> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 休闲食品行业总结 ## 核心内容 休闲食品行业在2026年呈现出一定的调整态势，但整体仍具备增长确定性。随着渠道去中心化趋势的延续，零售履约效率和价格优势成为新零售竞争的核心，即时零售、折扣业态及会员商超等新兴渠道正逐步分流传统商超和个体零售，从而提升对休闲食品品类的话语权。 线上渠道目前仍处于调整期，零食企业在内容电商等渠道采取战略精简措施，年度维度下线上渠道竞争依然激烈。在这一背景下，折扣业态和会员商超成为当前休闲食品业务增长的主要驱动力，其中折扣业态已进入份额集中阶段，头部品牌持续加密门店，而非头部品牌则出现门店数量回落，显示出头部品牌在市场中的话语权进一步增强。 此外，零食企业正逐步从多品类战略向大单品战略回归，以提升产品迭代能力和储备能力。蛋制品、蔬菜制品及辣味制品等品类仍保持较高的增速，预计2026年第二至第三季度，各企业核心单品增速有望企稳。 ## 主要观点 - **渠道去中心化趋势持续**：新零售业态（如即时零售、折扣业态、会员商超）的发展对传统渠道形成持续分流，提升零售效率和价格优势。 - **线上渠道调整期尚未结束**：线上市场仍拥挤，企业需优化策略，提升内容电商等渠道的运营效率。 - **大单品战略成为趋势**：零食企业正从多品类布局转向聚焦核心单品，以增强市场竞争力和盈利空间。 - **品类增速分化明显**：部分细分品类（如蛋制品、蔬菜制品、辣味制品）仍保持较高增长，成为企业关注重点。 - **增长确定性仍存**：尽管2026Q1出现系统性降速，但行业整体增长潜力依然较大，具备结构性机会。 ## 关键信息 - **投资建议**：关注具备困境反转及增长确定性的企业，推荐盐津铺子（002847）、妙可蓝多（600882）、洽洽食品（002557）等标的，同时关注饮料龙头农夫山泉（09633）、东鹏饮料（605499）。 - **未评级标的**：卫龙美味（09985）、鸣鸣很忙（01768）、万辰集团（300972）、三只松鼠（300783）等仍处于未评级状态。 - **风险提示**：包括食品安全、产业政策调整、管理层更替等潜在风险。 - **行业评级**：看好（维持），适用于中国食品饮料行业。 - **报告发布日期**：2026年04月21日。 ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：预期相对市场基准指数收益率超过15% - 增持：预期相对市场基准指数收益率在5%~15%之间 - 中性：预期相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间 - 减持：预期相对市场基准指数收益率低于-5% - 未评级：不在研究覆盖范围内或缺乏足够依据 - 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性 - **行业投资评级**： - 看好：预期相对市场基准指数收益率超过5% - 中性：预期相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间 - 看淡：预期相对市场基准指数收益率低于-5% - 未评级：不在研究覆盖范围内 - 暂停评级：投资价值分析存在重大不确定性 ## 证券分析师信息 - **李耀** 执业证书编号：S0860525100001 香港证监会牌照：BXH218 邮箱：liyao@orientsec.com.cn 电话：021-63326320 - **张玲玉** 执业证书编号：S0860526030001 电话：0755-82819271 ## 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn