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关税扰动袭来，科技或仍为A股共识

核心内容概述

本报告分析了2026年春节前后全球及中国股市的走势，并对下周市场行情进行了展望。报告指出，尽管全球股市整体上涨，但中国权益市场（港股、中概股）表现不佳，主要受到美国关税政策的不确定性以及AI行业盈利模式担忧的影响。同时，报告提供了A股行业表现、估值情况、盈利预测、利率与汇率变动、ETF资金流向以及国内宏观高频数据等详细信息，以帮助投资者更好地理解市场动态。

主要观点

1. 市场走势

• 全球股市：春节假期期间（02/16-02/20），以美元计价的全球股市整体上涨，MSCI全球指数上涨0.98%。其中，发达市场涨幅最大（+1.01%），前沿市场涨幅最小（+0.60%）。
• 中国权益市场：A股休市，但港股和中概股普遍下跌，恒生科技跌幅高达2.78%，仅A50期指小幅上涨。
• A股行业表现：春节前一周（02/09-02/13），A股中信一级行业中16个上涨，14个下跌。涨幅最大的行业为计算机（+4.00%），跌幅最大的为商贸零售（-3.07%）。

2. 下周展望

• 宏观环境：预计节后A股将面临宏观混乱期，主要受到美国特朗普政府“电风扇式”政策的影响。
• 科技板块：AI行业扰动持续，但科技股仍可能是资金的共识选择，尤其在过剩流动性环境下。

关键信息

1. 全球市场动态

• MSCI全球指数：上涨0.98%。
• 韩国股市：涨幅最大，达5.58%。
• 沙特股市：表现最差，下跌2.79%。

2. 中国股市动态

• A股休市：节日期间A股休市，但外盘中国权益市场整体下跌。
• ETF资金流向：
  • 沪深300 ETF份额减少30亿份。
  • 中证500 ETF份额减少4.8亿份。
  • 中证1000 ETF份额增加1.8亿份。
  • 中证A500 ETF份额减少128亿份。

3. 估值与盈利预测

• 沪深300：2025年盈利增速调低至8.21%，2026年调高至9.84%。
• 中证500：2025年盈利增速调低至24.68%，2026年调高至24.04%。
• 中证1000：2025年盈利增速调低至26.58%，2026年调高至23.74%。
• 估值分位：
  • 沪深300 PE为14.04，八年分位为78.29%。
  • 中证1000 PE为49.11，八年分位为89.64%。
  • 部分行业如计算机、电子等PE分位较高，而如食品饮料、银行等PE分位较低。

4. 利率与汇率

• 10Y国债收益率：本周下行。
• 1Y国债收益率：本周上行。
• 利差：缩小。
• 美元指数：97.6。
• 离岸人民币：6.89。

5. 国内宏观高频数据

• 供给端：上游生产逐渐企稳，高炉开工率、焦化企业开工率等指标显示生产活动趋于稳定。
• 消费端：春季房地产成交季节性收缩，30大中城市一手房成交面积、重点16城二手房成交面积等数据均出现下降。
• 通胀观察：
  • 生产资料价格快速上升。
  • 农产品价格高位回落。
  • 大宗商品指数周涨跌幅为正。

风险提示

• 经济基本面修复不及预期。
• 海外地缘风险加剧。
• 美国关税政策的不确定性。
• AI行业盈利模式的担忧。

附录信息

1. 期货走势评级体系

2. 公司信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券股份有限公司全资子公司，从事商品期货、金融期货、期货交易咨询、资产管理等业务。
• 东证衍生品研究院：提供市场分析与研究报告，联系方式如下：
  • 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼
  • 联系人：梁爽
  • 电话：8621-63325888-1592
  • 传真：8621-33315862
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