20171217-招商证券-原油周观点_页岩油再次进入狂飙模式_15页_1mb

文档总结

核心内容

本文档为招商证券发布的原油周观点报告，分析了2017年12月17日国际原油市场的动态，并对2018年原油走势进行了展望。重点围绕美国页岩油产量、OPEC减产协议、地缘政治影响、以及相关行业投资机会展开讨论。

主要观点

1. 美国页岩油进入“狂飙模式”

• 美国原油产量在12月8日当周达到978万桶/天，刷新历史记录。
• 本土48州产量为925.6万桶/天，阿拉斯加产量为52.4万桶/天。
• 美国页岩油资本支出“所见即所得”模式有效，未来1-2年内美国原油产量无天花板。

2. 原油市场短期波动

• 周一北海最大油田Forties输油管道关停，导致布油价格迅速拉升至65美元/桶以上。
• 然而，WTI表现平平，因汽油库存累积和原油产量上升等因素形成对冲。
• 截至周末，布油收于63.25美元/桶，下跌0.24%；WTI收于57.36美元/桶，环比持平。

3. OPEC减产协议的不确定性

• OPEC与俄罗斯同意将减产协议延长至2018年底，但18年6月可能进一步调整。
• 俄罗斯是减产协议命运的关键，其对油价的期望在50-55美元/桶，低于沙特的60美元/桶心理底线。
• 高油价可能刺激美国页岩油扩产，影响市场份额；同时可能阻碍俄罗斯经济转型。

4. 沙特经济转型与油价关系

• 沙特计划从2018年1月起逐步提高国内成品油价格，并对石油制品加征5%增值税。
• 这些措施是沙特“内外双修”经济转型的一部分，可能成为未来常态。

5. 原油走势预测

• Q4原油可能高位震荡，总体维持Brent核心区间45-60美元/桶的“中油价”观点。
• 地缘政治溢价是最大的不确定因素，需持续关注。

关键信息

美国页岩油产量

• 12月8日当周美国原油产量为978万桶/天，2个月增长30万桶/天。
• 美国原油钻机数量为747台，其中Permian盆地钻机数回落至397台，但DUC数量持续增加。

OPEC减产协议执行情况

• 各成员国减产执行情况不一，沙特、伊拉克、科威特等国完成率较高。
• 俄罗斯减产执行力度最强，但其对油价的期望低于沙特。

原油市场影响因素

• 美国页岩油产量增长、OPEC减产协议、地缘政治事件、美元指数波动等均对油价产生重要影响。

行业投资建议

• 推荐：涤纶长丝中期复苏、民营大炼化关注度提升、丙烷脱氢制丙烯高景气。
• 重点推荐公司：桐昆股份、新潮能源、中天能源、东华能源。
• 风险提示：页岩油产量持续超预期、地缘政治风险。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

研究团队与分析师承诺

• 报告由招商证券石化行业研究团队撰写，分析师包括王强、石亮、李舜、王亮。
• 所有分析师承诺报告内容真实反映其研究观点，且不与薪酬直接相关。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断风险。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价与沪深300指数对比，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力与行业平均水平对比，分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数与沪深300指数对比，分为推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致不同结果。
• 本报告内容仅作参考，不构成投资建议，不承担法律责任。
• 本公司或关联机构可能持有报告提及的公司证券头寸，存在利益冲突。