> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业2026年半年度策略总结 ## 核心内容概述 2026年上半年，有色金属行业在中东冲突引发的宏观与流动性风险影响下，价格冲高回落，中断了景气上行趋势。然而，随着美伊停战谈判推进、霍尔木兹海峡问题缓解，市场逐步对中东冲突脱敏，油价回落有望缓解通胀压力，推动市场对宏观环境与美联储货币政策边际宽松的预期升温，预计有色金属行业将重回上涨趋势。此外，全球地缘冲突加剧、逆全球化背景下大国战略资源争夺、资源国民族资源主义兴起等，使有色金属资源价值提升，支撑价格重心上移。 ## 主要观点 ### 1. 行业景气度修复 - **宏观扰动减弱**：美伊冲突缓解，市场对地缘事件的敏感度下降，美元流动性预期改善。 - **经济复苏预期增强**：美联储货币政策边际宽松，全球制造业需求回升。 - **行业基本面支撑**：资源端约束加强，铜、铝等工业金属的供需格局持续偏紧，支撑价格上涨。 ### 2. 贵金属：金价有望重回涨势 - **中东冲突影响**：冲突导致金价波动，但随着局势缓和，金价有望修复。 - **美联储政策预期**：若下半年通胀回落，市场对美联储加息预期减弱，金价或受益。 - **全球央行配置**：全球央行持续增持黄金，黄金长期配置价值凸显。 ### 3. 工业金属：铜价中枢上移 - **供给端约束**：全球铜矿扰动频发，产能恢复节奏低于预期，资源贫乏、资本开支不足等限制供给弹性。 - **需求端韧性**：电网投资、AI数据中心等新兴领域推动铜需求增长。 - **价格支撑**：铜价中枢系统性上移，具备坚实基础。 ### 4. 铝价走强 - **全球供应缺口**：中东冲突导致电解铝产能大规模停产，全球供需缺口扩大。 - **国内出口拉动**：国内铝材出口需求增加，库存去化，支撑铝价上涨。 - **利润提升**：氧化铝供应预期宽松，电解铝利润有望维持高盈利能力。 ### 5. 锂价开启新周期 - **供需错配**：全球锂盐小幅过剩，但受运输周期、政策影响，2026年仍存在短期供需错配。 - **产业链修复**：锂电产业链完成过剩产能出清和库存去化，锂价完成筑底，价格中枢上调。 ### 6. 钨价中枢抬升 - **需求增长**：制造业升级、进口替代、新能源等打开钨需求新空间。 - **供给受限**：国内钨矿资源品位降低、配额收紧，全球供给增量有限。 - **战略价值提升**：钨价有望回归基本面定价逻辑，中枢显著抬升。 ## 关键信息 ### 1. 行业表现 - A股有色金属行业指数2026年年初至今上涨4.01%，跑赢大盘。 - 二级子行业分化明显，小金属涨幅最大，能源金属、金属新材料表现较好，贵金属、工业金属则有所下跌。 - 三级子行业中，锡、小金属、锂、铅锌表现突出，黄金、白银、铜、钴相对落后。 ### 2. 风险提示 - 经济复苏不及预期 - 美联储加息超预期 - 有色金属下游需求不及预期 - 有色金属价格大幅下跌 - 中东冲突超预期 ### 3. 投资建议 - **关注受中东地缘事件影响的品种**：神火股份、天山铝业、中矿资源、赣锋锂业。 - **关注AI相关需求驱动的品种**：紫金矿业、洛阳钼业、中钨高新。 ## 重点公司盈利预测与估值 | 股票代码 | 股票名称 | EPS（2026E） | EPS（2027E） | EPS（2028E） | PE（2026E） | PE（2027E） | PE（2028E） | 投资评级 | |----------|------------|--------------|--------------|--------------|-------------|-------------|-------------|-----------| | 601899.SH | 紫金矿业 | 3.17 | 3.75 | 4.4 | 9 | 8 | 7 | 推荐 | | 603993.SH | 洛阳钼业 | 1.6 | 1.72 | 2.12 | 11 | 11 | 9 | 推荐 | | 000933.SZ | 神火股份 | 3.67 | 4.05 | 4.14 | 8.4 | 7.6 | 7.4 | 推荐 | | 002532.SZ | 天山铝业 | 1.97 | 2.2 | 2.3 | 7.9 | 7.1 | 6.8 | 推荐 | | 002738.SZ | 中矿资源 | 4.19 | 6.48 | 7.85 | 13.8 | 8.9 | 7.4 | 推荐 | | 000657.SZ | 中钨高新 | 2.11 | 2.22 | 2.46 | 35.2 | 33.5 | 30.2 | 推荐 | ## 风险提示 - **经济复苏不及预期**：全球经济增长放缓可能抑制有色金属需求。 - **美联储加息超预期**：加息可能压制金价和工业金属价格。 - **有色金属下游需求不及预期**：制造业需求疲软可能影响价格。 - **有色金属价格大幅下跌**：市场情绪恶化或导致价格下行。 - **中东冲突超预期**：冲突持续可能加剧市场不确定性。 ## 结论 2026年下半年，有色金属行业有望在宏观环境改善、供需格局修复以及战略资源价值提升的多重驱动下，迎来上涨中继。重点关注受地缘事件影响的品种和AI相关需求驱动的品种，同时关注全球不确定性下黄金的配置价值。行业整体估值处于较安全水平，具备长期上涨潜力。