> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 可转债市场周观察总结 ## 核心内容 本周可转债市场整体呈现震荡走势，但交易情绪依然保持高位，百元溢价率持续攀升，市场波动性显著高于对应正股及权益主流指数。尽管市场面临信用风险事件与一级市场发行节奏加快的双重压力，但并未出现系统性下跌，整体运行平稳。 ## 主要观点 - **市场情绪与估值**： 中证转债指数小幅回调，但市场情绪未明显减弱，百元溢价率持续冲高，表明市场对转债的估值仍处于高位运行区间。 转债指数及个券波动幅度频繁超越对应正股指数，说明市场对转债的交易活跃度较高。 - **信用风险与市场表现**： 尽管近期信用风险事件频发，但市场对风险的反应已趋于局部化，跨品种传染效应显著弱化。 信用风险主要集中在个别高风险个券，未形成系统性风险传导，市场定价更为理性成熟。 - **中期逻辑与短期策略**： 险资配置需求持续扩容，居民存款搬家带来的增量资金逻辑仍在延续，“固收+”产品对转债的配置需求具备较强刚性与韧性。 中期市场向好逻辑未发生改变，但短期交易难度上升，建议以波段交易为核心策略，适度缩短持仓久期，控制组合回撤风险。 - **A股市场走势**： 本周A股呈现先扬后抑走势，上证指数冲高至4100点后反复震荡，最终失守该点位。 临近五一假期，资金避险情绪升温，市场结构分化显著，金融、大消费等低估值防御性板块抗跌能力强。 - **板块配置建议**： 市场风险偏好两端资金趋于收敛，中盘蓝筹有望成为后续行情的中坚力量。 建议关注中期受益确定性更高的国家安全主线，特别是能源安全相关的高端制造领域，如光伏设备、风电整机及零部件、新能源车产业链等。 ## 关键信息 - **市场表现**： - 中证转债指数下跌0.34% - 转债平价中位数下跌2.3%至100.7元 - 转股溢价率中位数下行1.1个百分点至35.6% - 行业方面，煤炭、电子、石油石化涨幅居前；传媒、钢铁、社会服务跌幅较大 - 日均成交额上行至2.60万亿元，转债成交额与上周基本持平 - **活跃品种**： - 上周涨幅前十的转债包括华特转债、赫达转债、金宏转债等 - 本周成交活跃的转债包括美诺转债、华特转债、起帆转债、晶科转债、金宏转债等 - **市场环境**： - 海外地缘局势仍存反复，但短期市场对地缘风险已明显脱敏 - 国内经济基本面与政策环境相对稳定，但存在超预期变化的可能 - “内稳外乱”的宏观格局强化了国内权益资产的全球配置价值 - **风险提示**： - 政策变化超预期 - 货币政策变化超预期 - 经济基本面变化超预期 - 信用风险暴露超预期 ## 投资评级与免责声明 - **投资评级标准**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15% - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动 - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - 行业投资评级标准：看好（5%以上）、中性（-5%~+5%）、看淡（-5%以下） - **免责声明**： 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证完整性。文中观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。投资者应自行评估风险，自行承担投资决策后果。 ## 分析师信息 - **齐晟** 执业证书编号：S0860521120001 香港证监会牌照：BXF200 邮箱：qisheng@orientsec.com.cn 电话：010-66210535 - **杜林** 执业证书编号：S0860522080004 邮箱：dulin@orientsec.com.cn 电话：010-66210535 - **王静颖** 执业证书编号：S0860523080003 邮箱：wangjingying@orientsec.com.cn 电话：021-63326320 - **徐沛翔** 执业证书编号：S0860525070003 邮箱：xupeixiang@orientsec.com.cn 电话：021-63326320 ## 报告发布日期 2026年04月27日 ## 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn