> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年7月策略观点总结 ## 核心内容概述 2026年7月的策略观点由光大证券研究团队发布，主要围绕A股市场6月的剧烈波动、全年行情的盈利主导逻辑以及科技板块的后续配置方向展开。报告指出，当前市场处于基本面与资金面双重分化的阶段，科技板块的调整或为结构性机会的酝酿，同时建议关注出口链、资源品等板块。 --- ## 主要观点 ### 1. 6月市场剧烈波动 - **市场表现分化显著**：A股市场在6月出现明显波动，宽基指数、行业及个股之间呈现K型分化。 - **基本面与资金面双重分化**：波动背后反映的是经济基本面和资金流动的双重分化，导致各板块表现差异较大。 - **波动率上升原因**：市场情绪、外部风险偏好变化以及估值偏高、前期涨幅较大等因素共同作用。 ### 2. 今年行情或由盈利主导 - **PPI修复为核心主线**：当前市场仍以PPI同比回升为主要驱动因素，其对上市公司盈利结构的重塑正在持续。 - **经济“内弱外强”特征明显**：国内经济数据偏弱，但外部环境相对强劲，形成市场分化。 - **中报季作为关键验证窗口**：中报季是全年盈利修复确定性较高的时期，盈利将成为支撑市场的主要力量。 - **历史经验参考**：2007年、2017年、2021年上证指数的核心上涨阶段均以盈利驱动为主。 ### 3. 科技的“接力棒”传向谁？ - **科技板块波动率上升**：近期科技板块受估值偏高及前期涨幅较大影响，波动加剧。 - **资金轮动至低估值方向**：参考2025年AI板块调整经验，资金在回调期间向板块内低估值方向轮动。 - **调整后行情重心可能转移**：AI板块调整结束后，可能再度成为主线，但配置重心或有所变化。 - **建议关注的替代方向**： - **出口链**：受益于外需韧性与全球供应链重构的持续利好。 - **资源品**：在PPI加速回升背景下，盈利改善具有较高确定性。 - **创新药、机器人等主题**：前期滞涨，具备配置潜力。 --- ## 行业推荐与市场风格 ### 市场风格预测 - **成长风格或为主导**：预计市场风格偏向成长，但若转向防御，可关注以下行业： - **成长类**：有色金属、国防军工、电力设备、计算机、电子、通信。 - **防御类**：有色金属、交通运输、国防军工、银行、非银金融、医药生物。 ### 五维行业比较框架 - **打分靠前行业**：有色金属、国防军工、电力设备、计算机、电子、通信。 - **7月重点布局方向**：上述行业在7月或值得关注，作为市场风格偏向成长时的核心配置。 --- ## 港股市场策略 - **维持“杠铃策略”**：港股市场6月表现偏弱，但回调后估值性价比提升。 - **短期震荡预期**：多重因素交织下，港股短期或维持震荡格局。 - **防御端配置建议**：以高股息板块为底仓，增强抗风险能力。 - **进攻端关注方向**：聚焦AI产业链与有色资源板块，把握结构性机会。 --- ## 风险提示 - **历史规律失效**：市场可能偏离以往的盈利驱动模式。 - **中美关系波动**：可能压制市场风险偏好，影响资金流动。 - **政策落地不及预期**：政策效果若滞后，可能影响市场预期。 - **市场情绪回落**：若情绪显著恶化，可能引发进一步调整。 --- ## 免责声明 - 本报告由光大证券研究所发布，仅面向专业投资者客户。 - 非专业投资者客户请勿订阅或使用本报告。 - 光大证券研究所不承担因关注本报告而产生的客户关系。