> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期债市场总结（2022年6月23日） ## 核心内容概述 2022年6月23日，期债市场整体呈现震荡走势，多头情绪在日内有所增强，但整体风险偏好仍偏弱。市场受到股市和商品下跌的拖累，期债走强，但基本面的改善与债券供给压力对债市形成压制，短期内仍面临挑战。 --- ## 市场动态分析 ### 1. 国债期货市场表现 - **T2209合约**全天增仓3000手，多头占优，多头内部分歧明显减小，空头内部分歧变化不大。 - **多空增仓对比**： - 上午“多开”增仓减少14.60%，而“空开”增仓减少7.45%，多空情绪均有所弱化。 - 午后“多开”增仓增加64.86%，而“空开”增仓增加21.57%，多空情绪重新拉锯。 - **多空比例变化**： - 全天“多开”与“空开”之比由0.7514升至1.0189，显示多头日内占优。 - “多开”与“多平”之比由1.0704升至1.3733，多头内部分歧缩小。 - “空开”与“空平”之比由1.2506略升至1.2538，空头内部分歧变化不大。 ### 2. 现券市场表现 - **国债收益率曲线**整体陡峭化下移0.75BP，2Y、5Y、10Y期国债活跃券收益率分别下行1.15BP、0.75BP、0.5BP至2.246%、2.5825%、2.7775%。 - **信用债收益率曲线**陡峭化上行，AAA评级中短期票据6M、3Y、5Y期收益率分别上行0.99BP、1.38BP、0.07BP至2.1171%、2.9234%、3.2952%。 ### 3. 货币市场情况 - **银行间质押式回购市场**当日成交26633亿元，环比减少0.84%。 - **关键利率走势**： - 隔夜利率收于1.35%，较前一交易日下跌25bp。 - 7天利率收于1.53%，较前一交易日上涨3bp。 - 14天利率收于1.88%，较前一交易日下跌1bp。 - 1个月利率收于2.00%，较前一交易日上涨10bp。 - 3个月利率收于0.00%，与前一交易日持平。 --- ## 市场观察 - **央行操作**：6月22日央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%。当日有100亿元逆回购到期，公开市场实现零投放零回笼。 - **股市表现**：上证综指下跌1.20%，深证成指下跌1.43%，创业板指下跌0.58%，市场整体走弱。 - **政策信号**：国务院总理考察时强调保持经济运行在合理区间，重点在稳就业和稳物价，为债市提供一定支撑。 --- ## 市场分析与后市展望 ### 1. 基本面分析 - **疫情后修复**：国内疫情逐渐缓解，经济可能进入修复阶段，但当前经济周期位置与2020年初不同，内生动力不足。 - **出口压力**：海外经济触顶回落，可能对我国出口形成拖累，削弱债市支撑。 - **债券供给**：商品房成交面积回暖（尤其一线城市）与债券供给压力集中释放，短期压制债市。 ### 2. 技术面分析 - **T2209合约**日线BOLL线接近中轨，60分钟级别出现反弹迹象。 - **10年期国债利率**安全边际可能有限，预计在2.80%左右。 ### 3. 后市观点 - **短期趋势**：多空交织，债市短期内面临逆风，需警惕基本面爬坡带来的利空打压。 - **做多机会**：预计需等待四季度经济回升动能减弱或宽财政预期证伪后，才可能出现较好的做多机会。 --- ## 风险提示 - **流动性风险**：需警惕回购利率向政策利率回归的风险。 - **政策不确定性**：经济修复路径和财政政策力度可能影响债市走势。 - **外部环境**：海外经济形势对我国出口和整体经济的影响仍需关注。 --- ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，不构成具体投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。本报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。