> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪期货周报总结 ## 核心内容 本周生猪期货市场呈现**先抑后扬、震荡反弹**的走势，主力合约 LH2609 周初在 11800 元/吨低位震荡，周中受多地禁止二次育肥政策消息提振，市场情绪回暖，期价企稳回升，**6月12日收于12140元/吨**，创本周收盘高点。 ## 主要观点 - **行情走势**：整体处于11600-11900元/吨区间窄幅整理，受政策提振后反弹。 - **下周展望**：预计生猪期货将延续**震荡筑底**态势，猪价缺乏大幅上涨基础，但政策收储与散户惜售将限制下跌空间。 - **宏观预期**：当前能繁母猪存栏量仍高于调控目标，隐性产能持续放大，行业PSY提升至25-26头。规模化养殖程度提升使产能去化节奏更平稳，预计本轮周期将走出**慢牛回暖行情**，**2026年为筑底关键年**，**2027年有望步入上行通道**。 - **风险关注**：需重点关注**非洲猪瘟等疫病发展情况**、**能繁母猪存栏走势**、**养殖户压栏情况**以及**饲料价格波动对养殖成本的影响**。 ## 市场数据 ### 主力合约表现 | 时间 | 价格 | 涨跌 | 涨幅 | |--------|--------|--------|---------| | 6月5日 | 11780 | - | - | | 6月8日 | 11750 | -260 | -0.22% | | 6月9日 | 11910 | +1.36% | +1.36% | | 6月12日| 12140 | +2.19% | +2.19% | ### 其余合约走势 | 合约名称 | 最新 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | |------------|--------|--------|---------|----------|----------|----------| | 生猪主连 | 12140 | 260 | 2.19% | 21万 | 19.99万 | +10452 | | 生猪2607 | 10155 | 5 | 0.05% | 2.5万 | 3.89万 | -6127 | | 生猪2609^A | 12140 | 260 | 2.19% | 21万 | 19.99万 | +10452 | | 生猪2611 | 12925 | 255 | 2.01% | 4.9万 | 11.26万 | +7565 | | 生猪2701 | 13525 | 170 | 1.27% | 2.0万 | 7.84万 | +2675 | | 生猪2703 | 13270 | 125 | 0.95% | 1.1万 | 6.87万 | +1080 | | 生猪2705 | 13925 | 90 | 0.65% | 2989 | 1.77万 | +923 | ### 合约价差 - **LH2609 与 LH2607 价差**：约 1,985 元/吨 - **LH2705 与 LH2609 价差**：约 1,785 元/吨 ### 期权走势 - 虚值期权流动性较好，**平值及轻度虚值期权成交占比高** - **隐含波动率**随标的期货波动放大而上升，本周后期有所抬升 - 期权成交量与标的期货成交**同步放大** ## 当周逻辑 ### 核心逻辑 - 多地禁止二次育肥政策收紧，**抑制投机行为，稳定市场节奏** - 短期集中出栏增加供给，**压制现货猪价**，但中长期有利于**产能有序出清** - 期货市场对政策反应积极，反映市场对**政策稳定产能出清节奏**的乐观预期 ### 重要逻辑 - 根据 Mysteel 数据，2026 年 6 月全国生猪**计划出栏总量环比下降1.67%** - 由于6月较5月少1个出栏日，**日均出栏量环比提升1.84%** - 整体市场**供给仍然充裕**，散户亏损惜售与头部企业放量形成博弈 ### 宏观逻辑 - **产能去化进度**是价格反转的核心变量 - 行业彻底出清预计要到**2026年底乃至2027年春季** - 当前市场预期较悲观，**养殖户补栏意愿下降**，只有能繁母猪存栏量实质性下滑才能打破僵局 ## 基本面分析 ### 供应端 - 2026年6月12日全国生猪**日度出栏量为281,470头**，较上一工作日下降 **1.28%** - 供应端仍处于**高位**，短期内**猪价承压** ### 需求端 - 进入**传统淡季**，屠宰企业以鲜销为主，**分割入库意愿低** - 样本企业屠宰量**下滑**，终端走货**疲软** - **冻品库存持续累积**，重点屠宰企业库存达 **316,858吨**，周环比增长 **2.66%** ## 重要事件解读 - **多地禁止二次育肥**：广西南宁明确6月9日起100公斤以上生猪不得开检疫证用于二育，四川全域要求生猪必须直送屠宰场 - 短期来看，禁二育政策会**迫使压栏生猪集中出栏**，增加供给，**压制现货猪价** - 中长期来看，政策**切断了投机性压栏和二次育肥的套利空间**，有利于**避免供需失衡**，使市场回归**正常供需定价逻辑** ## 风险揭示及免责声明 - 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格 - 本报告内容来源于公开资料、第三方数据或调研结果，**信息真实性、完整性和准确性无法绝对保证** - 报告内容仅供参考，**不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议** - 本公司不对投资者因使用本报告内容所引致的损失承担任何责任 - 提醒交易者：**期市有风险，入市需谨慎**