20260224-华源证券-25Q4保险公司资金运用有何变化_6页_835kb

2026年Q4保险公司资金运用情况总结

核心内容概述

2026年第四季度，中国保险公司资金运用余额达到38.48万亿元，同比增长2.71%。其中，人身险公司资金运用余额为34.66万亿元，同比增长2.77%；财产险公司为2.42万亿元，同比增长1.18%。整体来看，保险资金在各类资产配置上呈现一定的结构性变化。

资金运用结构分析

投资类别占比

• 银行存款：3.04万亿元，占比8.19%
• 债券投资：18.70万亿元，占比50.43%
• 股票投资：3.73万亿元，占比10.07%
• 证券投资基金：1.97万亿元，占比5.31%
• 长期股权投资：2.83万亿元，占比7.64%

债券投资特点

• 截至2026Q4，险资债券投资余额同比增长17.43%，其中2026Q4单季同比少增0.52万亿元，环比增速为17.43%。
• 债券投资余额占中国债券市场托管量余额的9.51%，其中利率债占比最高，达75.73%。
• 利率债具体构成：
  • 国债：24.41%
  • 地方政府债：63.68%
  • 政策性银行债：11.90%

股票投资情况

• 截至2026Q4，险资股票投资余额为3.73万亿元，较2025年末增长53.81%。
• 第三季度单季股票投资余额增长5525亿元，增幅18%，与沪深300指数涨幅基本持平。
• 第四季度股票投资环比增速回落至3.13%，受沪深300指数涨幅较弱（-0.23%）影响。

资产配置变化

• 人身险公司：

  • 债券投资占比上升0.10个百分点至51.11%
  • 股票投资占比保持不变
  • 证券投资基金占比下降0.13个百分点至5.14%
  • 长期股权投资占比下降0.22个百分点至7.77%

• 财产险公司：

  • 股票投资占比上升0.65个百分点至9.39%
  • 证券投资基金占比下降0.47个百分点至7.76%
  • 长期股权投资占比下降0.38个百分点至5.78%

保费收入变化

• 2025年全年原保险保费收入累计同比增速有所回落。
• 2025年8月保费收入同比增速达到年内高点9.63%，12月降至7.43%。
• 人身险公司方面，预定利率下调导致储蓄型产品吸引力下降，主力产品从增额终身寿险转向分红险，销售难度增加。
• 财产险公司方面，非车险“报行合一”新规于2025年11月落地，费率与手续费调整空间受限，对业务规模产生冲击。

风险提示

• 利率风险：保险利率下调影响保费增长，导致债券配置需求减弱。
• 估值波动风险：受债市波动影响，部分债券资产计入FVOCI账户，公允价值变动对账面余额产生影响。
• 资产负债久期匹配风险：资产配置需与负债久期相匹配，避免利率变动带来的流动性风险。
• 资产集中度风险：保险资金集中于利率债等资产类别，存在过度集中风险。

数据支持

• 图表1-3显示了2026Q4人身险及财险公司资产配置结构。
• 图表4-6展示了2025年1-12月保费收入变化及股票投资与沪深300指数的关系。
• 图表7-12提供了各投资类别在不同季度的增量数据及占比情况。

总结

2026年Q4，保险公司资金运用余额保持增长，但增速有所放缓。债券投资仍是主要配置方向，占比达50.43%，但同比增速下降。股票投资因三季度股市走强而显著增长，四季度则有所回落。人身险与财产险公司在资产配置上各有侧重，人身险公司更偏重债券投资，而财产险公司股票投资占比上升。整体来看，保险资金配置面临利率下行、市场波动等多重挑战，需关注资产配置的合理性和风险控制。