20260301-开源证券-汽车行业周报_数据中心分布式电源需求上行_产业链有望受益_19页_2mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 汽车 2026年03月01日 投资评级：看好 (维持)行业走势图 数据来源：聚源 # 汽车研究团队 邓健全（首席分析师） 证书编号：S0790525090003 赵悦媛（联席首席分析师） 证书编号：S0790525100003 赵旭杨 (分析师) 证书编号：S0790523090002 傅昌鑫 (分析师) 证书编号：S0790525090005 徐剑峰 (分析师) 证书编号：S0790525090004 王镇涛（研究员） 证书编号：S0790124070021 # 相关研究报告 《1月新能源车出口量同比翻倍，创历史同期新高—行业周报》-2026.2.14 《1月重卡批发销量约10万辆，蔚来2026Q4经营利润转正一行业周报》-2026.2.8 《FSD付费用户渗透率超 $12\%$ ，2025全球人形机器人出货量同比增长5倍—行业周报》-2026.2.1 # 数据中心分布式电源需求上行，产业链有望受益 行业周报 邓健全 (分析师) dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790525090003 赵悦媛 (分析师) zhaoyueyuan@kysec.cn 证书编号：S0790525100003 王镇涛（联系人） wangzhentao@kysec.cn 证书编号：S0790124070021 # $\bullet$ 本周核心关注 北美传统电网的扩容周期远远无法匹配算力中心的建设速度，催生对现场发电及备用电源设备的需求扩容。当前数据中心用主用电源有燃气轮机、燃气内燃机与燃料电池，备用电源有柴发等：（1）燃气机在电网容量受限或迟迟无法接入的地区，燃气机可以作为主力电源连续运行；（2）SOFC部署速度快，可作为主备用电源；（3）柴发作为应急设备不可或缺，海外公司供给紧张为国产替代提供机遇。建议关注数据中心主备用电源以及对应产业链。 # 行业重点新闻 （1）何小鹏：大众将成为小鹏第二代VLA模型的首发客户，期待开启智驾的“DeepSeek时刻”；（2）华为乾崑智驾辅助驾驶里程春节期间超4.7亿公里，约等于北京上海往返19万次；（3）2026年春节假期小米汽车出行报告公布：累计行驶里程超4.05亿公里、辅助驾驶总里程1亿公里；（4）蔚来宣布芯片子公司安徽神玑完成首轮融资，金额超22亿元人民币；（5）广汽集团：2026年集团汽车产销要重回200万辆级；（6）人形机器人春晚“破圈”，车企密集押注具身智能；（7）领益智造北京具身智能超级工厂启动，规划2030年产能50万台；（8）智元机器人发布新一代全尺寸人形机器人远征A3；（9）“天工行者DEX”发布面向科研与开发者构建开源平台；（10）FF推出首批具身智能机器人，本月底启动交付。 # 行情回顾 （1）本周沪深300指数涨幅 $1.08\%$ ，其中汽车板块涨幅 $0.59\%$ ，涨跌幅位居A股一级行业第23位。（2）本周乘用车I指数跌幅 $1.41\%$ ，广汽集团、蔚来-SW领涨。（3）本周商用车指数涨幅 $1.41\%$ ，海伦哲、潍柴动力领涨。（4）本周汽车零部件I指数涨幅 $1.26\%$ ，威孚高科、天润工业领涨。电控系统涨跌幅 $1.56\%$ 伯特利领涨；轴承涨跌幅 $-0.66\%$ ，南方精工领涨；减速机/齿轮类涨跌幅 $-2.12\%$ 中鼎股份领涨；轻量化&结构件涨跌幅 $0.49\%$ ，超捷股份领涨；电机涨跌幅 $3.29\%$ 德昌电机控股领涨；Tier1涨跌幅 $-2.33\%$ ，银轮股份领涨；传感器涨跌幅 $0.11\%$ 明新旭腾领涨；直线传动部件涨跌幅 $-2.12\%$ ，北特科技领涨。 # $\bullet$ 投资建议 （1）乘用车：国产高端豪华乘用车市场需求超预期，并且竞争格局好，未来随着产品矩阵的拓展，业绩有望迎来放量，推荐：江淮汽车、赛力斯，受益标的：吉利汽车。 (2）零部件：行业反内卷背景下，盈利能力有望拐点向上，叠加下游扩展，成长性依旧较高，推荐：德赛西威、浙江仙通、美力科技、博俊科技、金固股份、松原股份，受益标的：潍柴动力、威孚高科、科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具。 $\bullet$ 风险提示：乘用车行业需求不及预期；汽车行业竞争加剧；电动智能化转型不及预期；政策支持力度不及预期；原材料价格大幅波动风险。 # 目录 1、数据中心分布式电源需求上行，产业链有望受益 4 1.1、北美缺电供需缺口扩大，分布式电源需求上行 4 1.2、北美缺电背景下，推荐关注柴发、燃气机与SOFC产业链 2、行业重点新闻 8 3、板块市场表现：本周A股汽车板块未跑赢大盘 10 4、本周乘用车板块PE估值下降，商用车、汽车零部件板块PE估值上升 15 5、上游重点数据跟踪 16 6、投资建议 17 7、风险提示 17 # 图表目录 图1：美国德克萨斯州电网难以承担大量新建AIDC电力负荷涌入 图2：星门项目将建设超过1吉瓦的现场燃气发电能力. 5 图3：xAI Colossus同样选择自供能源. 5 图4：柴发竞争格局中卡特占据绝大多数市场份额. 5 图5：潍柴12M55发电机组用于数据中心备用电源 图6：SOFC为一种全固态燃料电池 6 图7：2024年SOFC在数据中心中应用较少 图8：潍柴动力金属支撑SOFC产品最高发电效率超过 $65\%$ 图9：本周汽车板块涨幅 $0.59\%$ ，涨跌幅位居A股一级行业第23位 图10：A股汽车板块本年度涨跌幅一级行业排名19位 10 图11：乘用车板块市盈率本周下降 15 图12：商用车板块市盈率本周上升 15 图13：汽车零部件板块市盈率上升 15 图14：钢材价格指数略有下降 16 图15：铝锭价格略有下降（元/吨） 16 图16：天然橡胶价格略有上升（元/吨） 16 图17：浮法平板玻璃价格略有上升（元/吨） 16 图18：聚丙烯价格略有上升（元/吨） 16 图19：碳酸锂价格略有上升（元/吨） 16 图20：中国/东亚-北美西海岸集装箱运价指数略有上升 17 图21：中国/东亚-北欧集装箱运价指数略有下降 17 表 1: 海外互联网厂商数据中心资本开支高增 表 2：燃气内燃机有较为优秀的发电效率与建设周期. 6 表 3：本周乘用车板块广汽集团、蔚来-SW 领涨. 10 表 4：本周商用车板块海伦哲、潍柴动力领涨. 11 表 5：本周汽车零部件板块威孚高科、天润工业领涨. 11 表 6: 本周汽车零部件板块——电控系统行情表现. 12 表 7: 本周汽车零部件板块——轴承行情表现. 12 表 8: 本周汽车零部件板块——减速机/齿轮类行情表现. 12 表 9: 本周汽车零部件板块——轻量化&结构件行情表现. 12 表 10: 本周汽车零部件板块——电机行情表现. 13 表 11: 本周汽车零部件板块——Tier1 行情表现 ..... 13 表 12: 本周汽车零部件板块——传感器行情表现. 13 表 13：本周汽车零部件板块——直线传动部件行情表现. 14 # 1、数据中心分布式电源需求上行，产业链有望受益 # 1.1、北美缺电供需缺口扩大，分布式电源需求上行 海外互联网厂商数据中心资本开支高增。根据谷歌、微软、亚马逊和Meta披露的最新资本支出计划，四家公司均释放了深化AI军备竞赛的信号，在2026年的开支总额合计约6500亿美元（约合4.58万亿元人民币）。谷歌2025Q3上调全年资本开支至910-930亿美元，微软单季数据中心相关资本开支349亿美元、两年内计划将全球数据中心规模扩大一倍。 表1：海外互联网厂商数据中心资本开支高增 公司 2025（亿美元） 2026预计（亿美元） 增幅 亚马逊 1310 2000 52.67% Alphabet 914 1750-1850 91.46%-102.41% Meta 722 1150-1350 59.28%-86.98% 微软 - 1050（2026财年预估） - 资料来源：国际金融报公众号、开源证券研究所 北美数据中心耗电量快速攀升，现场发电成为AIDC能源供给难题的主要解决方案。根据美国能源研究所数据，美国数据中心的总装机容量将从2025年约17GW增长至2030年约50GW，数据中心占美国全社会总用电量的比例将从2020年代初的约 $2.5 - 4\%$ 飘升至2030年的 $9\%$ 。美国当前电网老旧且碎片化，数据中心并网缓慢，AI数据中心的建设周期可压缩至12-24个月，而电网扩容、输电建设及并网审批的典型周期仍长达3-5年。以美国德克萨斯州为例，根据SemiAnalysis，2025年每月有数十吉瓦的数据中心负荷申请接入电网，但是获得批准的仅有约1吉瓦。xAI、OpenAI、Meta等大厂数据中心都已启用自备电厂方案，保障算力集群长期稳定运行。同时美国电力供需缺口正在扩大，无法持续满足大型数据中心需求，自配电源成为规避停机损失、稳定运营的必然选择。 图1：美国德克萨斯州电网难以承担大量新建AIDC电力负荷涌入 资料来源：SemiAnalysis 图2：星门项目将建设超过1吉瓦的现场燃气发电能力 资料来源：路透社 图3：xAI Colossus 同样选择自供能源 资料来源：光储星球公众号 主备用电源市场需求扩容。传统IDC主流单机柜功率为4-8kW，而AIDC部署的高功率GPU/TPU使得单机柜功率逐步提升至20-100kW。而传统电网的扩容周期（通常需要3-5年甚至更久）远远无法匹配算力中心的建设速度。在“电等算力”的刚性矛盾下，数据中心的能源架构正从单一的“市电+应急备用”向“多源微电网”演进，催生对现场发电及备用电源设备的需求扩容。当前数据中心用主用电源有燃气轮机、燃气内燃机与燃料电池，备用电源有柴发等。 # 1.2、北美缺电背景下，推荐关注柴发、燃气机与SOFC产业链 柴发启动稳定、持续供电能力强，是保障长时间停电的核心设备。当前高级别数据中心要求在完全断开市电的情况下，备用燃料必须能在现场物理储备，并支撑系统满载运行12小时到72小时甚至更久，催生柴发需求上行。当前全球大缸径发动机主要由康明斯、卡特彼勒、MTU、三菱重工、科勒等外资品牌掌控，然而大型发电机组供给有限，康明斯、卡特彼勒等外资品牌订单已排至2028年，其中康明斯部分订单交付周期达12-18个月。国内厂商有望抓住国产替代窗口期，通过灵活组织产能承接部分订单，但由于产能受限，行业大功率柴发仍供不应求，柴发价格或将持续上行。 图4：柴发竞争格局中卡特占据绝大多数市场份额 资料来源：硅谷101公众号、开源证券研究所 图5：潍柴12M55发电机组用于数据中心备用电源 资料来源：潍柴资讯公众号、开源证券研究所 在电网容量受限或迟迟无法接入的地区，燃气机可以作为主力电源连续运行。当前AIDC算力规模爆发导致多地主电网扩容及接入严重滞后，同时叠加数据中心对降低PUE及低碳减排的刚性诉求，燃气内燃机凭借其长时连续供电能力以及适配冷热电三联供（CCHP）的潜力，正快速从备用电源向主力微电网电源演进，催生燃气内燃机需求大幅上行。当前全球高性能燃气内燃机主要由颜巴赫（INNIO）、卡特彼勒、瓦锡兰等外资品牌主导，然而在全球分布式能源与算力中心建设浪潮下，大型燃气机组供给面临瓶颈，核心大功率设备订单积压严重，交付周期持续拉长。 表2：燃气内燃机有较为优秀的发电效率与建设周期 单机容量 (MW) 建设周期 (月) 爬坡时间(分钟) 发电效率 (%) 预估 LCOE ($/MWh) 航改型燃气轮机 30-60 18-36 10 35-40% 80-130 工业型燃气轮机 5-50 12-36 20-30 35-40% 65-110 小型联合循环燃气轮机 40-100 18-36 30-60 40-55% 85-160 H级联合循环燃气轮机 600-1000 36-60 30-60 50-60% 100-200 中速往复式内燃机 7-20 15-24 5-10 40-50% 80-150 高速往复式内燃机 3-5 15-24 5-10 40-50% 120-200 燃料电池(SOFC) 0.325 3-4 基荷(Baseload) 50-55% 100-200 资料来源：SemiAnalysis、开源证券研究所 SOFC设备部署快，可快速响应需求增长。SOFC（固体氧化物燃料电池）是一种在中高温下将各种燃料气（天然气、垃圾填埋气、煤气、甲醇等）的化学能高效地转化为电能的全固态燃料电池。SOFC部署速度快，现货供应充足，无需长时间等待；发电效率高，且扩产速度快，可快速响应需求增长，相较传统发电设备具备显著优势，能满足当前数据中心的电源需求，或能成为核心替代方案。据Fortune Business Insights数据，2024年SOFC终端应用中， $50.43\%$ 用于商业领域，约 $40\%$ 用于数据中心电源，对应市场规模约2.5亿元，而2023年数据中心电源市场规模约为229.2亿美元，因而2023年SOFC应用在数据中心电源总市场中的占比大约为 $1.1\%$ ，发展潜力强。 图6：SOFC为一种全固态燃料电池 资料来源：绿电智联公众号 图7：2024年SOFC在数据中心中应用较少 资料来源：Fortune Business Insights 图8：潍柴动力金属支撑SOFC产品最高发电效率超过 $65\%$ 资料来源：山东WALK公众号 # 2、行业重点新闻 何小鹏：大众将成为小鹏第二代VLA模型的首发客户，期待开启智驾的“DeepSeek时刻”。据小鹏汽车平台产品营销总监郑荣卿透露，搭载小鹏第二代VLA的小鹏GX已可在主驾无人、园区无图的状态下，完成园区内的原地起步、自主行驶、靠边临停、接客再起步等完整操作。搭载小鹏第二代VLA的车型已经通过了第三方的场地测试，获取了广州智能网联汽车道路测试许可，目前正在进行常态化L4公开道路测试。2月26日消息，小鹏汽车董事长何小鹏发文透露，大众将成为小鹏第二代VLA模型的首发客户。 华为乾崑智驾辅助驾驶里程春节期间超4.7亿公里，约等于北京上海往返19万次。春节期间，华为乾崑智驾辅助驾驶里程超4.7亿公里，约等于北京上海往返19万次；人均辅助驾驶里程382公里，人均辅助驾驶时长5.1小时；辅助驾驶活跃用户数占比 $91\%$ ，活跃用户数超123万人，相比去年春节增加 $180\%$ 。春节期间，华为乾崑智驾主动避免可能的碰撞超10万次，疲劳分神检测提醒8769万次。另外，智慧助手被唤醒1.3亿次，晕车舒缓激活28万次，泊车辅助使用1405万次。 2026年春节假期小米汽车出行报告公布：累计行驶里程超4.05亿公里、辅助驾驶总里程1亿公里。IT之家2月25日消息，“小米汽车”官方微博现已公布2026年春节假期小米汽车出行报告，累计行驶里程超4.05亿公里、辅助驾驶总里程1亿公里。小米表示，小米汽车车主足迹遍布全国369个城市，春节最爱去的城市分别是杭州、上海、苏州，到达最远的城市分别是三亚市（最南）、鸡西市（最东）、大兴安岭地区（最北）、克孜勒苏柯尔克孜自治州（最西）。春节期间，小米汽车车主辅助驾驶总里程达1亿公里，辅助驾驶单车单日最长使用1819.6公里，泊车辅助次数达363万次。车主累计呼唤小爱同学1.47亿次、小米超级任务新增15.9万个、无麦K歌使用39万次。 蔚来宣布芯片子公司安徽神玑完成首轮融资，金额超22亿元人民币。IT之家2月26日消息，蔚来通过官微宣布：其芯片子公司安徽神玑技术有限公司完成首轮股权融资协议签署，融资金额超22亿元人民币，投后估值近百亿。蔚来宣布，本轮融资汇集了合肥国投、合肥海恒、IDG资本、中芯聚源、元禾璞华等多家产业资本和行业头部机构，将有利于神玑公司持续地研发和推广高端、高竞争力的芯片产品，支撑蔚来在自动驾驶、具身智能等领域的长远布局。 广汽集团：2026年集团汽车产销要重回200万辆级。IT之家2月26日消息，据广汽集团官方公众号，广汽集团今日召开2026年高质量发展大会。会议明确，今年集团汽车产销要重回200万辆级，在地产值实现正增长，经营效益持续改善。广汽集团董事长冯兴亚表示，集团全年完成终端销量181.35万辆，自主品牌出口近13万辆，出口增速高于行业平均水平。 人形机器人春晚“破圈”，车企密集押注具身智能。2026年除夕夜，人形机器人登上央视春晚完成高难度舞蹈，迅速引爆全民关注。随后赛道迎来融资热潮：2月中下旬，星海图、智平方、千寻智能相继宣布完成10亿至近20亿元级融资。车企加速布局：小鹏新一代IRON拥有82个自由度，目标2026年底实现高阶人形机器人量产；广汽第四代GoMateMini已在地铁试点，计划2026年完成商业模式验证；宁德时代引入机器人参与产线测试。尽管技术上面临运动控制跃迁、数据孤岛及标准未统一等挑战，车企正将车规级制造能力迁移至机器人领域，探索RaaS等商业模式，但产业重构仍需持续验证。 领益智造北京具身智能超级工厂启动，规划2030年产能50万台。近日，领益智造在北京亦庄启动具身智能超级工厂，计划2026年实现年产1万台机器人，2030年达50万台。作为京津冀首个此类工厂，它将依托精密制造优势，提供从结构件到组装测试的一站式服务，并与北京人形机器人中试平台形成“前研后产”闭环，加速产业化。领益正同步推进北京、成都、东莞及印度四大基地建设。启动仪式上，领益子公司与北京人形、魔法原子、源络科技签署合作协议，围绕技术共创与产业生态展开合作。该工厂将提升产能，为北京高质量发展注入动能。 智元机器人发布新一代全尺寸人形机器人远征A3。近日，智元机器人正式发布全新一代全尺寸人形机器人远征A3。该产品以“绝世高手”为主题首次亮相，在练功房场景中接连完成凌空飞端、连续飞踢、空中漫步、摸地旋风等高难度动作，展示出智元在全尺寸人形机器人本体和运动控制算法方面的突破式创新能力，标志着全尺寸人形从“能聊能走”迈入“文武双全”全新时代。据官方介绍，远征A3系列定位于导览导购、文娱商演等高频人机互动场景，针对商用服务场景需求，从系统安全性、硬件及关节性能、电源系统到传感器与算力方面进行了全面升级，目标是打造一款真正能走进部署态的行业标杆旗舰产品。 “天工行者DEX”发布面向科研与开发者构建开源平台。近日，北京人形机器人创新中心与优必选科技联合发布全尺寸科研人形机器人“天工行者DEX”。该产品命名源自Dexterity（敏捷），在本体稳定性、运动控制、具身大小脑协同及全自主作业能力上实现明显提升。依托高自由度结构与协同控制技术，可稳定完成翻越1米障碍等动态任务，并在受限空间内执行跪地作业等精细操作。硬件预留多类型接口适配多元场景，软件基于“慧思开物”平台实现全栈开源，兼容ROS2等主流协议。针对研究型院校、应用型本科、职业院校及全球开发者四大群体提供差异化支持方案，配套标准化课程、竞赛活动、技能认证及师资培训四大服务生态，旨在降低二次开发门槛，缩短技术转化路径。 FF推出首批具身智能机器人，本月底启动交付。2月14日，Faraday Future官方宣布，公司在特别股东大会上通过增加授权股数提案，该调整仅涉及授权储备，不会即时增加实际发行股数。与此同时，公司已推出首批具身智能机器人产品系列，并开启不可退款、非约束性付费预订，首批交付预计在本月底完成。围绕机器人业务，FF正在推进量产准备、定制化开发、测试验证及AI数据训练等关键工作，持续推动EAI车辆与机器人双擎驱动增长曲线。 # 3、板块市场表现：本周A股汽车板块未跑赢大盘 图9：本周汽车板块涨幅 $0.59\%$ ，涨跌幅位居A股一级行业第23位 数据来源：iFind、开源证券研究所（本周是指2026年2月9日-2月13日，全文同） 图10：A股汽车板块本年度涨跌幅一级行业排名19位 数据来源：iFind、开源证券研究所 表3：本周乘用车板块广汽集团、蔚来-SW领涨 证券代码 公司名称 收盘价格 PE（TTM） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 年涨跌幅（%） 601238.SH 广汽集团 8.05 -22.75 2.9% 1.6% -1.3% 9866.HK 蔚来-SW 39.6 -4.07 1.7% 2.5% -3.3% 9868.HK 小鹏汽车-W 68.35 -45.24 0.7% -4.6% -13.9% 000625.SZ 长安汽车 11.06 16.13 0.2% -0.5% -6.7% 600104.SH 上汽集团 14.33 57.60 0.1% 1.3% -5.8% 601633.SH 长城汽车 20.5 16.05 -0.8% -0.9% -9.4% 002594.SZ 比亚迪 89.32 21.23 -1.1% -1.7% -8.6% 1810.HK 小米集团-W 34.9 19.28 -1.3% -1.7% -11.2% 000572.SZ 海马汽车 6.89 -41.92 -1.4% 0.1% -15.6% 601127.SH 赛力斯 107.32 25.89 -1.7% 3.1% -11.3% 2015.HK 理想汽车-W 68.75 31.14 -1.9% 4.2% 6.0% 600733.SH 北汽蓝谷 7.99 -8.65 -2.6% -0.7% -0.5% 0175.HK 吉利汽车 16.15 10.14 -3.9% 0.4% -9.8% 600418.SH 江淮汽车 54.8 -32.14 -4.1% 0.2% 10.7% 9863.HK 零跑汽车 41 -98.94 -6.2% -3.3% -15.7% 数据来源：iFind、开源证券研究所（注：蔚来-SW、理想汽车-W、小鹏汽车-W、小米集团-W、零跑汽车、吉利汽车收盘价币种为HKD，其他公司收盘价币种为CNY，单位量级均为元） 表4：本周商用车板块海伦哲、潍柴动力领涨 证券代码 公司名称 收盘价格（元） PE（TTM） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 年涨跌幅（%） 300201.SZ 海伦哲 9.40 35.53 9.3% 8.9% 37.6% 000338.SZ 潍柴动力 27.86 20.43 4.0% 17.4% 62.0% 000550.SZ 江铃汽车 18.64 14.36 4.0% 3.0% 0.2% 000957.SZ 中通客车 12.12 21.71 2.5% 4.8% 6.1% 603611.SH 诺力股份 24.53 12.76 2.0% 3.7% 0.3% 600303.SH 曙光股份 3.49 - 1.7% 8.4% 7.1% 600166.SH 福田汽车 3.20 33.29 1.3% 8.5% 9.6% 600006.SH 东风股份 6.94 56.57 1.0% 0.1% -3.3% 000868.SZ 安凯客车 4.91 905.75 0.6% 1.0% -1.4% 000800.SZ 一汽解放 6.93 59.76 0.6% 0.1% 2.2% 000951.SZ 中国重汽 20.66 15.21 0.3% 9.1% 22.2% 600609.SH 金杯汽车 4.66 22.47 0.2% -0.9% 0.6% 600375.SH 汉马科技 5.85 16.45 -0.2% -3.9% -0.5% 600686.SH 金龙汽车 17.92 39.10 -1.0% 8.2% 1.0% 301039.SZ 中集车辆 10.03 21.75 -1.5% 3.2% 9.6% 600066.SH 宇通客车 29.69 13.21 -7.0% -3.9% -9.2% 数据来源：iFind、开源证券研究所 表5：本周汽车零部件板块威孚高科、天润工业领涨 证券代码 公司名称 收盘价格（元） PE（TTM） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 年涨跌幅（%） 000581.SZ 威孚高科 25.40 16.01 22.4% 18.6% 23.2% 002283.SZ 天润工业 11.14 36.92 21.7% 50.5% 78.5% 300985.SZ 致远新能 28.00 - 18.4% 34.0% 52.6% 301560.SZ 众捷汽车 42.95 58.70 17.1% 18.0% 26.1% 603306.SH 华懋科技 87.95 114.18 12.8% 13.1% 39.6% 603950.SH 长源东谷 44.51 41.30 10.9% 47.9% 53.7% 300304.SZ 云意电气 14.84 30.66 10.3% 16.0% 27.5% 002725.SZ 跃岭股份 16.86 58.85 10.1% 13.3% -0.2% 001282.SZ 三联锻造 23.40 38.58 9.9% 12.9% 9.8% 600742.SH 富维股份 10.83 16.09 9.4% 11.1% 9.8% 数据来源：iFind、开源证券研究所 # 本周汽车零部件细分板块中： 电控系统涨跌幅 $1.56\%$ ，伯特利领涨；轴承涨跌幅 $-0.66\%$ ，南方精工领涨；减速机/齿轮类涨跌幅 $-2.12\%$ ，中鼎股份领涨；轻量化&结构件涨跌幅 $0.49\%$ ，超捷股份领涨；电机涨跌幅 $3.29\%$ ，德昌电机控股领涨；Tier1 涨跌幅 $-2.33\%$ ，银轮股份领涨；传感器涨跌幅 $0.11\%$ ，明新旭腾领涨；直线传动部件涨跌幅 $-2.12\%$ ，北特科技领涨。 表6：本周汽车零部件板块——电控系统行情表现 公司代码 关注标的 收盘价格（元） PE（TTM） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 年涨跌幅（%） 603596.SH 伯特利 55.18 25.31 7.15% 6.86% 7.63% 002920.SZ 德赛西威 124.04 31.03 1.15% 1.42% 3.11% 603197.SH 保隆科技 36.98 31.36 -2.14% 0.71% -0.03% 603786.SH 科博达 67.18 33.41 -2.55% -3.42% -13.98% 数据来源：Wind、开源证券研究所 表7：本周汽车零部件板块——轴承行情表现 公司代码 关注标的 收盘价格（元） PE（TTM） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 年涨跌幅（%） 002553.SZ 南方精工 28.47 29.20 4.02% 3.34% 4.25% 000678.SZ 襄阳轴承 13.63 -146.46 0.00% -3.95% -9.31% 000559.SZ 万向钱潮 20.07 66.03 -1.18% 16.48% 16.69% 920418.BJ 苏轴股份 27.93 29.59 -1.31% -2.17% -6.93% 605088.SH 冠盛股份 35.60 23.88 -1.39% -3.26% 0.00% 002708.SZ 光洋股份 13.74 103.78 -1.43% 0.73% 3.46% 数据来源：Wind、开源证券研究所 表8：本周汽车零部件板块——减速机/齿轮类行情表现 公司代码 关注标的 收盘价格（元） PE（TTM） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 年涨跌幅（%） 000887.SZ 中鼎股份 21.80 19.04 2.30% 4.21% -6.07% 920221.BJ 易实精密 16.30 31.58 0.87% -0.97% -5.40% 603809.SH 豪能股份 12.96 34.67 0.54% 1.09% -9.69% 300432.SZ 富临精工 17.97 74.73 -0.22% 5.96% 7.60% 002765.SZ 蓝黛科技 11.77 40.14 -0.76% -0.25% -11.97% 300680.SZ 隆盛科技 49.05 39.74 -2.74% -5.58% -12.21% 002472.SZ 双环传动 41.42 29.71 -3.49% -0.26% -12.63% 301550.SZ 斯菱股份 167.21 200.36 -4.82% -0.99% 20.56% 300258.SZ 精锻科技 15.55 67.14 -8.53% 18.79% 8.59% 数据来源：Wind、开源证券研究所 表9：本周汽车零部件板块——轻量化&结构件行情表现 公司代码 关注标的 收盘价格（元） PE（TTM） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 年涨跌幅（%） 301005.SZ 超捷股份 175.80 1741.66 11.60% -1.12% 13.22% 002965.SZ 祥鑫科技 36.19 38.59 4.29% 3.43% -11.04% 002488.SZ 金固股份 13.13 398.25 3.88% 9.51% 49.37% 002101.SZ 广东鸿图 12.61 23.39 2.19% 4.21% 2.35% 301022.SZ 海泰科 34.33 78.08 2.14% -4.64% 3.75% 603358.SH 华达科技 50.22 56.42 2.07% -2.30% -0.28% 603179.SH 新泉股份 84.56 47.21 1.50% -2.59% 14.46% 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 公司代码 关注标的 收盘价格（元） PE（TTM） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 年涨跌幅（%） 603348.SH 文灿股份 20.27 314.82 0.90% -1.75% 5.24% 301225.SZ 恒勃股份 134.91 100.53 0.84% -8.14% -18.48% 002997.SZ 瑞鹄模具 35.15 16.25 0.57% -2.14% -6.02% 600933.SH 爱柯迪 18.44 17.38 -0.16% -3.86% -8.26% 002048.SZ 宁波华翔 31.81 79.66 -0.34% -3.72% 1.11% 301613.SZ 新铝时代 51.01 33.08 -0.39% -2.47% -1.33% 603266.SH 天龙股份 20.82 37.54 -0.43% -4.32% -8.52% 603305.SH 旭升集团 17.19 50.53 -0.46% -3.97% 6.24% 301529.SZ 福赛科技 127.10 70.81 -2.61% -4.72% 12.38% 605319.SH 无锡振华 24.22 19.01 -2.77% 1.00% 15.11% 300611.SZ 美力科技 27.26 39.44 -3.30% -2.47% 0.00% 301000.SZ 肇民科技 38.12 64.18 -3.49% -11.80% -3.18% 603119.SH 浙江荣泰 93.58 127.51 -5.96% -11.44% -19.10% 数据来源：Wind、开源证券研究所 表10：本周汽车零部件板块——电机行情表现 公司代码 关注标的 收盘价格（元） PE（TTM） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 年涨跌幅（%） 0179.HK 德昌电机控股 31.04 13.99 13.70% 15.05% 4.44% 300304.SZ 云意电气 14.84 30.66 10.33% 16.03% 27.49% 002249.SZ 大洋电机 10.89 25.28 2.74% 2.74% -0.09% 603350.SH 安乃达 38.98 37.51 0.75% 2.04% 2.34% 300681.SZ 英博尔 25.58 46.39 -1.27% 2.16% 2.08% 603166.SH 福达股份 16.39 37.01 -1.50% -2.67% 4.39% 300969.SZ 恒帅股份 142.29 88.91 -1.94% 3.42% 15.03% 002664.SZ 信质集团 25.41 186.97 -3.57% -1.44% 6.05% 003033.SZ 征和工业 65.95 32.50 -4.75% -1.21% -16.10% 数据来源：Wind、开源证券研究所(注：港股上市公司收盘价币种为 HKD,其他公司收盘价币种为 CNY) 表11：本周汽车零部件板块——Tier1行情表现 公司代码 关注标的 收盘价格（元） PE（TTM） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 年涨跌幅（%） 002126.SZ 银轮股份 48.75 48.44 4.73% 32.15% 28.97% 001311.SZ 多利科技 40.23 45.46 2.18% -6.27% 25.41% 605228.SH 神通科技 14.37 106.06 1.20% 0.00% -3.75% 603109.SH 神驰机电 26.87 24.61 0.90% 2.40% 4.19% 600699.SH 均胜电子 27.99 38.10 0.32% 0.04% -10.75% 002434.SZ 万里扬 9.51 38.56 -1.04% -4.13% -0.21% 603319.SH 美湖股份 37.60 84.77 -2.44% -0.16% 2.89% 0425.HK 敏实集团 43.88 18.72 -3.65% 19.30% 38.34% 601689.SH 拓普集团 67.82 43.12 -5.82% -6.04% -12.13% 数据来源：Wind、开源证券研究所(注：港股上市公司收盘价币种为 HKD,其他公司收盘价币种为 CNY) 表12：本周汽车零部件板块——传感器行情表现 公司代码 关注标的 收盘价格（元） PE（TTM） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 年涨跌幅（%） 605068.SH 明新旭腾 28.63 -20.75 9.15% 0.00% 11.97% 920978.BJ 开特股份 30.52 32.01 1.60% -1.71% -17.29% 600480.SH 凌云股份 11.74 19.32 0.69% 0.95% -4.48% 603758.SH 秦安股份 14.69 36.59 0.07% -1.67% -15.53% 603121.SH 华培动力 25.70 397.51 0.00% 7.26% 21.46% 002870.SZ 香山股份 39.38 43.14 -1.10% 1.49% 0.15% 603286.SH 日盈电子 66.36 -467.99 -5.58% -3.63% -4.05% 数据来源：Wind、开源证券研究所 表13：本周汽车零部件板块——直线传动部件行情表现 公司代码 关注标的 收盘价格（元） PE（TTM） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 年涨跌幅（%） 603009.SH 北特科技 53.65 179.91 4.28% -3.16% 11.40% 300652.SZ 雷迪克 51.01 41.28 -0.33% -1.83% -7.02% 603040.SH 新坐标 100.63 52.98 -3.69% -10.15% 9.39% 300695.SZ 兆丰股份 78.73 22.95 -3.75% -3.05% -21.32% 605133.SH 嵘泰股份 30.85 47.10 -3.95% -4.13% -10.03% 300580.SZ 贝斯特 23.91 40.02 -4.01% -1.85% -9.05% 300100.SZ 双林股份 36.44 39.12 -4.41% 1.19% -8.03% 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 4、本周乘用车板块PE估值下降，商用车、汽车零部件板块PE估值上升 图11：乘用车板块市盈率本周下降 数据来源：iFind、开源证券研究所 图12：商用车板块市盈率本周上升 数据来源：iFind、开源证券研究所 图13：汽车零部件板块市盈率上升 数据来源：iFind、开源证券研究所 # 5、上游重点数据跟踪 图14：钢材价格指数略有下降 数据来源：iFind、开源证券研究所 图15：铝锭价格略有下降（元/吨） 数据来源：iFind、开源证券研究所 图16：天然橡胶价格略有上升（元/吨） 数据来源：iFind、开源证券研究所 图17：浮法平板玻璃价格略有上升（元/吨） 数据来源：iFind、开源证券研究所 图18：聚丙烯价格略有上升（元/吨） 数据来源：iFind、开源证券研究所 图19：碳酸锂价格略有上升（元/吨） 数据来源：iFind、开源证券研究所 图20：中国/东亚-北美西海岸集装箱运价指数略有上升 数据来源：iFind、开源证券研究所 图21：中国/东亚-北欧集装箱运价指数略有下降 数据来源：iFind、开源证券研究所 # 6、投资建议 （1）乘用车：国产高端豪华乘用车市场需求超预期，并且竞争格局好，未来随着产品矩阵的拓展，业绩有望迎来放量，推荐：江淮汽车、赛力斯，受益标的：吉利汽车。 (2）零部件：行业反内卷背景下，盈利能力有望拐点向上，叠加下游扩展，成长性依旧较高，推荐：德赛西威、浙江仙通、美力科技、博俊科技、金固股份、松原股份，受益标的：潍柴动力、威孚高科、科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具。 # 7、风险提示 （1）乘用车行业需求不及预期：乘用车行业整体需求会影响车企的销量，对车企规模效应的发挥、进而对业绩都会造成影响。 (2）汽车行业竞争加剧：随着智能车市场的扩大，越来越多的整车厂进入，部分汽车品牌通过加大优惠力度获取市场份额，车企竞争带来的持续降本需求可能导致产品的安全可靠性存在问题。 (3) 电动智能化转型不及预期：续航能力及补能效率仍为消费者对新能源车的重要担忧，而自动驾驶技术难度大、投入资源大、研发周期长，短期内很难完全实现“可用、好用、爱用”，因此电动智能化转型不及预期可能不利于自主新能源品牌的进一步崛起。 (4) 政策支持力度不及预期：若以旧换新政策、补能基础设施支持政策、L3级智驾试点政策等支持力度不及预期，可能对汽车行业整体销量、电动智能化转型造成影响。 (5)原材料价格大幅波动风险：智能车制造商需要大量钢铁、铝、锂电池等原材料，若原材料产生剧烈波动，车企和零部件厂商可能面临原材料供应短缺或交付延迟的风险。 # 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行)》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 # 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入(Buy) 预计相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform) 预计相对强于市场表现5%~20%; 中性(Neutral) 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持(underperform) 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好(overweight) 预计行业超越整体市场表现; 中性(Neutral) 预计行业与整体市场表现基本持平; 看淡(underperform) 预计行业弱于整体市场表现。 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪 深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 # 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 # 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 # 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