20180304-天风证券-策略_成长_出奇_有望贯穿于上半年_优选_三有_龙头公司-详论成长股的三级驱动力_17页_1mb

成长股行情分析与投资建议总结

核心内容

本文分析了2018年上半年成长股行情的驱动力，认为本轮成长股行情将是一个贯穿上半年的中级行情，主要由风险偏好回升、业绩增长加速以及利率下降与风格切换三大因素驱动。文章重点推荐了具有“三有”特征（有品质、有业绩、有估值）的成长龙头公司，并对重点行业和一季报高增长股票组合进行了详细分析。

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主要观点

1. 成长股行情是中级行情

   • 成长股行情将至少持续上半年，不是短期反弹。
   • 金融监管政策的“一张一弛”有助于风险偏好回升。
   • 3-4月份业绩增长加速将成为第二级驱动力。
   • 6-7月份利率下降和风格切换将进一步推动成长股。

2. 风险偏好回升是第一级驱动力

   • 成长股的风险溢价率处于历史最低水平，反映市场对其偏好较低。
   • 易方达创业板ETF和南方中证500ETF在2018年1月获得大量申购，显示资金开始布局成长股。
   • 资本市场对科技行业支持力度加大，如360借壳上市、并购重组提速、IPO制度改革等。

3. 业绩增长加速是第二级驱动力

   • 中央政策支持新动能发展，推动成长行业业绩增长。
   • 2017年成长龙头公司净利润增速高于整体市场。
   • 2018年一季度成长股业绩有望继续加速，集中在化工、机械、TMT、环保等行业。

4. 利率下降与风格切换是第三级驱动力

   • 社融增速放缓，国债利率有望从高位回落，扭转市场对高利率的预期。
   • 在经济预期下降时，成长股的盈利稳定性使其更具吸引力。
   • 成长风格在经济下行周期中表现优于周期风格。

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关键信息

成长股三级驱动力

• 第一级驱动力：风险偏好回升

  • 成长股的风险溢价率处于历史最低，市场对科技和新经济的支持增强。
  • 并购重组加速，资本对成长股信心提升。

• 第二级驱动力：业绩增长加速

  • 2017年成长龙头业绩增速高于整体市场，且部分公司出现加速。
  • 2018年一季度成长股业绩有望继续改善，主要集中在新能源汽车、5G、军工、环保等行业。

• 第三级驱动力：利率下降与风格切换

  • 利率水平下降，市场对高利率预期扭转。
  • 成长股在经济下行周期中表现优于周期股。

重点推荐行业

• 景气改善的行业：新能源汽车产业链、5G、国防军工、工业互联网。
• 低估值的行业：传媒、环保。

推荐的“三有”龙头公司

• 传媒：慈文传媒、迅游科技
• 电子：欧菲科技、大族激光、大华股份、欣旺达、凯乐科技、京东方A、国光电器、闻泰科技
• 通信：亨通光电、中天科技、通鼎互联、杭电股份、亿联网络
• 计算机：新北洋
• 机械：晶盛机电、杰克股份、弘亚数控、先导智能、伊之密、康尼机电、赢合科技、天奇股份、中集集团
• 电新：长园集团、宏发股份、隆基股份、通威股份
• 环保公用：蓝焰控股
• 化工：浙江交科、新和成、鲁西化工、利尔化学、华鲁恒升
• 交运：南方航空、中国国航
• 汽车：新泉股份、吉利汽车
• 农业：大北农、隆平高科
• 商贸：莱绅通灵、王府井、天虹股份、中国国旅、盛通股份
• 食品：五粮液
• 医药：柳州医药、康恩贝

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风险提示

• 经济韧性强可能导致利率偏高。
• 海外市场风险可能影响国内市场。
• 组合中涉及个股业绩可能不达预期。

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市场环境与政策支持

• 金融监管政策：监管加强，但节奏张弛有度，不会导致市场风险偏好大幅下降。
• 资本市场政策：对科技和成长行业支持力度加大，如360借壳上市、IPO制度改革、并购重组提速等。
• 中央政策：大力培育新动能，推动科技创新，支持新经济企业发展。

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总结

成长股行情将贯穿2018年上半年，受到风险偏好回升、业绩增长加速和利率下降三方面的驱动。投资者应优先考虑具备“三有”特征的成长龙头公司，特别是在新能源汽车、5G、军工、环保、传媒等行业。同时，需关注金融监管政策的节奏和市场预期变化，防范经济韧性强带来的利率风险以及海外市场波动的影响。