> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开封一体化示范区平台债务逾期事件总结 ## 核心内容 2026年8月，上交所对开封经济技术开发（集团）有限公司（开封经开）及其子公司开封城市运营投资集团有限公司（开封城投）发出书面警示，原因是二者未能及时披露其子公司河南省新惠建设投资有限公司（新惠建设）的债务逾期情况。事件反映出开封市城乡一体化示范区（示范区）平台企业在公司治理和信息披露方面存在明显问题。 ## 主要观点 1. **债务逾期与信息披露问题** 新惠建设在2024年末已有2.61亿元有息债务逾期，但直到2026年2月才首次披露，且在2026年8月又发布“补充披露公告”，声称已全部偿还，与实际情况存在较大时间差。这一行为导致其母公司开封经开和开封城投被书面警示，暴露出股东监督权未有效行使的问题。 2. **债务结构与融资依赖** 新惠建设2025年末总资产为169.65亿元，营业收入6.95亿元，净利润0.26亿元，存续债规模为19.37亿元。其融资结构中，债券融资占比25.86%（均为私募债），银行借款占比57.71%，非银机构借款占比12.06%，其他有息债务占比4.37%。公司财务费用高达3.96亿元，净利润严重依赖其他收益，债务管理存在隐患。 3. **区域经济与财政状况** 开封市示范区GDP在2024年和2025年分别增长至295.48亿元和308.19亿元，一般预算收入分别达到18.79亿元和19.49亿元，税收收入占比分别为74.62%和72.96%，财政收入质量尚可。但政府性基金收入严重依赖土地出让金，且预算与实际收入存在较大偏差，反映土地市场信心不足。 4. **政府债务率持续攀升** 2024年政府债务率为100.94%，广义债务率为616.23%；2025年政府债务率升至166.11%，广义债务率高达907.43%。债务增长速度快于财政收入增长，存在较大的债务风险。 5. **重点项目停工影响区域发展** 区域内重点项目如“恒大童世界”和“恒大未来城”因恒大债务危机自2021年起停工，直至2025年底才由开封市平稳基金介入化解。虽然项目已进入续建阶段，但长期停工已对土地市场信心造成负面影响。 6. **化债政策与治理机制** 示范区党工委在2025年8月提出“一揽子化债政策”，并设立开封平稳基金，由三家国企和专业投资机构组成，旨在推动存量隐性债务化解。同时，2026年4月管委会明确要求开封城投不再承担政府融资职能，政府不兜底，试图厘清政府与企业债务边界。 7. **高管调查与治理强化** 2025年2月和2026年4月，示范区分别有两位高管因违纪违法被调查，表明区域内部治理正在加强，管理层的规范性受到重视。 ## 关键信息 - **债务逾期主体**：新惠建设（胜遇等级8+，黄色预警）。 - **债务规模**：截至2025年末，示范区三平台合计发行债券20只，金额97.82亿元，其中16只为私募债。 - **财务状况**：新惠建设2025年营业收入同比增长24.33%，但净利润仅为0.26亿元，财务费用高达3.96亿元。 - **债务率**：2025年政府债务率166.11%，广义债务率907.43%，债务压力持续加大。 - **重点项目**： - 恒大童世界：2025年底由开封平稳基金收购资产，更名为“郑开童话世界”，计划2028年开园。 - 恒大未来城：部分地块于2026年5月由开封平稳基金主导续建，工期600天。 - **化债措施**：设立开封平稳基金，推进债务化解；明确城投公司不再承担政府融资职能。 ## 总结 本次债务逾期事件暴露出开封市示范区平台企业在信息披露、股东监督及债务管理方面的严重不足，尤其在子公司财务状况未被及时识别和披露的情况下，高层级主体未能履行有效监督职责。尽管区域已启动化债措施，但债务压力仍较大，重点项目停工也进一步削弱了区域财政收入预期。因此，需在预算编制审慎性、信息披露刚性约束及平台公司治理有效性等方面同步推进，才能实现区域债务风险的有效控制与持续健康发展。