> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东方证券2025年业绩总结 ## 核心内容 东方证券于2026年3月27日发布2025年业绩报告，整体表现符合预期，分红率提升至48%，显示出公司盈利能力的增强。2025年公司实现营业收入153.58亿元，同比增长26.18%；归母净利润56.34亿元，同比增长68.16%。ROE（加权）同比增加2.85个百分点，达到6.99%。全年归母净利润为26.99亿元，分红率约48%。 ## 主要观点 - **业绩表现**：公司业绩增长显著，尤其是归母净利润增长超过68%，表明盈利能力大幅提升。 - **分红率提升**：公司分红率提升至48%，显示对股东回报的重视。 - **业务增长**：不同业务条线表现不一，其中投行和投资业务增长显著，而利息净收入有所下降。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润增速分别为17%、10%、10%，BPS持续增长，PB逐步下降，维持“买入”评级。 - **风险提示**：宏观经济下行、权益市场波动、投行业务修复不及预期是主要风险点。 ## 关键信息 ### 2025年业绩数据 - **营业收入**：153.58亿元，同比增长26.18% - **归母净利润**：56.34亿元，同比增长68.16% - **ROE（加权）**：6.99%，同比增加2.85个百分点 - **Q4归母净利润**：5.23亿元，同比增长986%，环比减少68% ### 分业务条线表现 | 业务条线 | 净收入（亿元） | 同比增长率 | 占比 | |----------|----------------|------------|------| | 经纪业务 | 29.16 | 16% | 19% | | 投行业务 | 15.02 | 29% | 10% | | 资管业务 | 13.58 | 1% | 9% | | 利息净收入 | 11.54 | -13% | 8% | | 投资净收入 | 67.26 | 37% | 44% | ### 各项业务增长亮点 - **经纪业务**：代理买卖证券收入同比增长53%，受益于日均成交额增长70%。 - **两融业务**：融资融券余额增长38%，达378亿元。 - **投行业务**：股权承销市占率提升0.5个百分点，债权承销规模居行业第一。 - **资管业务**：非货基金管理规模增长，汇添富和东方红合计贡献17%利润。 - **投资业务**：交易性金融资产同比增长22%，其他权益工具投资增长66%。 ### 财务指标预测 | 年份 | 归母净利润（亿元） | BPS（元） | PB倍数 | |------|---------------------|-----------|--------| | 2026E | 6.569 | 9.97 | 0.91 | | 2027E | 7.253 | 10.63 | 0.86 | | 2028E | 8.000 | 11.36 | 0.80 | ### 投资评级与市场分析 - **投资评级**：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 - **市场相关报告评级**：一周内买入0%，一月内买入5%，二月内买入8%，三月内买入17%，六月内买入41%。评分1.13，表明市场整体倾向积极。 ## 附录：资产负债表与利润表摘要 ### 资产负债表（单位：亿元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 客户资金 | 91.40 | 106.87 | 117.55 | 129.31 | 142.24 | | 自有资金 | 26.87 | 28.55 | 29.98 | 31.48 | 33.05 | | 融出资金 | 28.05 | 39.04 | 40.99 | 43.05 | 45.20 | | 买入返售金融资产 | 3.98 | 1.34 | 1.21 | 1.27 | 1.33 | | 应收款项 | 0.97 | 2.47 | 1.98 | 2.18 | 2.39 | | 交易性金融资产 | 90.19 | 110.16 | 118.97 | 128.49 | 138.77 | | 债权投资 | 1.59 | 1.58 | 1.77 | 1.95 | 2.15 | | 其他权益工具投资 | 19.64 | 32.57 | 35.17 | 37.99 | 41.03 | | 其他债权投资 | 110.52 | 95.98 | 107.50 | 118.25 | 130.07 | | 衍生金融资产 | 1.97 | 7.90 | 11.85 | 17.77 | 26.66 | | 长期股权投资 | 6.13 | 6.19 | 6.50 | 6.82 | 7.17 | | 固定资产 | 1.74 | 1.71 | 1.88 | 2.06 | 2.27 | | 商誉及无形资产 | 1.38 | 1.23 | 1.23 | 1.23 | 1.23 | | 其他资产 | 33.32 | 51.29 | 54.46 | 57.91 | 61.67 | | 资产总计 | 417.74 | 486.88 | 531.04 | 579.74 | 635.22 | | 银行借款 | 1.55 | 1.80 | 1.98 | 2.18 | 2.40 | | 卖出回购及拆入资金 | 125.11 | 126.80 | 136.95 | 147.91 | 159.74 | | 代理买卖证券款 | 113.64 | 147.19 | 161.91 | 178.10 | 195.91 | | 代理承销证券款 | 0.39 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | | 交易性金融负债 | 14.71 | 27.85 | 30.64 | 33.70 | 37.07 | | 衍生金融负债 | 1.09 | 7.29 | 10.93 | 16.39 | 24.59 | | 应付债券 | 60.95 | 78.97 | 82.92 | 87.07 | 91.42 | | 其他负债 | 18.91 | 14.27 | 17.95 | 21.05 | 24.58 | | 负债合计 | 336.34 | 404.19 | 443.29 | 486.41 | 535.73 | | 归属母公司股东权益 | 81.40 | 82.69 | 87.74 | 93.33 | 99.49 | | 负债和股东权益总计 | 417.74 | 486.88 | 531.04 | 579.74 | 635.22 | ### 利润表（单位：亿元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 手续费及佣金净收入 | 5.44 | 6.21 | 7.76 | 8.45 | 9.20 | | 经纪业务手续费净收入 | 2.51 | 2.92 | 4.02 | 4.35 | 4.72 | | 投行业务手续费净收入 | 1.17 | 1.50 | 1.80 | 1.99 | 2.22 | | 资管业务手续费净收入 | 1.34 | 1.36 | 1.48 | 1.62 | 1.77 | | 其他手续费净收入 | 0.41 | 0.44 | 0.46 | 0.48 | 0.50 | | 利息净收入 | 1.32 | 1.15 | 1.43 | 1.63 | 1.84 | | 投资收益 | 5.38 | 7.49 | 8.09 | 8.75 | 9.17 | | 其他收入 | 0.71 | 0.05 | 0.06 | 0.06 | 0.07 | | 营业总收入 | 19.19 | 15.36 | 17.84 | 19.45 | 20.88 | | 税金及附加 | -0.09 | -0.10 | -0.12 | -0.13 | -0.13 | | 业务及管理费 | -7.86 | -8.35 | -9.69 | -10.46 | -10.99 | | 减值损失 | -0.68 | -0.28 | -0.33 | -0.37 | -0.41 | | 其他业务成本 | -7.04 | -0.08 | -0.09 | -0.10 | -0.11 | | 营业总支出 | -15.66 | -8.75 | -10.14 | -10.97 | -11.54 | | 营业外收支 | 0.13 | 0.03 | 0.05 | 0.07 | 0.09 | | 利润总额 | 3.66 | 6.65 | 7.75 | 8.55 | 9.44 | | 所得税费用 | -0.31 | -1.01 | -1.18 | -1.30 | -1.44 | | 净利润 | 3.35 | 5.64 | 6.57 | 7.25 | 8.00 | | 归母净利润 | 3.35 | 5.64 | 6.57 | 7.25 | 8.00 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 每股收益（元） | 0.40 | 0.67 | 0.77 | 0.85 | 0.94 | | 每股净资产（元） | 8.99 | 9.38 | 9.97 | 10.63 | 11.36 | | ROA | 0.84% | 1.25% | 1.29% | 1.31% | 1.32% | | ROE | 4.14% | 6.99% | 7.99% | 8.29% | 8.56% | | 净利润增长率 | 22% | 68% | 17% | 10% | 10% | | 杠杆倍数 | 4.0 | 4.7 | 4.8 | 5.0 | 4.6 | ## 风险提示 - **宏观经济风险**：宏观经济大幅下行可能影响公司业绩。 - **市场波动风险**：权益市场大幅下行可能对投资业务造成压力。 - **投行业务修复风险**：投行业务修复不及预期可能影响整体盈利。 ## 特别声明 - 本报告为国金证券研究所发布，仅限中国境内使用。 - 报告内容基于公开资料和研究人员分析，不构成投资建议。 - 使用本报告需注意投资风险，保持独立判断。 ## 联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - **北京**：电话 010-85950438，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - **深圳**：电话 0755-86695353，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806