> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 晨会纪要总结 - 第一创业证券研究所 ## 核心内容概述 本次晨会纪要主要围绕**霍尔木兹海峡局势**、**乘用车市场表现**、**锂电池行业趋势**以及**消费板块重点公司业绩分析**等内容展开。分析师刘笑瑜对市场动态及行业数据进行了详细解读，并对相关投资标的给出了初步判断。 --- ## 一、霍尔木兹海峡局势与市场风险偏好 1. **局势变化**： - 伊朗与阿曼就“联合临时航道”进行讨论，同意清除海峡内的水雷。 - 美国国务卿鲁比奥表示“暂时”不会对伊朗发动袭击。 - 美国开始向部分中东外交机构派遣人员返岗，显示局势有所缓和。 2. **市场影响**： - 霍尔木兹海峡紧张局势有所降级，可能形成伊朗与阿曼联合管理并收费的模式。 - 美国可能默许该模式，实现战争退出，推动海峡恢复通行。 - 市场风险偏好或将因此改善。 --- ## 二、乘用车市场表现 1. **市场数据**： - 8月狭义乘用车零售市场规模预计约158万辆，环比增长8.1%，同比降幅仍大于20%。 - 新能源零售量预计104万辆，同比下降约8%，但渗透率可达65.8%。 - 燃油车同比下降40.5%，新能源乘用车同比下降3.9%。 2. **行业趋势**： - 新能源车占比持续提升，单车带电量增长。 - 化学储能需求高增长，推动锂电池需求向好。 - 锂电池产业链盈利能力有望改善。 --- ## 三、消费板块重点公司分析 ### 1. 韵达股份 - **业绩表现**： - 上半年营收264.39亿元，同比增长6.47%。 - 归母净利润9.98亿元，同比增长88.82%。 - 经营现金流净额增长60.72%至16.27亿元。 - **行业动态**： - 快递行业价格竞争边际改善，单票均价同比上涨2.3%。 - 公司单票收入提升0.21元，毛利率同比提升1.38个百分点。 - 特快业务量同比增长近190%，散单业务增长超40%。 - **结论**： - 快递行业竞争秩序改善，盈利景气度边际向上。 ### 2. 天味食品 - **业绩表现**： - 上半年营收20.28亿元，同比增长45.80%。 - 归母净利润3.81亿元，同比增长100.40%。 - 经营现金流净额增长130.02%至3.77亿元。 - **业务拓展**： - 渠道结构优化，终端动销增强。 - 餐饮定制、线上新零售、海外渠道持续拓展。 - 并购标的已贡献收入5.03亿元，归母净利润3435.89万元。 - 新收购坛坛香60%股权，切入湘式调味料赛道。 - **结论**： - 公司经营质量提升，外延增长贡献显著，行业结构性景气向上。 ### 3. 安奈儿 - **业绩表现**： - 上半年营收2.80亿元，同比增长6.38%。 - 归母净亏损409万元，同比大幅收窄。 - 扣非净亏损由3058万元降至525万元。 - **经营调整**： - 关闭55家低效门店，新开23家门店，期末门店数降至554家。 - 销售费用同比下降8.20%，存货跌价损失减少。 - **问题与挑战**： - 童装业务收入增长仍偏弱。 - 新收购图腾卫士收入仅424万元，仍处亏损状态。 - **结论**： - 公司处于弱复苏阶段，成本与渠道效率改善，但第二曲线尚未形成有效贡献。 ### 4. 博纳影业 - **业绩表现**： - 上半年营收4.58亿元，同比下降31.90%。 - 归母净亏损1.69亿元，同比收窄。 - 经营现金流净额由负转正至1.30亿元。 - **行业环境**： - 国内电影总票房同比下降40.6%，观影人次下降34.1%。 - 公司影院及院线业务收入下降33.66%，电影业务收入下降29.53%。 - **经营策略**： - 主动控制投资风险，减少高风险影片投入。 - 推进“电影+文旅”、IP衍生和AI影视等新业务。 - **结论**： - 公司减亏主要来自风险敞口收缩，行业仍处弱景气阶段，需求端尚未反转。 --- ## 风险提示 - 对上述事件发展趋势的分析，存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而与预期不符的可能性。 - 报告信息来源于公开资料，可能存在不准确或不完整的情况。 - 报告结论仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。 --- ## 投资评级说明 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |----------------|--------------|----------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | 股票投资评级 | 审慎推荐 | 股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | 股票投资评级 | 中性 | 股价变动幅度介于±5%之间 | | 股票投资评级 | 回避 | 股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 具体评级 | 评级定义 | |----------------|--------------|----------| | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数跑赢基准指数 | | 行业投资评级 | 中性 | 行业基本面稳定，指数跟随基准指数 | | 行业投资评级 | 回避 | 行业基本面向淡，指数跑输基准指数 | --- ## 联系方式 | 地点 | 详细信息 | |--------------|----------| | 公司总部 | 深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼<br>TEL:0755-23838888<br>FAX:0755-25831718<br>P.R.China:518048<br>www.firstcapital.com.cn | | 北京办事处 | 北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层<br>TEL:010-63197788<br>FAX:010-63197777<br>P.R.China:100140 | ```