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信用债异常成交跟踪报告总结（2025年7月3日）

核心内容概览

本报告基于Wind数据，对2025年7月3日信用债的异常成交情况进行跟踪分析，重点关注折价成交、净价上涨成交、二永债成交及高收益率成交个券的表现。

主要观点

1. 折价成交个券

• “26渤海投资MTN001A” 是折价成交偏离幅度最大的个券，其估值价格偏离为-0.27%，估值净价为99.95元，成交规模达4001万元。
• 折价成交主要集中在城投类债券，其中4至5年期品种折价成交占比最高。
• 部分高折价个券如“26津资08”、“25杨农V1”、“25杨农01”等，其隐含评级和主体评级多为AA或AA+，行业以城投为主。

2. 净价上涨成交个券

• “GV泽通01” 是净价上涨成交偏离程度最高的个券，估值价格偏离为0.19%，估值净价为104.44元，成交规模达11535万元。
• 环保行业 债券的平均估值价格偏离最大，显示出市场对其未来预期的改善。
• 净价上涨成交中，城投类债券 仍占主导，如“26余城04”、“26青城04”、“26蓉城01”等。

3. 二永债成交情况

• “25成都银行永续债01” 是二永债中估值价格偏离较大的个券，估值价格偏离为0.03%，估值净价为101.28元，成交规模为4050万元。
• 二永债成交期限主要分布在4至5年，该期限品种折价成交占比最高。
• 国有行 二永债的成交规模较大，如“22工行二级资本债03A”、“23农行永续债01”等，隐含评级和主体评级多为AAA或AAA-。

4. 商金债成交情况

• “24交行TLAC非资本债01(BC)” 是商金债中估值价格偏离较大的个券，估值价格偏离为0.05%，估值净价为100.82元，成交规模达6046万元。
• 商金债成交期限主要分布在1至2年，其中1.4年期品种折价成交比例较高。
• 商金债多为国有行 发行，主体评级均为AAA，隐含评级多为AAA-。

5. 高收益率成交个券

• 成交收益率高于5%的个券中，地产债 排名靠前，如“H2万科06”、“H2万科02”、“H2万科04”等。
• “H2万科02” 是收益率最高的个券，估值收益率为98.53%，前一日估值收益率为98.17%，偏离为36.27bp。
• “22华侨城MTN005” 估值收益率为5.14%，收益率偏离为3.65bp，隐含评级为AA-，主体评级为AAA。

关键信息汇总

信用债估值收益变动

• 主要分布在 [-5, 0) 区间，表明市场整体偏谨慎。
• 非金信用债成交期限主要集中在 2至3年，其中 4至5年 折价成交占比最高。
• 二永债成交期限集中在 4至5年，该期限品种折价成交占比最高。

行业表现

• 环保行业 债券平均估值价格偏离最大。
• 城投类债券 在折价和净价上涨成交中占据主导地位。
• 地产债 在高收益率成交中表现突出。

成交规模

• 折价成交中，“23曲风投” 成交规模最大，达21189万元。
• 净价上涨成交中，“GV泽通01” 成交规模最大，达11535万元。
• 二永债中，“23农行永续债01” 成交规模最大，达111582万元。
• 商金债中，“26农行TLAC非资本债01B(BC)” 成交规模最大，达75489万元。

风险提示

1. 统计数据偏差或遗漏：报告基于CFETS及交易所债券成交数据，可能存在偏差或遗漏。
2. 高估值个券信用风险：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化。

特别声明

• 本报告由国金证券研究所发布，仅限于中国境内使用。
• 报告内容仅供风险评级高于C3级的投资者使用。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应保持独立判断，谨慎决策。