> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 方盛股份 (920662.BJ) 总结 ## 核心内容 方盛股份（920662.BJ）是一家专注于新能源领域（风电、储能、氢能）及新基建（电网、数据中心）的公司。公司近期发布了2025年年度报告及2026年第一季度财务数据，并更新了投资评级为“增持”（维持）。2026年5月6日，公司当前股价为24.14元，总市值21.13亿元，流通市值6.52亿元，总股本0.88亿股，流通股本0.27亿股，近3个月换手率高达451.21%。 ## 主要观点 ### 1. 营收与盈利表现 - **2025年营收**：3.86亿元，同比增长11.31%。 - **2025年归母净利润**：1983.32万元，同比下滑33.47%。 - **2026Q1营收**：8177.93万元，同比增长9.83%。 - **2026Q1归母净利润**：350.20万元，同比下滑50.08%。 - **盈利预测调整**：由于铝价上涨及储能新客户放量节奏影响，公司下调了2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测。预计2026-2028年归母净利润分别为0.31 / 0.37 / 0.44亿元，对应EPS分别为0.35 / 0.43 / 0.50元/股，对应当前股价PE分别为68.9 / 56.6 / 48.5倍。 ### 2. 业务发展情况 - **风电领域**：受益于风电装机需求增长，公司风电产品订单量显著提升。 - **储能业务**：公司通过市场拓展和产品开发，成功获得金风科技、中车等优质头部客户的批量订单。 - **余热回收**：受储能锂电业务需求增长带动，余热回收领域订单恢复性上涨。 - **海外市场**：受关税政策变化和地缘政治影响，外销收入同比下降6.36%。 ### 3. 技术与资质进展 - 截至2025年底，公司已获得113项专利证书，包括21项发明专利、87项实用新型专利、4项德国实用新型专利和1项外观设计专利。 - 2025年通过“江苏省先进级智能工厂”和“江苏省绿色工厂”认定，增强了品牌势能。 ## 关键信息 ### 财务摘要与估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 3.47 | 3.86 | 4.42 | 5.15 | 5.90 | | 归母净利润（亿元） | 0.30 | 0.20 | 0.31 | 0.37 | 0.44 | | 毛利率（%） | 22.5 | 19.6 | 20.3 | 20.6 | 21.2 | | 净利率（%） | 8.6 | 5.1 | 6.9 | 7.3 | 7.4 | | ROE（%） | 6.6 | 4.4 | 6.3 | 7.3 | 7.9 | | EPS（元） | 0.34 | 0.23 | 0.35 | 0.43 | 0.50 | | P/E（倍） | 70.9 | 106.6| 68.9 | 56.6 | 48.5 | | P/B（倍） | 4.7 | 4.6 | 4.3 | 4.1 | 3.8 | | EV/EBITDA | 42.4 | 50.9 | 38.2 | 31.3 | 26.4 | ### 财务预测摘要 | 财务项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 3.47 | 3.86 | 4.42 | 5.15 | 5.90 | | 营业成本（亿元） | 2.69 | 3.11 | 3.52 | 4.09 | 4.65 | | 营业利润（亿元） | 0.32 | 0.22 | 0.33 | 0.41 | 0.48 | | 净利润（亿元） | 0.30 | 0.20 | 0.31 | 0.37 | 0.44 | | EBITDA（亿元） | 0.46 | 0.39 | 0.51 | 0.63 | 0.74 | ### 现金流量与财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流（亿元） | 0.64 | 0.15 | 0.62 | 0.49 | 0.63 | | 投资活动现金流（亿元） | 0.20 | -0.13| -0.58| -0.38| -0.44| | 筹资活动现金流（亿元） | -0.22| 0.02 | -0.11| -0.05| -0.09| | 现金净增加额（亿元） | 0.61 | 0.03 | -0.08| 0.06 | 0.11 | | 资产负债率（%） | 23.5 | 25.5 | 22.4 | 22.7 | 22.9 | | 总资产周转率 | 0.6 | 0.6 | 0.7 | 0.8 | 0.8 | | 应收账款周转率 | 2.7 | 3.0 | 3.3 | 4.1 | 4.5 | | 应付账款周转率 | 3.8 | 4.4 | 6.4 | 7.2 | 7.7 | | 每股收益（元） | 0.34 | 0.23 | 0.35 | 0.43 | 0.50 | | 每股经营现金流（元） | 0.73 | 0.17 | 0.70 | 0.56 | 0.72 | | 每股净资产（元） | 5.18 | 5.25 | 5.60 | 5.89 | 6.29 | ## 风险提示 - **原材料价格波动**：铝价上涨对利润形成压力。 - **汇率变动**：可能影响公司海外业务。 - **应收账款风险**：公司应收账款周转率有所提升，但仍需关注账款回收情况。 ## 投资评级说明 - **证券评级**：增持（预计相对强于市场表现5%~20%）。 - **行业评级**：看好（预计行业超越整体市场表现）。 - **评级标准**：以报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为基础，基准指数包括沪深300、恒生、三板成指/做市指数、标普500或纳斯达克综合指数。 ## 估值方法的局限性 本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议。 - 投资者应自主决策并自行承担风险。 - 本报告内容不构成对任何人的投资建议，开源证券不承担因此产生的任何责任。 ## 分析师承诺 - 研究报告内容真实、准确、客观，反映分析师研究观点。 - 分析师报酬与报告内容无直接或间接联系。 ## 附注 - 本报告数据来源为聚源及开源证券研究所。 - 投资决策应综合考虑个人财务状况、投资目标及市场环境。