20260518-长江期货-铜周报_基本面利多支撑_宏观扰动铜价高位回落_14页_4mb

铜周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年5月18日铜市场的整体情况，指出铜价在宏观和基本面因素共同作用下呈现高位震荡态势。尽管基本面因素提供支撑，但宏观扰动导致铜价回落。报告从供给端、需求端、库存情况及期现市场分析，提供了铜市场当前的全面视角。

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主要观点策略

供给端

• 矿端紧缺持续：国内铜精矿港口库存为38.2万吨，同比减少56.93%。铜精矿现货粗炼费降至-101.95美元/吨，创历史新低。
• 冶炼厂开工率较高：尽管铜精矿TC持续下行，但硫酸价格高涨，促使冶炼厂维持较高开工率。
• 自由港印尼铜矿复产延迟：格拉斯伯格铜矿全面重启时间推迟至2028年，进一步加剧供应紧张。
• 秘鲁能源危机：影响铜冶炼生产，推升铜价。
• 赞比亚硫酸出口禁令放宽：缓解市场对酸供应紧张的担忧，部分缓解供应压力。

需求端

• 铜板带行业开工率创四年新高：4月开工率达77.95%，企业接单量显著增加，支撑高排产。
• 铜箔行业景气度不减：锂电铜箔与电子电路铜箔需求持续带动开工率维持高位（89.75%）。
• 储能与动力电池需求增长：储能端提前备货，动力电池产量稳步增长。
• 铜棒行业需求承压：4月上旬订单尚可，但铜价高位抑制需求，精铜杆开工恢复不及预期。

库存情况

• 国内铜库存去库放缓：SMM全国主流地区铜库存为24.33万吨，较去年同期增加11.13万吨。
• 交易所库存微降：上海期货交易所铜库存为18.06万吨，周环比下降0.38%。
• LME库存维持高位：LME铜库存为39.57万吨，周环比下降0.92%。
• COMEX库存小幅累库：COMEX铜库存为62.72万短吨，周环比上升0.99%。

策略建议

• 宏观压制铜价：美国通胀数据超预期，美联储降息预期减弱，美元反弹压制铜价。
• 基本面支撑：矿端紧缺未修复，铜精矿加工费持续走低，支撑铜价。
• 铜价或高位震荡：长期向好逻辑未改，但高位博弈加剧，建议低位持多。

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期现市场及持仓情况

升贴水

• 沪铜现货升水弱势：受秘鲁能源危机影响，沪铜现货升水承压，但交割临近限制下行空间。
• LME铜0-3维持贴水：纽伦铜价差小幅抬升。

沪铜合约月差

• 沪铜2605合约贴水：截至5月15日，沪铜2605合约贴水50元/吨，沪铜2606合约贴水150元/吨，沪铜2607合约贴水30元/吨。
• 沪铜2608合约贴水：截至5月15日，沪铜2608合约贴水0元/吨，沪铜2609合约贴水120元/吨，沪铜2610合约贴水80元/吨。

沪铜持仓与成交量

• 沪铜持仓量下降：截至5月15日，沪铜期货持仓量为170,485手，周环比下降18.61%。
• 沪铜成交量上升：周内日均成交量为154,181.8手，周环比上升55.55%。

外盘持仓

• LME净多头持仓下降：截至5月8日，LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓为-8,817.63手，周环比下降156.91%。
• COMEX净多头持仓上升：截至5月12日，COMEX铜资产管理机构净多头持仓为74,488张，周环比上升17.35%。

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基本面数据

铜精矿TC

• TC持续下行：截至5月15日，铜精矿现货粗炼费为-101.95美元/吨，创历史新低。
• 未来趋势：预计TC将继续下行，但硫酸价格高涨对冶炼厂开工率形成支撑。

铜精矿港口库存

• 库存持续下降：截至5月15日，港口库存为38.2万吨，同比减少56.93%。
• 库存趋势：整体库存趋势显示，铜精矿供应紧张持续。

电解铜产量

• 4月产量环比下降：4月电解铜产量为117.89万吨，环比下降2.72万吨。
• 5月检修影响明显：5月有5家企业处于检修状态，预计对产量造成一定影响。

铜板带、铜棒、铜箔开工率

• 铜板带开工率：4月达77.95%，创四年同期峰值。
• 铜箔开工率：4月达89.75%，锂电铜箔和电子电路铜箔需求带动开工率维持高位。
• 铜棒开工率：4月为52.18%，部分企业订单支撑生产，但整体需求受铜价压制。

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风险提示

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