> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 健康元2026上半年业绩总结 ## 核心内容 健康元（600380.SH）在2026年上半年业绩受到一定承压，但其在研项目进展顺利。公司整体表现出较强的创新药布局能力，尤其在呼吸领域具有显著优势。尽管部分业务板块收入下降，但保健食品业务实现快速增长，且多项创新药研发项目稳步推进。 --- ## 主要观点 - **业绩承压**：2026年H1公司实现收入65.83亿元，同比减少16.66%；归母净利润6.48亿元，同比减少17.49%；扣非归母净利润6.04亿元，同比减少21.55%。Q2业绩进一步下滑，收入28.61亿元（-24.88%），归母净利润2.33亿元（-33.36%）。 - **毛利率与净利率下降**：毛利率为58.70%（-3.51pct），净利率为20.75%（-1.58pct）。 - **业务结构优化**：尽管化学制剂、诊断试剂及设备等业务收入下降，但保健食品板块收入同比增长25%，品牌端与渠道端协同效应显现。 - **创新药布局加速**：公司已在呼吸领域前瞻性布局超过10款1类创新药，其中玛帕西沙韦胶囊已获批上市，干混悬剂实现I期跳III期审评突破。TSLP单抗III期临床按计划推进，PREP抑制剂进入II期研究，镇痛领域非阿片类创新药研发也取得进展。 - **投资评级维持“买入”**：基于对公司在呼吸赛道的创新优势及未来增长潜力的看好，分析师维持2026-2028年归母净利润预测为13.99/15.27/17.06亿元，当前股价对应PE为12.1/11.1/9.9倍。 --- ## 关键信息 ### 财务表现 | 指标 | 2026H1 | 2026Q2 | |------|--------|--------| | 收入（亿元） | 65.83 | 28.61 | | 归母净利润（亿元） | 6.48 | 2.33 | | 扣非归母净利润（亿元） | 6.04 | 1.98 | | 毛利率（%） | 58.70 | 52.86 | | 净利率（%） | 20.75 | 16.87 | ### 业务板块表现 - **化学制剂**：收入29.56亿元（-21.56%），毛利率72.91%（-4.93pct） - **化学原料药及中间体**：收入23.48亿元（-7.01%），毛利率34.98%（-0.83pct） - **中药制剂**：收入5.43亿元（-33.08%），毛利率75.33%（+2.05pct） - **诊断试剂及设备**：收入2.70亿元（-27.78%），毛利率57.4%（-0.91pct） - **生物制品**：收入0.94亿元（-0.47%），毛利率61.53%（+8.36pct） - **保健食品**：收入3.04亿元（+25%） ### 在研项目进展 - **呼吸领域**：1类创新药收入占比接近35%，TSLP单抗III期临床按计划推进，PREP抑制剂进入II期研究。 - **镇痛领域**：非阿片类创新药钠离子1.8抑制剂推进II期临床。 - **产品布局**：玛帕西沙韦胶囊获批上市，干混悬剂实现I期跳III期审评突破。 ### 财务预测（2026-2028年） | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 15.51 | 16.57 | 18.00 | | 归母净利润（亿元） | 1.40 | 1.53 | 1.71 | | 毛利率（%） | 69.7 | 72.2 | 73.5 | | 净利率（%） | 9.0 | 9.2 | 9.5 | | P/E（倍） | 12.1 | 11.1 | 9.9 | --- ## 风险提示 - 行业政策变化风险 - 新药研发风险 - 原材料供应和价格波动风险 --- ## 估值与评级说明 - **股票投资评级**：维持“买入”评级，预计相对强于市场表现。 - **估值指标**：当前股价对应PE为12.1/11.1/9.9倍，P/B为1.0/1.0/0.9倍，EV/EBITDA为3.9/3.1/2.8倍。 --- ## 其他信息 - **分析师**：余汝意、阮帅 - **报告日期**：2026年8月26日 - **数据来源**：聚源、开源证券研究所 - **报告适用对象**：仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者 - **法律声明**：本报告为开源证券股份有限公司所有，未经授权不得复制或分发。