> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 万联晨会总结（2026年4月9日） ## 核心内容 2026年4月9日的万联晨会聚焦A股与港股市场走势、国内清明假期旅游数据、春假政策影响以及东鹏饮料2025年年报分析。会议内容涵盖市场表现、政策动向、行业数据及投资建议，旨在为投资者提供全面的市场洞察与策略参考。 --- ## 市场回顾 ### A股市场 - **三大指数强势反弹**： - 沪指收涨 **2.69%**，深成指收涨 **4.79%**，创业板指收涨 **5.91%** - 沪深两市成交额达 **24341.69亿元** - **行业表现**： - 领涨行业：通信、电子、传媒 - 领跌行业：石油石化、煤炭 - **概念板块**： - 涨幅前列：互联网保险、快手概念、Sora概念（文生视频） - 跌幅前列：赛马概念 - **港股市场**： - 恒生指数收涨 **3.09%** - 恒生科技指数收涨 **5.22%** - **海外市场**： - 美国三大指数集体上涨：道指 **+2.85%**，标普500 **+2.51%**，纳指 **+2.80%** - 日经225指数收涨 **5.39%** --- ## 重要新闻 - **国务院减轻企业负担部际联席会议召开2026年工作会议**： - 强调问题导向，聚焦企业经营全链条痛点。 - 持续破除体制机制障碍与市场隐性壁垒。 - 保障产业链供应链稳定与企业生产经营安全。 - 提升减负工作的针对性与有效性。 --- ## 研报精选 ### 清明旅游温和复苏，春假效应显著 #### 事件概述 - 2026年清明小长假全国国内出游 **1.35亿人次**，同比增长 **6.8%** - 游客总花费 **613.67亿元**，同比增长 **6.6%** - 人均花费 **454.57元**，与去年基本持平，略高于春节水平 #### 投资要点 - **国内游表现**： - 游客人次与收入同步增长 - 消费意愿与消费力复苏节奏一致 - **跨境游表现**： - 清明与复活节形成五天长假，港澳居民“北上”意愿强烈 - 全国口岸出入境人数 **677.9万人次**，同比增长 **9.1%** - 港澳台居民出入境 **329.1万人次**，同比增长 **19.5%** - 外国人出入境 **84.3万人次**，同比增长 **20.9%** - **免签政策红利释放**： - 入境外国人中，适用免签政策的有 **31.9万人次**，同比增长 **30.7%** - **春假政策扩围**： - 春假试行范围扩大，江苏、浙江、安徽、贵州等省份放 **2-3天春假** - 与清明假期形成 **最长6天连休** - 家庭出游显著增加，青少年成为主力出游群体 - 研学、演艺等亲子游业态受益明显 - **五一假期前瞻**： - 清明热度传导，五一旅游市场预期提升 - 同程旅行数据显示，五一产品搜索热度环比提升 **320%** - 游客提前锁定热门目的地及长线游资源，利好OTA平台与跨境游旅行社 #### 投资建议 - 关注受益于春假政策落地与消费信心回暖的出行链公司 - 关注处于规模化扩张与市场份额提升阶段的连锁餐饮龙头 - 关注体育赛事、演唱会等新兴体验业态的早期布局价值 #### 风险因素 1. 自然灾害和安全事故风险 2. 政策风险 3. 宏观经济不及预期风险 --- ### “1+6”多品类战略持续推进，业绩再创新高 —— 东鹏饮料（605499）点评报告 #### 报告关键要素 - 2025年公司实现营收 **208.75亿元**（同比 **+31.80%**） - 归母净利润 **44.15亿元**（同比 **+32.72%**） - 扣非归母净利润 **41.84亿元**（同比 **+28.26%**） - 2025Q4净利润增速回落，主要受前置投放冰柜、利息收入减少、政府补贴错期、人员薪酬及折旧增加影响 #### 分产品表现 - **能量饮料**： - “东鹏特饮”全年营收 **155.99亿元** - 销量占比提升至 **51.6%**，市场份额 **38.3%** - 连续五年销量第一 - **电解质饮料**： - “补水啦”营收 **32.74亿元**，同比 **+118.99%** - 营收占比提升至 **15.70%** - **其他饮料产品**： - “果之茶”、“东鹏大咖”等产品营收双双突破 **5亿元** - 全年总动销量突破 **百亿瓶** #### 分区域表现 - 华南区域营收 **62.15亿元**，同比增长 **18.09%** - 华中、华东、华西、华北区域分别同比增长 **27.94% / 33.59% / 40.77% / 67.86%** - 销售结构更加均衡，区域营收占比 **66.60%** #### 分渠道表现 - 经销渠道保持高增长，营收 **178.68亿元**，同比增长 **31.32%** - 有效活跃终端网点突破 **450万家** - 经销商数量增长 **8.96%** #### 盈利情况 - 毛利率 **44.91%**，同比 **+0.10pcts** - 净利率 **21.14%**，同比 **+0.14pcts** - 销售费用率 **16.31%**，同比下降 **0.62pcts** - 管理费用率 **2.76%**，同比上升 **0.07pcts** - 财务费用率 **-0.48%**，同比上升 **0.72pcts** - 研发费用率 **0.32%**，同比下降 **0.08pcts** #### 盈利预测与投资建议 - 2026-2028年归母净利润预测分别为 **52.41/63.65/75.27亿元** - 每股收益预测分别为 **9.28/11.27/13.33元/股** - 对应 **2026年4月3日收盘价** 的PE分别为 **22/18/15倍** - 维持“增持”评级 #### 风险因素 1. 产品质量和食品安全风险 2. 原材料价格波动风险 3. 市场竞争风险 4. 新产品拓展不及预期 5. 品牌声誉未能维持 6. 监管政策变动 --- ## 证券分析师承诺与免责声明 - 本报告由万联证券股份有限公司制作发布，仅供客户使用。 - 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。 - 投资建议未考虑个别客户的投资目标、财务状况或需求。 - 投资者需自行承担风险，公司不承担因使用报告内容而产生的损失责任。 - 未经许可，不得复制、转发或公开传播本报告内容。 --- ## 总结 本次晨会内容涵盖市场整体表现、政策动向、旅游行业数据及东鹏饮料业绩分析，为投资者提供了多维度的市场洞察。A股与港股整体表现强劲，旅游行业在清明假期表现出温和复苏迹象，春假政策进一步刺激家庭出游需求，五一假期市场预期持续向好。东鹏饮料凭借“1+6”多品类战略，实现业绩增长，但短期盈利受多重因素影响。整体来看，市场情绪回暖，政策支持与消费升级趋势明显，值得重点关注出行链、连锁餐饮及新兴体验业态相关企业。