20260506-开源证券-方盛股份-920662.BJ-北交所信息更新_风电领域产品订单量增长_铝价上涨利润暂承压_4页_890kb
报告摘要
方盛股份 (920662.BJ) 总结
核心内容
方盛股份（920662.BJ）是一家专注于新能源领域（风电、储能、氢能）及新基建（电网、数据中心）的公司。公司近期发布了2025年年度报告及2026年第一季度财务数据，并更新了投资评级为“增持”（维持）。2026年5月6日，公司当前股价为24.14元，总市值21.13亿元，流通市值6.52亿元，总股本0.88亿股，流通股本0.27亿股，近3个月换手率高达451.21%。
主要观点
1. 营收与盈利表现
- 2025年营收：3.86亿元，同比增长11.31%。
- 2025年归母净利润：1983.32万元，同比下滑33.47%。
- 2026Q1营收：8177.93万元，同比增长9.83%。
- 2026Q1归母净利润：350.20万元，同比下滑50.08%。
- 盈利预测调整：由于铝价上涨及储能新客户放量节奏影响，公司下调了2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测。预计2026-2028年归母净利润分别为0.31 / 0.37 / 0.44亿元，对应EPS分别为0.35 / 0.43 / 0.50元/股，对应当前股价PE分别为68.9 / 56.6 / 48.5倍。
2. 业务发展情况
- 风电领域：受益于风电装机需求增长，公司风电产品订单量显著提升。
- 储能业务：公司通过市场拓展和产品开发，成功获得金风科技、中车等优质头部客户的批量订单。
- 余热回收：受储能锂电业务需求增长带动，余热回收领域订单恢复性上涨。
- 海外市场：受关税政策变化和地缘政治影响，外销收入同比下降6.36%。
3. 技术与资质进展
- 截至2025年底，公司已获得113项专利证书，包括21项发明专利、87项实用新型专利、4项德国实用新型专利和1项外观设计专利。
- 2025年通过“江苏省先进级智能工厂”和“江苏省绿色工厂”认定，增强了品牌势能。
关键信息
财务摘要与估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 3.47 | 3.86 | 4.42 | 5.15 | 5.90 |
| 归母净利润（亿元） | 0.30 | 0.20 | 0.31 | 0.37 | 0.44 |
| 毛利率（%） | 22.5 | 19.6 | 20.3 | 20.6 | 21.2 |
| 净利率（%） | 8.6 | 5.1 | 6.9 | 7.3 | 7.4 |
| ROE（%） | 6.6 | 4.4 | 6.3 | 7.3 | 7.9 |
| EPS（元） | 0.34 | 0.23 | 0.35 | 0.43 | 0.50 |
| P/E（倍） | 70.9 | 106.6 | 68.9 | 56.6 | 48.5 |
| P/B（倍） | 4.7 | 4.6 | 4.3 | 4.1 | 3.8 |
| EV/EBITDA | 42.4 | 50.9 | 38.2 | 31.3 | 26.4 |
财务预测摘要
| 财务项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 3.47 | 3.86 | 4.42 | 5.15 | 5.90 |
| 营业成本（亿元） | 2.69 | 3.11 | 3.52 | 4.09 | 4.65 |
| 营业利润（亿元） | 0.32 | 0.22 | 0.33 | 0.41 | 0.48 |
| 净利润（亿元） | 0.30 | 0.20 | 0.31 | 0.37 | 0.44 |
| EBITDA（亿元） | 0.46 | 0.39 | 0.51 | 0.63 | 0.74 |
现金流量与财务比率
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流（亿元） | 0.64 | 0.15 | 0.62 | 0.49 | 0.63 |
| 投资活动现金流（亿元） | 0.20 | -0.13 | -0.58 | -0.38 | -0.44 |
| 筹资活动现金流（亿元） | -0.22 | 0.02 | -0.11 | -0.05 | -0.09 |
| 现金净增加额（亿元） | 0.61 | 0.03 | -0.08 | 0.06 | 0.11 |
| 资产负债率（%） | 23.5 | 25.5 | 22.4 | 22.7 | 22.9 |
| 总资产周转率 | 0.6 | 0.6 | 0.7 | 0.8 | 0.8 |
| 应收账款周转率 | 2.7 | 3.0 | 3.3 | 4.1 | 4.5 |
| 应付账款周转率 | 3.8 | 4.4 | 6.4 | 7.2 | 7.7 |
| 每股收益（元） | 0.34 | 0.23 | 0.35 | 0.43 | 0.50 |
| 每股经营现金流（元） | 0.73 | 0.17 | 0.70 | 0.56 | 0.72 |
| 每股净资产（元） | 5.18 | 5.25 | 5.60 | 5.89 | 6.29 |
风险提示
- 原材料价格波动：铝价上涨对利润形成压力。
- 汇率变动：可能影响公司海外业务。
- 应收账款风险：公司应收账款周转率有所提升，但仍需关注账款回收情况。
投资评级说明
- 证券评级：增持（预计相对强于市场表现5%~20%）。
- 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）。
- 评级标准：以报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为基础，基准指数包括沪深300、恒生、三板成指/做市指数、标普500或纳斯达克综合指数。
估值方法的局限性
本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
- 本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议。
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分析师承诺
- 研究报告内容真实、准确、客观，反映分析师研究观点。
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附注
- 本报告数据来源为聚源及开源证券研究所。
- 投资决策应综合考虑个人财务状况、投资目标及市场环境。
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