电下跌0.31%。
• 水务板块上涨0.38%，燃气板块上涨0.13%。

行业重点数据

发电量

• 3月份全国发电量8025亿千瓦时，同比增长1.4%。
• 火电增长4.2%，水电增长10.8%，太阳能增长10.0%，核电和风电由增转降。
• 1-3月累计发电量23782亿千瓦时，同比增长3.4%。

用电量

• 3月份全社会用电量8595亿千瓦时，同比增长3.5%。
• 第二产业用电量增长2%，其中高技术及装备制造业增长5.6%。
• 第三产业用电量增长7.7%，充换电服务业和互联网数据服务业增速分别达51.3%和40.1%。
• 城乡居民生活用电量增长5.2%。

电力交易

• 2026年3月全国电力市场交易电量6355亿千瓦时，同比增长25.9%。
• 省内交易电量5121亿千瓦时，跨省跨区交易电量1234亿千瓦时。
• 中长期交易占比高，绿电交易量有所下降。

发电设备容量

• 截至3月底，全国累计发电装机容量39.6亿千瓦，同比增长15.5%。
• 太阳能和风电装机容量分别增长31.3%和22.4%，风光合计装机占48%。
• 全国发电设备平均利用小时为703小时，同比下降66小时。

关键信息

• 甘肃2027年上半年新能源机制电价结果公布，光伏和风电电价均有所下降。
• 中科院聚变堆项目环评受理，标志着聚变涉氚实验即将开展。
• 环保行业进入成熟期，自由现金流改善，推荐“类公用事业”投资机会。
• 国内科学仪器市场庞大，国产替代潜力巨大。
• 欧盟SAF政策即将生效，推动废弃油脂资源化行业发展。
• 火电、水电、新能源发电等板块表现分化，火电上涨，水电和新能源发电下跌。
• 用电量稳步增长，其中第二和第三产业用电增速较快。
• 电力交易市场活跃，中长期交易占比高，绿电交易量下降。
• 太阳能和风电装机容量持续增长，风光合计装机占比达48%。
• 发电设备利用小时下降，反映行业运行效率有所降低。

风险提示

• 环保政策不及预期
• 用电量增速下滑
• 电价下调
• 竞争加剧