> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国防军工行业分析总结 ## 核心内容 本报告聚焦于国防军工行业，重点分析了商业航天、国内火箭及技术变革下的卫星产业链等细分领域的发展趋势与投资机会，同时回顾了本周军工板块的行情表现与相关重要新闻公告。 ## 主要观点 ### 1. 商业航天方向 - **产业边际变化**：应关注产业端边际变化带来的更多细分方向机会。 - **海外进展**：SpaceX作为代表，其发射频率和在轨卫星数量持续增长，已发射36次，确认在轨工作卫星达10047颗，速度极快。 - **国内合作**：国内头部异质结设备厂商预计5月第一周向SpaceX发货，特斯拉计划采购较大规模的中国光伏设备，涉及多家上市公司。 - **技术项目**：SpaceX与特斯拉联合公布TERAFAB项目，目标每年产出超过1太瓦算力，其中80%用于太空领域。 - **关注标的**：建议关注【蓝思科技】、【宇晶股份】、【迈为股份】、【普拉斯】、【连城数控】。 ### 2. 国内火箭 - **三大逻辑**： 1. **宏观**：强大的运力是大国必争的战略高点，类比GPU。 2. **中观**：国内火箭数量正快速追赶，未来五年为必定趋势。 3. **微观**：火箭公司通过上市融资扩产，带动全产业链进入产能扩张阶段，实现PE与EPS的戴维斯双击。 - **近期进展**： - 快舟十一号遥七在酒泉发射成功，搭载瑶台太空算力基站等卫星。 - 捷龙三号遥十完成海上发射准备，推进商业火箭海上常态化发射。 - **关注标的**：建议关注【飞沃科技】、【西部材料】、【广联航空】、【美新科技】、【航天动力】、【民士达】、【昊志机电】。 ### 3. 技术变革下的卫星产业链 - **新技术趋势**：柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等进入快速发展阶段。 - **行业动态**： - 全国卫星互联网标准化技术委员会获批成立，中国星网任秘书处。 - 星空院院长张善从指出AI算力上太空需关键技术突破。 - 英伟达CEO黄仁勋承认轨道计算的长期潜力，指出冷却为最大难题之一。 - **关注标的**：建议关注【航天电子】、【戈碧迦】、【上海港湾】、【钧达股份】、【西测测试】、【明阳智能】、【光威复材】。 ## 关键信息 ### 本周行情回顾 - **军工板块表现**：申万军工指数（801740）下跌6.26%，沪深300指数下跌2.19%，相对超额-4.08pct；在31个申万一级行业中排名第26位。 - **细分领域表现**： - 航空板块下跌7.66%，超额-1.39%。 - 航天板块下跌6.58%，超额-0.32%。 - 商业航天板块下跌5.47%，超额0.79%。 - **个股表现**： - **涨幅前十**：西测测试、航天电器、天银机电、鼎通科技、*ST智胜、国泰集团、航天南湖、华丰科技、仕佳光子、西菱动力。 - **跌幅前十**：国光电气、佳缘科技、康达新材、长盈通、中核科技、特发信息、菲利华、南京熊猫、光韵达、融发核电。 ### 资金与估值 - **军工ETF**：基金规模下降，净流出0.48亿元，但后续基本面恢复预期强，看好被动资金恢复净流入。 - **行业估值**：以3月20日股价为基准，军工板块市盈率TTM为74.13倍，分位数91.73%，较上周有所下降。 - **细分领域估值**：部分企业2027年估值仍在45倍以内，预计未来业绩有望持续好转，进一步消化估值。 ## 风险提示 - **行业需求恢复不及预期**：若需求恢复进度低于预期，行业基本面拐点将被推迟。 ## 投资建议 - **军工行业评级**：强于大市（维持评级）。 - **公司评级**：根据未来6个月内相对市场基准指数的涨幅，分为买入、持有、中性、回避、卖出五个等级。 ## 相关报告 - 产业趋势明显【华福商业航天&军工】——2026.03.15 - 【华福商业航天&军工】首提航空航天为新兴支柱产业——2026.03.09 - 【华福商业航天&军工】海外再加速，国内紧跟随——2026.03.01 ## 分析师信息 - **分析师**：马卓群 (S0210524050011) mzq30555@hfzq.com.cn - **分析师**：邓娴仪 (S0210525080002) dxy30587@hfzq.com.cn ## 联系方式 - **华福证券研究所**：上海 - **公司地址**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn