20210111-光大证券-嘀嗒_滴滴或陆续港股IPO跟踪报告_从商业模式出发_探讨互联网打车APP行业发展及格局变化_13页_3mb

互联网打车APP行业发展及格局变化分析

核心内容概述

互联网打车APP行业在2021年仍处于快速发展阶段，尤其在顺风车和智慧出租车服务领域。行业整体空间广阔，但盈利模式尚未成熟，主要依赖烧钱获客来扩大平台规模。随着行业竞争格局逐步趋稳，平台有望实现盈利跃升，但行业变局风险依然存在。嘀嗒出行在滴滴顺风车业务下架期间迅速崛起，成为顺风车行业的龙头，但其领先地位可能受到新兴竞争者的影响。

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主要观点

1. 行业空间广阔，盈利前景可期

• 互联网打车APP行业受益于渗透率提升，未来市场空间巨大。
• 盈利跃升的关键在于行业竞争格局趋稳和龙头地位巩固。
• 顺风车模式相比网约车具备价格优势，且无需对司机提供高额补贴，盈利潜力更大。

2. 烧钱获客仍是平台扩张的主要方式

• 平台前期通过补贴吸引用户，提高应答率和用户留存率。
• 随着平台规模扩大，服务费率可逐步提升，带动收入增长。
• 顺风车平台的盈利模式依赖于服务费率提升和补贴减少，形成良性循环。

3. 安全性问题限制行业发展

• 安全性问题曾导致顺风车行业短期受阻，尤其在2018年滴滴顺风车事故后。
• 政策监管趋严、用户安全意识增强，进一步抑制了行业发展。
• 但随着安全机制完善，行业有望逐步恢复增长。

4. 嘀嗒出行暂居行业龙头

• 嘀嗒出行在滴滴下架窗口期迅速崛起，2019年市场份额达66.5%。
• 嘀嗒通过提高服务费率和扩大用户规模，提升了盈利能力。
• 但行业壁垒低、竞争激烈，未来存在被资金更雄厚的竞争者取代的风险。

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关键信息

行业现状

• 顺风车行业渗透率低，2019年仅为0.19%。
• 顺风车平台主要依赖私家车主分摊出行成本，而非盈利。
• 2019年嘀嗒出行顺风车业务占营收比重达88%，是其核心收入来源。

盈利路径

• 平台需先通过补贴吸引用户，扩大规模。
• 随着平台规模扩大，服务费率可逐步提升，带动毛利率增长。
• 2017-2020年嘀嗒顺风车服务费率从3.7%提升至8.3%，毛利率从29%提升至86.3%。

竞争格局

• 顺风车行业竞争激烈，壁垒较低，易受资金实力影响。
• 新竞争者包括滴滴重新上架顺风车、高德地图等聚合平台。
• 若竞争者通过高额补贴抢占市场，嘀嗒的领先地位可能受到挑战。

风险因素

• 价格竞争：高额补贴可能扰乱行业盈利预期。
• 安全监管：若出现新的安全事件，监管政策可能进一步收紧，影响行业渗透率。

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未来展望

• 顺风车行业有望随着安全监管改善和用户信任恢复，实现快速渗透。
• 嘀嗒出行具备先发优势，但需持续关注其服务费率调整和补贴策略。
• 行业盈利提升可能面临延迟，需依赖竞争格局稳定和用户粘性提升。

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嘀嗒出行简介

公司历史

• 成立于2014年，同年推出顺风车平台。
• 2017年推出智慧出租车服务，拓展业务范围。
• 公司已进行五轮融资，累计融资额达13.5亿美元。

股权结构

• 控股股东为五位联合创始人，合计持股34.4%，拥有50%投票权。
• 蔚来资本为最大外部股东，持股21.6%。
• IDG资本、易车等也持有一定股份。

业务结构

• 主要业务包括顺风车、智慧出租车服务和广告收入。
• 顺风车业务占营收比重最高，达88%（1H20）。
• 智慧出租车服务仍处于变现初期，占比较低。

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行业发展趋势

• 顺风车行业需求基础稳固，对价格敏感用户和分摊成本的私家车主仍有吸引力。
• 平台需在安全性和用户体验方面持续优化，以提升用户粘性。
• 随着行业规范，顺风车有望实现规模化增长。

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总结

互联网打车APP行业整体具备广阔的发展空间，盈利提升依赖于行业格局稳定和平台规模扩大。顺风车模式因其价格优势和较低的补贴成本，具备更早盈利的可能性，但行业仍面临安全监管和价格竞争等风险。嘀嗒出行在行业窗口期快速崛起，成为顺风车领域龙头，但其未来市场地位仍需面对滴滴等竞争者的挑战。平台需在服务费率提升和用户补贴控制之间取得平衡，以实现可持续盈利。