20260701-南京证券-_7月策略月报_6月市场延续极致分化行情_7_8月季报期关注业绩确定性高的核心科技标的_27页_8mb

7月策略月报总结

核心内容

本报告分析了2026年6月的宏观环境、流动性情况、市场行情及投资策略，重点指出市场在7、8月季报期应关注业绩确定性高的核心科技标的，尤其是AI产业链。

主要观点

1. 宏观环境分析

• 制造业PMI回升：6月制造业PMI为50.3%，重回扩张区间，生产与新订单指数同步改善，显示工业生产持续扩张，外需阶段性修复。
• 物价数据：5月CPI同比走平，核心CPI环比略低于预期，通胀传导情况优于预期。PPI继续高增，主要由上游原材料价格上涨推动，但终端需求疲软导致“PPI-CPI”剪刀差扩大。
• 工业增加值：5月工业增加值同比增长4.5%，AI产业链和出口拉动是主要因素，新兴产品如集成电路、工业机器人产量大幅增长。
• 社零数据疲软：5月社会消费品零售总额同比下降0.6%，消费修复节奏放缓，尤其是汽车、家电等耐用品需求受补贴退坡影响显著。
• 房地产市场低迷：1-5月房地产开发投资同比下降16.2%，销售端深度负增，房价持续下跌，但一线城市新房价格有所回升。
• 出口高增：5月出口同比增长19.4%，AI相关产品如集成电路、自动数据处理设备出口增速显著，机电产品是主要拉动项。
• 财政收支分化：5月财政收入稳健增长，但支出增速放缓，政府债同比少增，资金向民生和科技领域倾斜。

2. 流动性跟踪

• 美国非农数据超预期：5月新增非农就业人数达17.2万，远超预期，但就业结构不均，服务业就业增加，金融业和信息业减少。
• FOMC会议偏鹰：6月FOMC会议显示8票支持年内加息，降息预期大幅下降，市场情绪受扰动。
• 国内社融延续少增：5月新增社融同比少增2607亿元，政府债和人民币贷款为主要拖累，但企业债券融资表现亮眼。
• M1增速回升：5月M1同比增长5.5%，主要受专项债发行影响，M1与M2剪刀差收窄，显示资金活化。
• 市场流动性流出：6月市场资金净流出1519亿元，股票ETF流出为主，显示投资者情绪偏谨慎。

3. 市场行情梳理

• 海外市场分化：美国三大指数涨跌不一，科技股承压；日本和台湾市场领涨，韩国市场波动大；港股表现不佳，但互联网巨头估值低位，中报期后有望提升性价比。
• A股普遍上涨：6月A股市场整体上涨，但结构分化明显，科创50指数领涨超25%，而大盘指数涨幅偏小。
• 风格估值分化：成长风格估值持续抬升，周期和消费风格估值回落，电子板块估值处于历史极高位置。
• 融资盘流入：6月融资盘净流入1004亿元，电子和通信板块连续三个月流入居前，显示市场对算力产业链的偏好。
• 风险偏好下降：市场情绪偏谨慎，两融余额创历史新高，但需警惕高位板块在中报期的兑现风险。

关键信息

市场趋势

• 6月市场呈现“V”型走势，上半月受非农和CPI数据影响回落，下半月因美伊协议和油价回落修复。
• 市场聚焦于国产算力产业链，资金集中流入上游材料和中游设备，长存长鑫上市带来扩产预期。

投资策略

• 7、8月关注中报季：市场定价锚向业绩端偏移，建议关注业绩确定性高的核心科技标的。
• 首选AI产业链：上游景气度高，但中报业绩释放有限，估值空间更多来自远期订单，需谨慎对待。
• 券商板块性价比高：A股成交额稳定在2万亿以上，券商业绩高增且估值低位。
• 有色板块可关注：美债利率未继续冲高，油价回落缓和市场情绪，央行购金可能支撑贵金属价格。
• 消费板块不建议长线持有：基本面支撑不足，居民消费意愿疲软，资金流入有限。

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风险提示

• 市场结构分化严重，存在兑现风险，尤其是高位拥挤赛道。
• 美联储政策动向（FOMC会议）和韩国市场杠杆率变化可能引发市场波动。
• 消费板块缺乏基本面支撑，不建议长期持有。
• AI产业链虽高景气，但中报期业绩难以有效消化高估值，需关注其基本面变化。

总结

6月市场延续极致分化，AI产业链成为资金关注重点，而传统消费和地产板块表现疲软。7、8月进入中报期，市场定价将更多向业绩端偏移，建议关注业绩确定性高的核心科技标的，如AI产业链、券商及部分有色金属和医药企业。同时需警惕市场波动，合理控制仓位，耐心等待市场稳定后再逐步加仓。