> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场聚焦：研究院每周晨会纪要总结 ## 核心内容概述 本周市场整体呈现回暖趋势，A股市场在经历7月调整后，情绪修复明显，股指期货走势分化，贵金属板块因宏观因素驱动出现整体性上涨，双焦市场维持高位震荡，玉米淀粉基本面偏弱，棉花则因新棉减产预期和抛储托底走出震荡偏强走势。 --- ## 股指 ### 主要观点 - **市场情绪修复**：A股市场在8月摆脱7月科技股拖累，指数级行情回暖，情绪明显修复。 - **股指期货走势分化**：上证50率先企稳，随后上涨向沪深300和中小盘扩散，空头大幅回补，多头逐步加仓，基差结构分化显著。 - **反弹特征**：反弹初期价格上涨、持仓回落，多头主动入场意愿不强，更多是空头减仓所致；目前多空力量趋于平衡，市场短期预期中性偏乐观。 - **行情推演**：反弹概率最高，震荡整固次之，反弹夭折概率最低。7月调整为结构性去杠杆，叠加政策底确立，市场底部支撑相对扎实。 - **策略建议**： - 套保者下调对冲仓位； - 单边维度推荐IC、IM做多，胜率与赔率提升； - 后续多头加仓可作为权益市场反弹升级为反转的辅助信号。 --- ## 贵金属 ### 主要观点 - **整体性上涨**：贵金属板块迎来年内罕见的宏观驱动型普涨，走势前稳后升、尾盘加速。 - **核心驱动**：美国弱势非农数据引发美联储加息预期重定价，彻底扭转市场紧缩交易逻辑。 - **传导链条**： 1. 美国就业数据不及预期，打破劳动力市场韧性共识； 2. 加息预期降温，10年期美债收益率下行，美元指数跌破100，贵金属持有成本下降； 3. 地缘局势缓和、油价回落缓解通胀压力，美日干预日元压制美元； 4. 黄金基本面底部支撑增强，全球央行持续购金，空单出清，筹码结构优化。 - **短期关注**：下周三公布的美国7月CPI数据是关键验证窗口，将决定9月暂停加息逻辑是否成立。 - **交易策略**： - 黄金：震荡偏多，可等待回调分批布局； - 白银：跟随黄金趋势，价格弹性高，震荡偏多； - 铂金：逢低轻仓做多，供需偏紧，支撑强劲； - 钯金：短期震荡偏弱，缺乏基本面支撑，建议观望； - 套利推荐：铂钯比值策略，多铂空钯，中长期配置。 --- ## 双焦 ### 主要观点 - **市场格局**：煤焦市场高位震荡，焦煤强于焦炭。 - **焦煤基本面**：山西主产区安监趋严，产量受限，优质低硫主焦煤紧缺，进口增量有限，蒙煤无法替代，支撑较强。 - **焦炭基本面**：受下游用钢疲软拖累，焦企亏损，后续限产预期升温，钢厂提降意愿强，压制焦炭价格。 - **价差走势**：煤焦价差持续收敛，需重点关注安监政策、口岸通关、钢厂提降及焦企限产节奏。 --- ## 玉米 ### 主要观点 - **基本面偏弱**：玉米淀粉供应回升，下游需求疲软，库存压力大，加工利润高刺激复产。 - **盘面走势**：淀粉期货前期破位下行，远月合约跌幅较大，CS-C价差显著走弱。 - **操作建议**： - 短期淀粉09合约不建议轻易抄底，顺势看空； - 玉米09合约仍有下行空间，关注2200整数关口； - 套利重点关注CS9-11反套机会。 --- ## 棉花 ### 主要观点 - **行情主线**：新棉减产预期升温，叠加抛储托底，郑棉震荡偏强。 - **市场表现**： - 周初受纺织淡季拖累小幅下探； - 新疆高温炒作推动四连阳； - 美棉主产区干旱加剧，优良率创近年低位，新季单产下调预期发酵。 - **抛储影响**：实际效果未如预期利空，成交均价托住现货底部，且成交流向实体需求。 - **操作建议**： - 郑棉短期偏强震荡，区间参考15500-16500元/吨； - 突破上行需关注秋冬订单落地及天气灾害进一步兑现； - 建议保持谨慎，原有多单可持有，短线不宜追涨，回调至16000元/吨以下可考虑轻仓布局。 --- ## 品种关注建议 ### 周五新增关注品种 - **锌**：确定性偏高，上方空间可能比铜更大； - **铜**：相对偏弱，需关注多空博弈； - **瓶片**：在外部环境不利时表现抗跌，基本面偏强，后市有望偏强； - **贵金属**：长期酝酿上涨，空头力量衰竭，多头重新占据优势，预计仍有上涨空间。 --- ## 风险与免责声明 - 本报告内容为中粮期货研究院观点，仅供参考，不构成交易建议； - 市场具有不确定性，过往观点仅供参考，不保证当前观点的正确性； - 期货交易风险高，需谨慎操作，自行评估风险承受能力； - 报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性； - 未经授权不得引用、转载或发布本报告内容，违者将承担相应法律责任。