20250815-国盛证券-伟星新材-002372.SZ-困境下坚守经营质量底线_稳扎稳打谋长远发展_3页_694kb

伟星新材（002372.SZ）发布2025年半年度报告。报告期内，公司营收同比下滑11.33%至20.78亿元，归母净利润同比下滑20.25%至2.71亿元，扣非后归母净利润同比下滑21.06%至2.68亿元。分季度看，第二季度收入11.83亿元，同比下降12.16%，归母净利润1.57亿元，同比下降15.55%。

业绩下滑主要受国内地产和基建低迷、塑料管道市场需求萎缩以及企业间价格竞争加剧影响，导致产品价格普遍下降。其中，PPR系列产品收入下滑13.04%，PE产品收入下滑13.28%，PVC产品收入仅下滑4.21%，但毛利率逆势提升2.55个百分点至23.54%，显示经营质量改善。防水业务表现强劲，用户数和配套率稳步增长；净水业务处于调整阶段。

费用控制有效，销售费用率同比下降0.17个百分点，期间费用率略有上升，但净利润保持稳定。现金流状况好，经营性现金流量净额同比增长99.1%，分红政策延续，股利支付率达58%。

长期来看，公司零售管道市场竞争力提升，战略推进顺利，预计2025-2027年归母净利润分别达8.9亿、9.9亿、10.9亿元，对应PE分别为19倍、17倍、16倍。风险包括原材料波动、并购整合不及预期及市场竞争恶化。总体建议增持，强调经营稳健性和分红优势。

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