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休闲食品行业总结

核心内容

休闲食品行业在2026年呈现出一定的调整态势，但整体仍具备增长确定性。随着渠道去中心化趋势的延续，零售履约效率和价格优势成为新零售竞争的核心，即时零售、折扣业态及会员商超等新兴渠道正逐步分流传统商超和个体零售，从而提升对休闲食品品类的话语权。

线上渠道目前仍处于调整期，零食企业在内容电商等渠道采取战略精简措施，年度维度下线上渠道竞争依然激烈。在这一背景下，折扣业态和会员商超成为当前休闲食品业务增长的主要驱动力，其中折扣业态已进入份额集中阶段，头部品牌持续加密门店，而非头部品牌则出现门店数量回落，显示出头部品牌在市场中的话语权进一步增强。

此外，零食企业正逐步从多品类战略向大单品战略回归，以提升产品迭代能力和储备能力。蛋制品、蔬菜制品及辣味制品等品类仍保持较高的增速，预计2026年第二至第三季度，各企业核心单品增速有望企稳。

主要观点

• 渠道去中心化趋势持续：新零售业态（如即时零售、折扣业态、会员商超）的发展对传统渠道形成持续分流，提升零售效率和价格优势。
• 线上渠道调整期尚未结束：线上市场仍拥挤，企业需优化策略，提升内容电商等渠道的运营效率。
• 大单品战略成为趋势：零食企业正从多品类布局转向聚焦核心单品，以增强市场竞争力和盈利空间。
• 品类增速分化明显：部分细分品类（如蛋制品、蔬菜制品、辣味制品）仍保持较高增长，成为企业关注重点。
• 增长确定性仍存：尽管2026Q1出现系统性降速，但行业整体增长潜力依然较大，具备结构性机会。

关键信息

• 投资建议：关注具备困境反转及增长确定性的企业，推荐盐津铺子（002847）、妙可蓝多（600882）、洽洽食品（002557）等标的，同时关注饮料龙头农夫山泉（09633）、东鹏饮料（605499）。
• 未评级标的：卫龙美味（09985）、鸣鸣很忙（01768）、万辰集团（300972）、三只松鼠（300783）等仍处于未评级状态。
• 风险提示：包括食品安全、产业政策调整、管理层更替等潜在风险。
• 行业评级：看好（维持），适用于中国食品饮料行业。
• 报告发布日期：2026年04月21日。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期相对市场基准指数收益率超过15%
  • 增持：预期相对市场基准指数收益率在5%~15%之间
  • 中性：预期相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间
  • 减持：预期相对市场基准指数收益率低于-5%
  • 未评级：不在研究覆盖范围内或缺乏足够依据
  • 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性

• 行业投资评级：

  • 看好：预期相对市场基准指数收益率超过5%
  • 中性：预期相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间
  • 看淡：预期相对市场基准指数收益率低于-5%
  • 未评级：不在研究覆盖范围内
  • 暂停评级：投资价值分析存在重大不确定性

证券分析师信息

• 李耀
  执业证书编号：S0860525100001
  香港证监会牌照：BXH218
  邮箱：liyao@orientsec.com.cn
  电话：021-63326320

• 张玲玉
  执业证书编号：S0860526030001
  电话：0755-82819271

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