> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂期货5月报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月油脂市场的主要走势及影响因素，涵盖豆油、棕榈油和菜油三大品种，同时涉及全球供需、地缘政治、天气预测、生物燃料政策及市场技术面等多方面内容。 ## 主要观点 ### 豆油 - **国际因素**：中东局势紧张导致原油价格上涨，进而提振了CBOT豆油走势，对国内豆油形成支撑。 - **国内基本面**：巴西大豆逐步到港，叠加油脂需求淡季，国内豆油基本面偏空。 - **市场走势**：若原油继续上涨，节后连豆油或补涨；否则，受国内基本面转空影响，连豆油将震荡下跌。 - **库存**：国内豆油库存为92.20万吨，环比下降0.65%，同比增加33.49%。 - **基差**：主要港口对应9月合约的基差报价在140-300元之间，以稳为主。 ### 棕榈油 - **国际走势**：受原油上涨支撑，马来西亚BMD毛棕油期货维持震荡反弹走势，但4600-4650令吉区间遇阻，预期二次回落。 - **国内走势**：大连棕榈油期货预计维持在9650-9900元区间波动。 - **库存与产量**：马来西亚4月1-25日棕榈油产量环比增加60.12%，但出口量环比下降38.3%至66.7万吨。 - **市场影响**：棕榈油出口数据疲软，对市场形成压力，但基本面整体仍保持区间震荡。 ### 菜油 - **国际影响**：中东局势和CBOT大豆上涨提振了国内市场，但五一假期临近，资金避险情绪导致涨幅受限。 - **国内基本面**：菜籽进口成本上涨对菜油形成支撑，但国内需求逐步转弱，叠加中澳谈判可能增加澳籽进口，上方承压。 - **库存**：国内菜油库存为37.05万吨，环比增加1.59%，同比下降58.50%。 ## 关键信息 ### 供应情况 - **2026年5月大豆到港量**：1015.8万吨，环比增加23.79%，同比增加0.76%。 - **2026年1-5月大豆到港预估**：3819万吨，同比增加228.3万吨。 - **2025/2026年度大豆到港预估**：6649.8万吨，同比增加823.3万吨。 ### 市场策略 - **单边策略**：目前暂无明显单边趋势。 - **套利策略**：建议关注做多豆棕价差的性价比。 ### 市场走势 - **整体**：市场震荡调整为主，资金避险情绪限制涨幅。 - **技术面**：美豆油期货在72-73美分承压，冲高后面临75美分阻力；连豆油主力合约在8550元附近震荡整理。 ### 生物燃料与政策 - **EPA提议**：2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，高于2025年，预计豆油需求将提升。 - **豆油投料占比**：若提升至40%，2026年豆油需求将达832万吨，较2024年增长38.5%。 ### 海面温度与ENSO预测 - **当前ENSO状态**：尼尔尼诺南方涛动（ENSO）处于中性状态。 - **预测**：ENSO预计在4-6月维持中性，随后转向厄尔尼诺现象，概率为80%；5-7月有61%的概率出现厄尔尼诺，至少持续至年底。 - **海面温度**：西赤道太平洋海表温度高于平均水平，东太平洋则接近平均。 ### 降雨预测 - **美国大豆产区**：美豆未来15天降雨预测显示，部分产区如伊利诺伊州、爱荷华州、明尼苏达州等降雨量偏高，可能对产量产生积极影响。 - **巴西大豆产区**：巴西大豆未来15天降雨预测显示，5月交货大豆产区降雨偏高，可能对压榨利润形成支撑。 - **阿根廷大豆**：阿根廷大豆出口和压榨情况显示，出口量及压榨量均有所增加，但库存压力仍存。 ### 其他市场数据 - **进口与库存**： - 中国棕榈油进口量为12.7万吨，豆油进口量为120吨，菜油进口量为1200千克。 - 国内棕榈油库存为69.79万吨，菜油库存为37.05万吨，豆油库存为92.20万吨。 - **价格与价差**： - 豆棕价差、豆菜价差、菜棕价差均处于震荡区间。 - 棕榈油9-1价差维持在一定区间，显示市场对远期合约的预期。 ## 结论 总体来看，油脂市场受地缘政治、天气、生物燃料政策及库存等因素影响，呈现震荡走势。豆油受国际原油影响较大，但国内基本面偏空；棕榈油在国际支撑下震荡，国内库存增加对价格形成压力；菜油则受进口成本及需求影响，市场表现相对承压。建议投资者关注豆棕价差的套利机会，并注意假期前后的资金动向与基本面变化。