> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 汽车行业 2Q26 财报总结 ## 核心内容概览 2Q26 汽车行业整体批发销量同比微降，但出口表现强劲，推动整体盈利韧性。乘用车内需受2025年以旧换新政策影响，同比下滑，而出口同比+79%、环比+31%，带动新能源车批发销量同比+13%。商用车连续六个季度同比正增长，其中重卡批发同比+25%，表现最为亮眼。零部件板块营收延续增长，但中小公司盈利波动较大。 ## 主要观点 ### 行业基本面 - **整体销量**：2Q26汽车批发销量797万辆，同比-3%，环比+13%。 - **内需与出口分化**：乘用车销量同比-5%、环比+14%，但出口表现强劲；商用车销量同比+11%、环比+6%，景气度高于乘用车。 - **新能源车表现**：2Q26新能源乘用车批发销量406万辆，同比+13%，渗透率60%，环比+14PP；燃油车批发销量266万辆，同比-23%，环比-15%。 - **行业趋势**：内需进入季节性调整期，出口持续超预期；商用车尤其是重卡保持高增长，为行业提供支撑。 ### 估值与持仓 - **基金持仓**：2Q26汽车行业基金持仓比例环比减少0.84PP至2.17%，为近年来低位。 - **板块持仓**：乘用车持仓占比从0.73%降至0.42%，商用车从0.19%降至0.15%，零部件从1.83%降至1.35%。 - **重仓股变化**：2Q26基金重仓股中，潍柴动力、比亚迪、福耀玻璃位列前三，上汽集团掉出前十。 ## 关键信息 ### 乘用车表现 - **营收**：2Q26乘用车企（不含上汽）营收3507亿元，同比-4%，环比+26%；含上汽营收5072亿元，同比-3%，环比+22%。 - **毛利率**：2Q26不含上汽毛利率16.8%，同比+0.3PP，环比-0.4PP；含上汽毛利率14.9%，同比+0.8PP，环比-0.8PP。 - **费用率**：2Q26不含上汽费用率14.8%，同比+1.4PP，环比-1.3PP；含上汽费用率13.4%，同比+1.7PP，环比-0.9PP。 - **净利**：2Q26不含上汽净利8亿元，同比-92%，环比-75%；含上汽净利44亿元，同比-68%，环比-42%。 - **净现金流**：2Q26不含上汽净现金流-231亿元，同比-176亿元，环比+15亿元；含上汽净现金流-238亿元，同比-161亿元，环比+65亿元。 ### 零部件表现 - **营收**：2Q26零部件营收增速中值法同比+6%，环比+16%；整体法同比+8%，环比+12%；剔除华均后同比+10%，环比+13%。 - **毛利率**：2Q26中值法毛利率17.9%，同比-1.7PP，环比-1.4PP；剔除华均后毛利率18.8%，同比-0.2PP，环比-0.3PP。 - **费用率**：2Q26中值法费用率12.7%，同比+1.5PP，环比-0.6PP；剔除华均后费用率11.6%，同比+1.4PP，环比-0.8PP。 - **净利**：2Q26中值法净利同比-12%，环比持平；剔除华均后净利同比-10%，环比+7%。 - **净现金流**：2Q26剔除华均后净现金流+24亿元，同比+6亿元，环比+45亿元；整体法净现金流-13亿元，同比-76亿元，环比-23亿元。 ### 商用车表现 - **销量**：2Q26商用车销量118万辆，同比+11%，环比+6%。 - **盈利**：客车盈利同比提升，卡车盈利同环比均实现增长，重卡表现最为突出。 ## 投资建议 - **整车板块**： - 乘用车：以内需弹性为主，出口增长为辅，关注比亚迪、吉利汽车、零跑汽车。 - 商用车：重卡表现亮眼，推荐中国重汽，关注潍柴、银轮股份等。 - **零部件板块**： - **机器人**：推荐福赛科技、拓普集团、浙江荣泰、新坐标，关注铁流股份。 - **AIDC液冷**：推荐敏实集团、银轮股份，关注飞龙股份、中鼎股份。 - **AI/智驾**：推荐地平线、禾赛，关注速腾聚创、小马智行、文远知行。 - **重卡**：内销进入淡季，但出口景气度高，重点推荐中国重汽，关注潍柴、银轮、动力新科、天润工业。 ## 风险提示 - **宏观经济**：内需不及预期、消费疲软。 - **出口**：出口增速低于预期。 - **新能源车销量**：新能源车销量不及预期。 - **原材料价格波动**：碳酸锂、铜、钯等原材料价格波动影响盈利。 - **特斯拉新车型**：新车型表现不及预期。 ## 结论 2Q26汽车行业整体表现承压，但出口增长和商用车景气度为行业提供支撑。乘用车盈利压力较大，零部件板块营收增长但盈利波动明显。未来随着9月内需季节性恢复、出口持续高增、材料价格趋稳，行业有望逐步企稳回升。