> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年5月18日铜市场的整体情况，指出铜价在宏观和基本面因素共同作用下呈现高位震荡态势。尽管基本面因素提供支撑，但宏观扰动导致铜价回落。报告从供给端、需求端、库存情况及期现市场分析，提供了铜市场当前的全面视角。 --- ## 主要观点策略 ### 供给端 - **矿端紧缺持续**：国内铜精矿港口库存为38.2万吨，同比减少56.93%。铜精矿现货粗炼费降至-101.95美元/吨，创历史新低。 - **冶炼厂开工率较高**：尽管铜精矿TC持续下行，但硫酸价格高涨，促使冶炼厂维持较高开工率。 - **自由港印尼铜矿复产延迟**：格拉斯伯格铜矿全面重启时间推迟至2028年，进一步加剧供应紧张。 - **秘鲁能源危机**：影响铜冶炼生产，推升铜价。 - **赞比亚硫酸出口禁令放宽**：缓解市场对酸供应紧张的担忧，部分缓解供应压力。 ### 需求端 - **铜板带行业开工率创四年新高**：4月开工率达77.95%，企业接单量显著增加，支撑高排产。 - **铜箔行业景气度不减**：锂电铜箔与电子电路铜箔需求持续带动开工率维持高位（89.75%）。 - **储能与动力电池需求增长**：储能端提前备货，动力电池产量稳步增长。 - **铜棒行业需求承压**：4月上旬订单尚可，但铜价高位抑制需求，精铜杆开工恢复不及预期。 ### 库存情况 - **国内铜库存去库放缓**：SMM全国主流地区铜库存为24.33万吨，较去年同期增加11.13万吨。 - **交易所库存微降**：上海期货交易所铜库存为18.06万吨，周环比下降0.38%。 - **LME库存维持高位**：LME铜库存为39.57万吨，周环比下降0.92%。 - **COMEX库存小幅累库**：COMEX铜库存为62.72万短吨，周环比上升0.99%。 ### 策略建议 - **宏观压制铜价**：美国通胀数据超预期，美联储降息预期减弱，美元反弹压制铜价。 - **基本面支撑**：矿端紧缺未修复，铜精矿加工费持续走低，支撑铜价。 - **铜价或高位震荡**：长期向好逻辑未改，但高位博弈加剧，建议低位持多。 --- ## 期现市场及持仓情况 ### 升贴水 - **沪铜现货升水弱势**：受秘鲁能源危机影响，沪铜现货升水承压，但交割临近限制下行空间。 - **LME铜0-3维持贴水**：纽伦铜价差小幅抬升。 ### 沪铜合约月差 - **沪铜2605合约贴水**：截至5月15日，沪铜2605合约贴水50元/吨，沪铜2606合约贴水150元/吨，沪铜2607合约贴水30元/吨。 - **沪铜2608合约贴水**：截至5月15日，沪铜2608合约贴水0元/吨，沪铜2609合约贴水120元/吨，沪铜2610合约贴水80元/吨。 ### 沪铜持仓与成交量 - **沪铜持仓量下降**：截至5月15日，沪铜期货持仓量为170,485手，周环比下降18.61%。 - **沪铜成交量上升**：周内日均成交量为154,181.8手，周环比上升55.55%。 ### 外盘持仓 - **LME净多头持仓下降**：截至5月8日，LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓为-8,817.63手，周环比下降156.91%。 - **COMEX净多头持仓上升**：截至5月12日，COMEX铜资产管理机构净多头持仓为74,488张，周环比上升17.35%。 --- ## 基本面数据 ### 铜精矿TC - **TC持续下行**：截至5月15日，铜精矿现货粗炼费为-101.95美元/吨，创历史新低。 - **未来趋势**：预计TC将继续下行，但硫酸价格高涨对冶炼厂开工率形成支撑。 ### 铜精矿港口库存 - **库存持续下降**：截至5月15日，港口库存为38.2万吨，同比减少56.93%。 - **库存趋势**：整体库存趋势显示，铜精矿供应紧张持续。 ### 电解铜产量 - **4月产量环比下降**：4月电解铜产量为117.89万吨，环比下降2.72万吨。 - **5月检修影响明显**：5月有5家企业处于检修状态，预计对产量造成一定影响。 ### 铜板带、铜棒、铜箔开工率 - **铜板带开工率**：4月达77.95%，创四年同期峰值。 - **铜箔开工率**：4月达89.75%，锂电铜箔和电子电路铜箔需求带动开工率维持高位。 - **铜棒开工率**：4月为52.18%，部分企业订单支撑生产，但整体需求受铜价压制。 --- ## 风险提示 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应自行判断是否采用报告内容并承担相应风险。 - 本公司及员工对投资者使用报告造成的后果不承担法律责任。 --- ## 免责声明 - 长江期货拥有期货交易咨询资格。 - 报告信息来源于公开资料，本公司不对其准确性或完整性作任何保证。 - 报告内容可能随时修改，投资者应关注相应更新。 - 报告内容不构成对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。 - 报告内容仅反映报告发布日期的判断，不构成买卖出价。 - 未经本公司书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制、发布、引用或再次分发本报告。