20260302-建信期货-欧线集运月报_地缘局势升温或导致期现分化_8页_1mb

宏观金融团队总结

核心内容

本报告由建信期货研究发展部宏观金融团队发布，重点分析了近期欧线集运市场行情、运价现货报价情况以及集运供需基本面，并结合地缘局势对市场情绪和期货盘面的影响，提出了后市展望。

主要观点

• 地缘局势影响情绪：中东局势升温导致红海复航计划放缓，虽然对实际供需影响有限，但对远月情绪和期货盘面影响较大，可能引发阶段性走强。
• 运价走势分化：2月欧线集运指数受地缘波动影响有所上涨，但3月上半月运价仍沿用2月报价，下半月虽有涨价预期，但实际落地情况有限。
• 出口需求仍强劲：中国12月出口同比增长6.6%，主要由东盟出口带动，但对美、欧盟出口有所放缓。预计2026年出口将保持较强韧性。
• 运力供给偏高：3月空班增加，运力略有下降，但4月运力回升，处于淡季偏高水平，可能抑制船司挺价能力。
• 关税政策影响有限：美国对华关税虽有上调预期，但受吉隆坡共识影响，实际关税仍较低，短期内难引发出口商抢运。
• 期货策略建议：关注3月下半月临近交割时期现收敛，逢高空配04、06淡季合约。

关键信息

一、2月行情回顾

• 欧线集运指数全月上涨，受地缘局势波动影响较大。
• 节前运价回落，节后因中东局势升温，运价冲高后回落。
• 各主力合约表现如下：

二、运价现货报价情况

• 3月上半月运价沿用2月报价，下半月部分航司宣涨运价至2740-3135美元/大柜。
• 虽然中东局势升温，但红海运力仍较少，对实际供需影响有限。
• 现货价格可能更多是稳价策略，难以实际落地。

三、集运供需分析

（一）需求端

• 中国12月出口同比增长6.6%，高于预期，主要由东盟出口带动。
• 韩国2月出口同比增长29%，显示海外需求仍强劲。
• 欧元区经济修复但需求改善有限，预计短期内难对集运价格形成明显提振。

（二）供给端

• 造船订单持续增长，潜在运力压力仍大。
• 3月空班增加，运力略有下降，但4月运力回升至淡季偏高水平。
• 红海复航计划受中东局势影响放缓，部分航司暂停红海航线，选择绕行好望角。

四、后市展望

• 3月运价上涨可能更多是稳价行为，实际落地情况有限。
• 地缘冲突对供需影响有限，但对远月情绪和期货盘面影响较大，可能引发阶段性走强。
• 建议关注3月下半月交割期时期现收敛，逢高空配04、06淡季合约。

研究员信息

• 何卓乔（宏观贵金属）：021-60635739，hezhuoqiao@cbb.ccbfutures.com，F3008762
• 黄雯昕（国债集运）：021-60635735，huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，F3051589
• 聂嘉怡（股指）：021-60635735，niejiayi@ccb.ccbfutures.com，F03124070

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