20220704-西部证券-基金产品研究_长城中国智造_选股能力强_精准的行业布局_15页_462kb

长城中国智造基金总结

核心内容

长城中国智能制造A（001880）是一款灵活配置混合型证券基金，自2020年1月20日起由雷俊管理。该基金以中国制造业的产业升级和信息化改造为核心投资方向，展现出较强的选股能力和行业布局策略。自雷俊接管以来，基金净值累计增值达97.26%，显著跑赢同期灵活配置型基金指数和偏股混合型基金指数。

主要观点

• 选股能力强：基金在市场上涨趋势中表现优异，近三年收益率在同类基金中排名靠前，区间年化收益率达到33.62%，远高于股票型基金和偏股型基金的平均水平。
• 行业配置精准：基金经理在2020年后逐步将重点转向工业和信息技术行业，特别是在半导体、电池和光伏等细分领域表现出色。
• 光伏行业布局成功：自2021年下半年开始重点配置光伏行业，2022年Q1重仓光伏板块，占基金资产的58.8%。2022年4月26日至6月29日期间，基金净值上涨56.5%，跑赢市场指数。
• 配置性价比高：光伏行业基本面预期高增长，板块高弹性。基金重仓光伏组合在2022年净利润预期增长74%，其加权股价仍低于2023年基本面价值，具备较高配置性价比。
• T-M模型分析：基金的选股能力评分较高，综合得分81，位于同类基金前1/4，但择时能力相对较弱。

关键信息

基金概况

• 名称：长城中国智能制造A（001880）
• 类型：灵活配置混合型证券基金
• 成立时间：2017年3月15日
• 基金经理：雷俊（自2020年1月20日起管理）
• 投资目标：把握中国制造业产业升级和信息化改造带来的投资机会，实现超过业绩比较基准的收益。

市场表现

• 2020年1月20日至2022年6月29日：基金净值累计增值97.26%，跑赢同期wind灵活配置型基金指数38.21%。
• 2022年4月26日至6月29日：净值上涨56.5%，显著优于同期灵活配置型基金指数和偏股混合型基金指数。
• 近三年收益率：对比股票型基金，排名62/855；对比偏股型基金，排名85/645。

行业配置分析

• 重点配置行业：工业、信息技术、光伏、半导体、电池。
• 光伏布局：2021年下半年开始重点配置，2022年Q1重仓光伏板块，占基金资产58.8%。
• 半导体和电池行业：基金经理在市场趋势把握上表现准确，适时增持并逐步退出。
• 军工和计算机行业：在2020年第三季度被增持，2021年第一季度被减持。

基本面分析

• 光伏行业基本面：2022年预期高增长，板块弹性十足。
• 阳光电源：净利润增速在2020年中报逆转，估值锚定32倍PE，股价波动基本可以用未来3年基本面价值区间来判断。
• 未来3年基本面价值中枢：基金重仓光伏组合处于基本面价值中枢下方，仍具备较高配置性价比。

风险提示

• 基金评价基于历史数据，可能存在信息滞后性。
• 基金经理管理能力的不稳定可能影响未来业绩表现。

图表摘要

• 图1：长城中国智造22Q1重仓光伏板块。
• 图2：22Q1十大重仓股相对21Q4占净值增减百分比。
• 图3：2022年5月基金净值快速回升。
• 图4：阳光电源净利润增速在2020年中报逆转。
• 图5：阳光电源锚定32倍PE，仍处三年基本面价值区间。
• 图6：22Q1重仓股2022年预期净利润高增长。
• 图7：22Q1重仓股2021~2024年度基本面价值。
• 图8：基金净值累计增值幅度（2020年1月20日雷俊管理以来）。
• 图9：基金净值优于其披露持仓，在同类基金中表现优秀。
• 图10：2022年4~6月基金净值与Q1重仓股涨跌幅一致。
• 图11：基于T-M模型的选股和择时能力分析。
• 图12：2020年中报重仓股市值占比。
• 图13：2020年三季报重仓股净值占比增减。
• 图14：2020年报重仓股净值占比增减。
• 图15：2020年10~12月基金净值走势与Q4重仓组合走势一致。
• 图16：2021年一季报重仓股净值占比增减。
• 图17：2021年1~3月基金净值略弱于重仓股组合。
• 图18：2021年中报重仓股净值占比增减。
• 图19：2021年4~6月基金净值与中报重仓组合走势契合。
• 图20：2021年三季报重仓股净值占比增减。
• 图21：2021年三季度基金净值弱于重仓股。
• 图22：2021年报重仓股净值占比增减。
• 图23：2021年四季度基金走势与重仓股走势吻合。

研究结论

长城中国智造基金凭借雷俊的出色管理，在2020年后表现出较强的选股和行业配置能力。基金在市场上涨趋势中跑赢大盘和同类基金，特别是在光伏行业布局方面，精准把握市场热点，实现显著净值增长。尽管基金经理在择时能力上相对较弱，但其选股能力突出，基金重仓股整体定价处于基本面价值中枢下方，具备较高的配置性价比。

风险提示

1. 基金评价基于历史数据，可能存在信息滞后性。
2. 基金经理管理能力的不稳定可能影响未来业绩表现。

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