> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂月报总结 2026年6月26日 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年6月全球及国内三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）的市场表现、供需格局及未来展望，同时涵盖了地缘政治、原油价格、政策变化及天气因素对油脂市场的影响。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 国外油脂市场表现 - **马棕**：6月BMD棕榈油呈震荡格局，重心基本持平。月初因全球菜籽天气风险上涨，随后原油回落及天气升水回吐导致震荡走弱，下半月出口回暖及印尼B50政策预期提振盘面，月末原油下跌拖累走势。当前马来库存偏高，后续增产季将维持累库趋势，但印尼B50政策预期强化，长期支撑棕榈油价格。 - **美豆及豆油**：6月CBOT大豆期货先跌后涨，重心小幅下移。上半月因天气良好及丰产预期下跌，下半月因新年度供需边际收紧及中国采购传闻反弹。CBOT豆油期货震荡下行，重心显著下移。原油下跌及美生柴政策不确定性压制豆油走势，但RINS价格高位仍提供支撑。 - **菜油**：6月全球菜籽增产显著，供需矛盾相对有限。但近期天气风险集中爆发，可能引发阶段性供应收紧。国内菜油先跌后涨，受天气炒作影响，后期需关注产量兑现情况。 --- ## 国内油脂市场走势 - **棕榈油**：国内棕榈油价格偏弱，主要因进口充足但终端需求疲软。当前库存中性偏高，预计后续库存缓慢去库。整体供需维持宽松，基差偏弱。 - **豆油**：国内豆油供应宽松，价格走势平稳，跟随外围油脂变化。大豆港口库存偏高，且近期到港预期充足，工厂开机正常，供应预计维持宽松。 - **菜油**：国内菜油供应逐步回升，油厂压榨恢复，库存维持小幅累库。但因天气影响，需警惕阶段性供应紧张。 --- ## 关键政策与市场影响 - **印尼B50政策**：自2026年7月1日起实施，预计下半年棕榈油工业消费将小幅增加，支撑价格。政策落地后，印尼棕榈油出口渠道垄断，价格易涨难跌。 - **印尼出口统一管理**：印尼政府组建企业统一负责棕榈油出口销售，短期出口商让利抢出口，拖累盘面；长期则可能提升出口溢价，影响价格走势。 - **美国EPA生物燃料掺混政策**：RVO目标为54亿加仑，成为豆油长期支撑。但近期美国燃料和石化制造商协会提起诉讼，增加政策不确定性。 --- ## 风险提示 - 地缘政治危机 - 东南亚产量超预期变动 - 印尼B50政策实施进展 - 中加及中美贸易关系突发变化 - 美国生柴政策调整 - 能源价格大幅波动 --- ## 市场展望 - **棕榈油**：中短期受增产季及原油下跌影响，预计09合约偏弱运行；长期看，生柴需求增长及厄尔尼诺影响支撑价格，建议区间操作或逢低布局远月多单。 - **豆油**：受供应宽松及成本端支撑，价格走势平稳，跟随外围变化。国内豆油供应预计维持宽松，价格波动有限。 - **菜油**：国内供应逐步回升，但天气风险仍可能影响供需，建议区间震荡看待。 --- ## 数据图表说明 - **棕榈油价格**：印尼与马来CPO价格对比，及POGO价差变化。 - **全球大豆供需平衡表**：2022/23至2026/27年度，涵盖产量、进口、贸易及库存情况。 - **全球菜籽供需平衡表**：2022/23至2026/27年度，包括产量、进口、贸易及库存数据。 - **国内油脂库存**：棕榈油、豆油、菜油商业库存变化趋势。 --- ## 总结 整体来看，油脂市场受原油价格、地缘政治、政策变化及天气影响交织，短期震荡为主，长期则关注供需格局变化及政策落地。印尼B50政策、美豆供需及全球菜籽产量变化是未来市场的主要驱动因素。国内油脂供应逐步宽松，但终端需求疲软，库存维持中性水平，价格波动有限。建议投资者关注政策动态及天气变化，采取区间操作策略。