> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档为2026年7月14日发布的**研究早观点**，涵盖A股市场走势、行业动态、投资建议及风险提示等内容，主要聚焦于**煤炭、纺织服饰、零售、黄金珠宝、科技制造**等板块的市场表现与未来展望。 --- ## 市场走势分析 - **整体表现**：本周A股整体呈震荡下行态势，多数主要指数周线收负，仅科创50逆势上涨 $4.52\%$、上证50微涨 $0.83\%$。 - **指数跌幅**：深证成指、沪深300、中小板指、创业板指、科创50分别下跌 $3.48\%$、$1.79\%$、$3.51\%$、$3.10\%$、$3.42\%$。 - **板块分化**：大盘价值板块表现优于成长板块，银行、计算机、传媒领涨，建材、电力设备、基础化工领跌。 - **市场情绪**：风险偏好系统性修复，涨跌家数从周二 $12.54\%$ 回升至周五 $68.21\%$，交易拥挤度周五升至 $55.71\%$。 - **估值水平**：整体估值历史分位回落至2021年以来 $91\%$ 的位置，但内部分化严重，科创50滚动市盈率达121.91倍，历史分位超 $99\%$。 --- ## 行业动态与投资建议 ### 1. **纺织服饰行业** - **越南出口转正**：2026年6月越南纺织品和服装出口同比增长2.8%，鞋类增长1.7%，实现由负转正。 - **台企营收数据**： - 裕元集团：6月营收同比下降11.8%，1-6月累计同比下降4.7%。 - 丰泰企业：6月营收同比下降3.90%，1-6月累计同比下降3.67%。 - 聚阳实业：6月营收同比增长0.53%，1-6月累计同比下降3.12%。 - 儒鸿：6月营收同比增长14.42%，1-6月累计同比增长3.22%。 - **投资建议**： - 品牌服饰：关注歌力思、江南布衣、罗莱生活、森马服饰；运动服饰关注安踏体育、361度、李宁、波司登；情绪消费关注锦泓集团。 - 纺织制造：关注高业绩确定性与高股息率的百隆东方、新澳股份；中游龙头关注裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。 - 黄金珠宝：关注老铺黄金、潮宏基、周大生。 - 零售：关注名创优品（全球扩张、IP战略）及永辉超市（门店优化、毛利率提升）。 ### 2. **煤炭行业** - **市场表现**：动力煤承压下行，冶金煤高位震荡。 - **价格数据**： - 环渤海动力煤现货参考价 $800$ 元/吨，周变化 $-2.91\%$。 - 秦皇岛港动力煤平仓价 $721$ 元/吨，周变化 $-0.83\%$。 - 炼焦煤价格：京唐港主焦煤库提价 $2090$ 元/吨，周持平；日照港喷吹煤 $1380$ 元/吨，周变化 $+1.1\%$。 - **库存情况**：环渤海港口库存 $2894.6$ 万吨，周变化 $+0.47\%$。 - **投资建议**： - 动力煤关注【中国神华】、【陕西煤业】、【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】。 - 炼焦煤关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】。 - **风险提示**：反内卷政策效果、需求回落、进口煤增加等。 ### 3. **科技制造板块** - **资金流向**：科技制造链条成交额占总成交额的 $57\%$，电子板块日均换手率 $6.48\%$，远高于银行、非银金融等传统板块。 - **波动率**：中小盘及成长板块波动偏高，创业板指周五单日波率达 $4.42\%$。 - **配置建议**：聚焦有大单支撑的科技细分领域，规避高拥挤方向。 ### 4. **AI医药研发** - **英矽智能更新**：AI驱动BD授权十余笔，TNIK抑制剂启动三期临床。 - **合作进展**：与康哲药业达成中枢神经系统（CNS）药物研发战略合作，有望获得最高 $12$ 亿元里程碑付款。 - **核心管线**： - Rentosertib（TNIK）：IIa期试验显示FVC提升 $98.4$ ml，具备逆转肺纤维化潜力，已启动III期临床。 - 长效口服GLP-1小分子：进入I期临床，支持每周口服减重及每日低剂量慢病治疗。 - SM6166（Pan-KRAS）：覆盖主流KRAS突变，临床前抑瘤效果显著，2026年推进IND申报。 - **风险提示**：临床研发失败、BD合作终止、入组进度低于预期等。 --- ## 风险提示 - **宏观与政策不确定性**； - **外部冲击与地缘风险**； - **流动性与资金面波动**； - **经济数据与盈利预期下修风险**； - **市场结构与交易性风险**； - **行业与主题轮动过快风险**； - **估值与性价比反转风险**； - **事件驱动与监管政策风险**。 --- ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%至5%）、减持（-5%至-15%）、卖出（-15%以下）。 - **行业评级**：领先大市（超越基准指数10%以上）、同步大市（-10%至10%）、落后大市（-10%以下）。 - **风险评级**：A（波动率≤基准指数）、B（波动率>基准指数）。 --- ## 其他信息 - **CPI数据**：2026年6月全国居民消费价格同比上涨 $1.0\%$，其中食品价格下降 $1.6\%$，非食品价格上涨 $1.5\%$。 - **消费趋势**：预计2026年1-5月纺织服装社零同比增长 $7.2\%$，线上线下渠道增速接近，终端消费良好增长。 - **分析师信息**：彭皓辰、赵晨希、胡博、邓周宇等。 - **联系方式**：山西证券研究所位于上海、太原、深圳、北京等地，可访问官网 [http://www.i618.com.cn](http://www.i618.com.cn) 获取更多信息。