> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货铝周报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年4月6日铝市场的供需情况、期现价格走势、产业链结构及未来发展趋势，主要结论如下： - **宏观环境**：美国非农就业数据超预期，美联储采取“以静制动”策略，市场对加息的担忧有所缓解。然而，特朗普的强硬表态使避险情绪升温，美元与油价同步走强。 - **供给情况**：国内电解铝运行产能接近行业“天花板”，供给提升空间有限。海外中东地区铝产能面临减停风险，而印尼、印度等地有新增产能计划。 - **需求结构**：新能源相关领域如光伏、特高压需求增长较快，传统建筑型材需求偏弱，整体需求呈现结构性分化。 - **库存水平**：国内铝土矿港口库存维持高位，但电解铝社会库存有所下降，库存拐点逐步确认。 - **成本与利润**：氧化铝成本小幅下降，电解铝冶炼成本及利润有所回落，但高利润仍支撑行业生产积极性。 - **出口与进口**：铝材出口增长，进口有所下降，反映国内需求强劲。 - **未来展望**：预计2026年全球和国内铝需求将维持增长，铝价有望维持偏强走势。 --- ## 主要观点 ### 1. 供给受限，需求转暖 - **国内供给**：国内电解铝运行产能逐步接近“天花板”，供给进一步提升空间有限。同时，氧化铝原料库存充足，成本支撑强劲。 - **海外供给**：中东地区铝产能面临减停，而印尼等国计划新增产能，预计2026-2028年海外新增产能将逐步释放。 ### 2. 需求结构分化 - **传统需求**：房地产投资下降，建筑型材开工率偏低。 - **新兴需求**：新能源汽车和光伏产业带动铝需求增长，预计2026年新能源车用铝将达437.3万吨，光伏用铝预计达684.9万吨。 - **电力需求**：电力行业用铝总量预计在2026年达到1186.86万吨，其中光伏和储能需求增长显著。 ### 3. 库存趋势 - **国内铝土矿库存**：高位运行，但随着下游消费回暖，库存累库速率放缓。 - **电解铝社会库存**：2026年4月2日为141.30万吨，库存拐点有望确认。 ### 4. 成本与利润 - **氧化铝成本**：2026年2月加权平均完全成本为2,559元/吨，现金成本为2,389元/吨，预计3月成本仍有小幅下降空间。 - **电解铝成本**：2026年2月含税完全成本平均值环比下降0.9%，同比下跌5.7%。2025年电解铝加权平均完全成本为16722元/吨，较上年下降5.6%。 ### 5. 供需预测 - **国内电解铝供需**：2026年国内电解铝产量预计为4469万吨，需求为4662万吨，供需维持紧平衡。 - **全球电解铝供需**：预计2026年全球电解铝产量为7540万吨，需求为7543万吨，供需紧平衡。2027年后，全球供需缺口将扩大，铝的资源属性有望凸显。 --- ## 关键信息 ### 供给端 - **铝土矿**：几内亚维持高产，但受船运影响，矿价坚挺，支撑氧化铝成本。 - **氧化铝**：2026年1-2月累计产量1408.33万吨，进口量44.15万吨，出口量33万吨。 - **电解铝**：2025年建成产能4483万吨，运行产能4510.9万吨。2026年预计新增产能88万吨，全球新增产能预计157万吨。 ### 需求端 - **房地产用铝**：2026年1-2月房地产开发投资同比下降11.1%，建筑型材需求偏弱。 - **新能源汽车**：2025年新能源汽车产量达1649万辆，同比增长28.2%，2026年预计产量1914万辆。 - **光伏用铝**：2026年预计用铝量684.9万吨，同比增长2.19%。 - **储能用铝**：2026年预计需求量217万吨，同比增长81.5%。 ### 价格与库存 - **期现价格**：国内铝价保持偏强走势，现货升贴水反映市场对需求的预期。 - **库存变化**：国内电解铝社会库存逐步下降，库存拐点确认在即。 ### 未来展望 - **2026年铝价**：预计节后铝价维持偏强走势，建议中线等回调分批买入。 - **2026-2028年趋势**：全球铝需求持续增长，供需格局趋于紧平衡，铝的资源属性有望凸显。 --- ## 产业链结构 铝产业链主要包括： - **上游**：铝土矿开采、氧化铝生产、电解铝冶炼。 - **中游**：铝加工，包括铝合金锭、铝型材、铝棒等。 - **下游**：建筑、交通、电力、新能源等应用领域。 整体来看，铝产业链呈现从供给受限到需求增长的结构性变化，新能源和电力行业成为拉动需求增长的主要动力。