> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 世昌股份（920022.BJ）投资分析总结 ## 核心内容 世昌股份（920022.BJ）于2026年8月30日发布投资信息更新，当前股价为18.95元，一年内最高价为49.44元，最低价为17.34元。公司总市值为11.43亿元，流通市值为3.15亿元，总股本为0.60亿股，流通股本为0.17亿股，近3个月换手率为95.24%。分析师维持“增持”投资评级，认为公司具备增长潜力。 ## 主要观点 - **业绩表现** 2026H1，公司实现营业收入2.68亿元，同比增长0.35%；归母净利润0.27亿元，同比下降5.7%。利润总额为0.31亿元，同比下降7.89%。整体利润小幅下滑，主要受行业周期波动及成本压力影响。 - **业务结构与增长驱动** 公司燃油箱业务收入微降0.47%，主要受主机厂年降及销售返利影响。但高压燃油箱量产订单持续增长，形成“常压稳基+高压增效”的双轮驱动格局。2026年7月，“浙江星昌年产60万台新能源高压油箱项目（二期）”建成投产，将提升产能与自动化水平，为后续增长提供支撑。 - **热管理业务拓展** 公司积极拓展多品类热管理产品，包括电导率传感器、氢浓度传感器、去离子器、颗粒过滤器、冷却液膨胀水箱等。电导率传感器已获法国彼欧认证并出口海外，为公司打开海外市场空间。热管理作为增量赛道，有望优化公司盈利结构并增强抗周期能力。 - **盈利预测调整** 鉴于行业环境变化，分析师下调公司2026-2028年盈利预测。预计归母净利润分别为0.76亿元、0.83亿元、0.98亿元，对应EPS分别为1.26元、1.37元、1.62元，当前股价PE为15.1倍、13.8倍、11.7倍。 - **财务状况** 2026年公司营收增速放缓，但归母净利润稳步提升。毛利率稳定在22.6%-22.8%之间，净利率逐步提升，ROE维持在16%左右。公司资产负债率下降，偿债能力增强，流动比率与速动比率均保持合理水平。 - **估值分析** 公司PE与P/B持续下降，反映市场对其未来增长预期有所调整。EV/EBITDA比率进一步下降，表明估值压力有所缓解，但需关注盈利能否持续增长以支撑估值。 ## 关键信息 - **财务预测（亿元）** | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 5.15 | 6.67 | 7.14 | 8.01 | 8.99 | | 归母净利润 | 0.69 | 0.69 | 0.76 | 0.83 | 0.98 | | EPS | 1.15 | 1.14 | 1.26 | 1.37 | 1.62 | | P/E | 16.5 | 16.6 | 15.1 | 13.8 | 11.7 | | P/B | 5.2 | 2.7 | 2.4 | 2.2 | 2.0 | - **风险提示** - 新业务拓展风险 - 客户集中度较高风险 - 毛利率下滑风险 ## 分析师信息 - **分析师**：诸海滨 - **邮箱**：zhuhaibin@kysec.cn - **证书编号**：S0790522080007 ## 投资评级说明 - **增持（outperform）**：预计相对强于市场表现5%~20% - **评级标准**：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，A股基准指数为沪深300指数。 ## 估值方法局限性 本报告所采用的估值方法及模型均基于假设，存在局限性。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。 ## 法律声明 - 本报告仅限开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。 - 开源证券对报告内容及观点负责，但不保证其准确性或完整性。 - 投资者应自主作出决策，不依赖本报告进行投资。 ## 总结 世昌股份在2026H1实现营收微增，但归母净利润下滑。公司通过高压燃油箱项目扩产及热管理业务拓展，增强增长动力。分析师维持“增持”评级，认为公司具备第二增长曲线潜力，但需关注新业务拓展、客户集中度及毛利率风险。财务指标显示公司盈利能力逐步提升，估值水平有所下降，需关注未来业绩兑现能力。