20260707-中粮期货-_市场聚焦_铝_低库存托底_淡季宽幅震荡_8页_957kb

报告摘要

铝市场分析总结

核心内容

本报告围绕铝市场近期走势及未来展望，从宏观环境、供需基本面、技术面等多维度展开分析，综合研判铝价在短期内将呈现宽幅震荡趋势，长期则需关注海外宏观环境、中东供应恢复、国内政策变化等关键因素。

主要观点

宏观环境

市场逐步为美联储年底前加息25个基点定价，强美元与流动性收紧预期对有色金属板块形成持续压制。
伊以局势反复，但双方重回谈判桌，地缘风险溢价边际弱化。霍尔木兹海峡开放后，中东积压的50-100万吨铝锭库存有望集中释放。
国内社库去库节奏明显加速，对铝价形成一定支撑。

供需基本面

供应端：中东三大铝厂停机待复产，印尼、欧洲、越南等新增产能逐步投产，短期供应宽松压力加大。国内电解铝产量维持增长，但弹性较弱。
需求端：汽车（尤其是新能源车）仍为最强需求板块，出口维持高位，电力线缆、家电铝代铜等支撑需求。但地产竣工及光伏抢装透支拖累需求，淡季加工开工率整体走弱。
平衡表：6月维持紧平衡，预计7月在淡季转为短缺，供需矛盾或逐步显现。

技术面

市场处于明显下跌趋势，均线呈现空头排列，增仓下跌配合MACD开口向下，尚未出现明显的止跌信号。
若跌破关键支撑位（如22000元/吨），可能触发程序化平仓，加剧价格波动。

关键信息

价格区间预测

一月期：电解铝价格区间预计为【22000,24000】元/吨。
三月期：价格区间预计为【22000,30000】元/吨。

需求支撑

汽车：5月新能源车产量155.4万辆，同比增22.4%，渗透率56.9%，仍是核心支撑。
电力线缆：国家电网全年计划投资超5900亿元，铝线缆开工率69.4%，需求稳定。
出口：5月出口63万吨，环比+3万吨，出口集中东南亚，预计维持高位。

供应压力

中东集中出货：50-100万吨铝锭库存待释放，短期对市场形成压力。
氧化铝过剩：5月产量同比降1.9%，预计后续过剩仍将持续，对铝价形成压制。
进出口：4月原铝净进口18.6万吨，海外溢价高企，进口窗口收窄，预计净进口量边际回落。

风险提示

通胀与加息预期：若通胀数据再度超预期，加息预期升温，可能通过美元走强和实际利率上行压制铝价。
地缘冲突反复：美伊谈判存在破裂风险，冲突升级可能推高能源与运费成本，影响中东铝冶炼与物流恢复节奏。
全球增长下行：外需走弱、企业补库意愿下降，或拖累铝材出口与内需修复。
国内政策收紧：高耗能行业管控、贸易票据整治、出口退税变动等政策调整可能影响电解铝开工节奏与出口利润结构。
技术面风险：若跌破关键支撑位（如22000元/吨），可能触发风险偏好收缩，加剧盘面波动。

图表说明

沪铝周K线走势回顾：显示市场处于下跌趋势，技术面信号偏空。
内外盘铝价走势图：反映内外盘价格差异，可能与沪伦比变化相关。
型材开工率（周）：淡季开工率走弱，显示需求疲软。
电力投资完成额增速（月）：电力投资显著跑赢宏观固投，支撑线缆需求。
铝材出口量（月）：出口量连续回升，显示出口支撑。
电解铝月度平衡表：显示6月紧平衡，7月有望转为短缺，供需结构逐步变化。

结论

当前铝市场受宏观压制、中东出货、氧化铝过剩等因素影响，短期内价格预计宽幅震荡，主要区间为【22000,24000】元/吨。中长期来看，需求端支撑（如汽车、电力线缆）仍较强，但需警惕海外宏观波动、地缘冲突、国内政策调整等风险因素。沪伦比有望回升，内强外弱格局或延续。