PIIE-随着国家退出COVID-19封禁政策，需要一个新的政策工具包（英文）-2020.6-20页_394kb

20-8 总结：退出封锁阶段需要新的政策工具箱

核心内容

本文由 Olivier Blanchard、Thomas Philippon 和 Jean Pisani-Ferry 共同撰写，探讨了各国在从新冠疫情封锁中退出时，应如何设计政策工具以平衡保护与再分配。文章提出，在封锁期间各国采取了多种措施保护企业和员工，但随着经济复苏，政策重点应逐步转向支持经济再启动和资源重新配置。

主要观点

1. 政府在封锁期间的措施

• 欧洲：主要采用“短时工作”计划（如德国的 Kurzarbeit 和法国的 chômage partiel），政府承担大部分薪资补贴，以保持员工与企业的雇佣关系。
• 美国：更多依赖直接的失业救济金和家庭补助，但实施过程较为混乱，且对自雇人士和初创企业支持不足。
• 共同措施：各国均引入了贷款担保、税收延期和直接补贴等手段，以帮助企业和自雇者应对疫情冲击。

2. 政策调整方向

• 保护与再分配的平衡：在封锁解除后，政策应从保护转向再分配，鼓励企业恢复生产，促进劳动力流动。
• 逐步退出保护机制：应逐步减少对企业的薪资补贴和贷款担保，同时引入更精准的再分配工具。
• 重视不确定性：由于疫情和经济复苏的不确定性，政策设计需灵活，避免过度依赖单一手段。

3. 建议的政策工具

• 工资补贴：应针对受疫情影响严重的行业（如餐饮、旅游、零售等）引入临时性工资补贴，以降低企业成本并促进就业。
• 贷款担保：继续提供部分贷款担保，但应随经济复苏逐步减少其力度，同时要求银行限制分红或提高未来税负，以防止过度依赖。
• 债务重组机制：应建立自动化的债务重组程序，政府作为债权人提供“减记”（haircut）并附加“持续性溢价”（continuation premium），以激励银行支持有潜力的企业。

关键信息

1. 工资补贴的必要性

• 在封锁后，由于劳动力的影子价格（shadow price）极低，工资补贴有助于企业做出符合社会效率的决策。
• 建议补贴范围为 GDP 的 0.8% 至 1.9%，并根据失业率和职位空缺情况逐步调整。

2. 贷款担保的调整

• 贷款担保应随经济状况逐步减少，以反映疫情风险的下降。
• 建议将担保与银行的分红限制或未来税负挂钩，以提高其选择性。

3. 债务重组的机制

• 建议政府在债务重组中采用“自动减记”机制，确保银行在决定是否支持企业时考虑社会价值。
• 政府可将部分债权转为股权，以降低财政负担并提高企业生存率。

4. 企业分类与政策适用

• 企业可被分为三类：私有可行且有偿债能力、私有不可行且无偿债能力、私有可行但因疫情陷入困境。
• 针对后两类企业，应重点实施债务重组和工资补贴。

实施建议

• 逐步过渡：政策调整应逐步进行，避免突然终止现有支持措施导致经济动荡。
• 明确政策框架：应为银行和企业提供清晰的政策菜单，确保操作透明和高效。
• 防止僵尸企业：通过工资补贴和债务重组，应避免对不可持续的企业提供过度支持。
• 财政可持续性：政策应考虑财政成本，确保其在长期中可持续。

结论

本文强调，各国在退出封锁阶段应设计更有效的政策工具，以促进经济恢复和资源再配置。尽管各国的初始措施和制度环境存在差异，但总体原则具有普遍适用性。建议引入工资补贴和债务重组机制，以实现经济和社会的双重目标。政策应保持灵活性，以便应对未来的不确定性，如疫情再次爆发。