> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货市场总结 ## 核心内容 2026年8月31日，国债期货多数收涨，市场情绪有所修复。主要驱动因素包括宏观经济数据偏弱、央行流动性操作及债市调整后的情绪反弹。 ## 主要观点 - **宏观政策宽松预期增强**：央行在《2026年第二季度中国货币政策执行报告》中明确表示将实施适度宽松的货币政策，7月政治局会议进一步强调了更加积极的财政政策和货币政策，推动经济持续向好。 - **经济数据表现分化**：8月制造业PMI为49.8%，仍低于荣枯线，显示制造业需求偏弱；CPI同比上涨0.5%，核心CPI同比上涨0.9%，显示内需逐步修复；社会消费品零售总额同比增长0.6%，固定资产投资同比降6.7%，房地产开发投资同比下降19.2%，显示经济复苏仍面临压力。 - **资金面相对平稳**：1-7月人民币贷款增加10.38万亿元，但住户贷款减少8271亿元，居民融资需求疲弱；M2同比7.7%，M1同比4%，显示货币供应增速放缓，剪刀差仍处高位。 - **央行流动性操作**：央行通过7天和隔夜逆回购操作投放短期流动性，净回笼2210亿元，对债市情绪形成中性偏正面影响。 - **市场情绪修复**：上周债市经历调整后，出现反弹，浮盈压力释放，市场情绪有所修复。 ## 关键信息 ### 一、利率定价跟踪指标 | 指标名称 | 环比变化 | 同比变化 | |----------------|------------|------------| | 中国CPI(月度) | -0.10% | 0.50% | | 中国PPI(月度) | -0.70% | 3.50% | ### 二、国债期货市场表现 - **价格情况**： - TS主力合约收盘价：102.566元，跌0.01% - TF主力合约收盘价：106.425元，涨0.01% - T主力合约收盘价：109.335元，涨0.03% - TL主力合约收盘价：115.940元，涨0.12% - **成交量与持仓量**： - 图3显示国债期货持仓量变化 - 图4显示国债期货成交量变化 ### 三、政策动态 - **资金利率变动**： - SHIBOR 7天：1.41%，环比上涨0.03% - DR007：1.42%，环比上涨0.03% - R007：1.44%，环比上涨0.07% - **逆回购与MLF操作**： - 央行开展50亿元7天逆回购和4470亿元隔夜逆回购 - 图7和图8分别显示逆回购金额和MLF操作金额 - **债券发行情况**： - 国债发行额和地方债发行额数据（具体数值见图9和图10） - 图11显示国债期货跨期价差走势 ### 四、价差概况 - **跨品种价差**： - 图12：期货跨品种价差（4*TS-T） - 图13：期货跨品种价差（2*TS-TF） - 图14：期货跨品种价差（2*TF-T） - 图15：期货跨品种价差（3*T-TL） - 图16：期货跨品种价差（2*TS-3*TF+T） ## 策略建议 - **套利策略**：关注3T-TL价差回落，可能带来套利机会。 - **套保策略**：中期存在调整压力，空头可考虑采用远月合约进行套保。 ## 风险提示 - **流动性紧缩风险**：市场流动性可能因政策变化或经济数据波动而受到影响。 ## 分析团队 - **本期分析研究员**：徐闻宇 - 从业资格号：F0299877 - 投资咨询号：Z0011454 - **联系人**：沈嘉奇 - 从业资格号：F03157772 - 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅反映发布当日观点，不保证信息的准确性和完整性。投资者不应依赖本报告取代独立判断，本公司及作者对依据本报告产生的后果不承担责任。报告版权归属华泰期货研究院，未经许可不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - **联系电话**：400-6280-888 - **公司网址**：www.htfc.com